"Мосбиржа" должна показать нейтральную отчетность за 4 квартал

Московская биржа 6 марта опубликует сводную финансовую отчетность по итогам IV квартала 2024 г. по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). На тот же день запланирована телеконференция с менеджментом. Наши прогнозы представлены ниже. Динамику показателей приводим в квартальном (к/к) и годовом (г/г) сравнении.   

• По нашей оценке, чистая прибыль снизилась на 18 к/к и 6% г/г до 18,9 млрд руб. Мы считаем, что в IV квартале средства клиентов сократились, а операционные расходы выросли быстрее ожиданий. Это негативно сказалось на процентных доходах.
• По нашим прогнозам, комиссионные доходы выросли на 12% к/к и 4% г/г до 16,7 млрд руб. за счет хороших объемов торгов за квартал. Ожидаем квартальный и годовой рост в наиболее маржинальных сегментах акций и облигаций.
• По нашим расчетам, операционные расходы за квартал увеличились на 20% к/к и 39% г/г до 13,8 млрд руб., поскольку менеджмент ожидает рост расходов за весь 2024 г. на 65–75%.

Оценка. В целом Мосбиржа должна показать нейтральную отчетность за IV квартал. На наш взгляд, динамика торгов и комиссионных доходов была хорошей, но процентный доход снизился. При этом наши ожидания на квартал укладываются в прогноз рекордной прибыли за весь 2024 г. Это позитивно для перспектив дивидендов за прошедший год — важного драйвера для котировок компании. 

Влияние. Мы сохраняем «Позитивный» взгляд. Акции Московской биржи торгуются с мультипликатором P/E 5,8х на базе нашего прогноза прибыли на 2024 г. против среднеисторического уровня 10,7х.