МосБиржа показала рекордный рост оборотов, но акции компании под давлением

Общий объем торгов на Московской бирже за июнь 2026 г. вырос на 57% г/г до 198 трлн руб. Высокий рост наблюдался на всех рынках площадки, кроме акций, где динамика была умеренной по сравнению с прошлым годом (+8% г/г). При этом рост наблюдался несмотря на снижение индекса российских акций в июне по сравнению с тем же месяцем прошлого года. Таким образом, причиной роста стала именно волатильность на фоне коррекции. Среднедневные обороты торгов вернулись к уровню лета прошлого года.

Объемы торгов на рынке облигаций выросли на 43% за счет сильной динамики на вторичном рынке как в корпоративном сегменте, так и на рынке ОФЗ. Помогла и высокая активность корпоративных эмитентов на первичном рынке. Объемы первичных размещений ОФЗ, напротив, снизились более чем в 2,5 раза.

Все остальные сегменты — сильная динамика. Объемы торгов на денежном рынке продолжают уверенно повышаться в годовом выражении: +61% г/г. Рост в деривативах составил 71% г/г, в основном за счет рынка фьючерсов, динамика всех его сегментов была сильной. Особенно выросли объемы торгов валютными контрактами (более чем в 2 раза) на фоне ослабления рубля. Прочие рынки прибавили 28% в годовом выражении.

Оценка

Позитивные результаты. В целом оцениваем динамику как крайне сильную. Опубликованные объемы за последние три месяца позволяют ожидать довольно высоких комиссионных доходов Мосбиржи за II квартал. 

Влияние

У нас фундаментально «Негативный» взгляд на акции Мосбиржи. Бумага торгуется с мультипликатором P/E 6,5х, исходя из наших прогнозов прибыли на 2026 г., против среднеисторического уровня 10,1х. Дисконт объясняется ожидаемым давлением на выручку от снижения чистых процентных доходов.

Текущая цена акций близка к целевой. Однако мы допускаем небольшой пересмотр наших прогнозов по основным финансовым показателям компании в этом году из-за более медленного снижения процентных ставок, опережающей динамики комиссионных доходов и умеренного роста операционных расходов.