Мониторинг стоимости американского банковского сектора

За прошедшие 5 рабочих дней банковские акции США демонстрировали опережающую динамику по сравнению с широким рынком: S&P 500 за это вре-мя упал на 1.1%, в то время как индекс региональных банков США уменьшил свою капитализацию на 0.9%, а относительно крупные банки США выросли на 1.1%. Макроэкономические данные на прошедшей неделе носили позитивный ха-рактер. Основной позитив пришел со стороны дефицита торгового баланса и дефицита бюджета, которые оказались существенно лучше прогнозов. Осталь-ные макроданные в целом носили нейтральный характер. Хорошие новости продолжают приходить относительно потребительского кредитования, которое растет уже 7-й месяц подряд. Однако, по-прежнему рост происходит за счет невозобновляемых кредитов, в то время как задолженность по возобновляемым кредитным линиям продолжает уменьшаться, но все меньшими и меньшими темпами. Стоимость обслуживания потребительского долга для потребителей также продолжает уменьшаться (8-й квартал подряд) и уже находится на уровне 1998 г. Стоимость обслуживания потребительского долга вовсе находится на уровне 1994 г. Законопроект сенатора Джона Тестера по отсрочке поправки сенатора Дар-бина (уменьшение межбанковских комиссий по операциям с карточками) не был поддержан, однако рынок в целом воспринял данную новость относительно спокойно, так как снижение доходов от действия данной поправки уже учтено в прогнозах. Тем не менее, TCB (TCF Financial), для которого негативное влияние этой поправки на доходы является наиболее серьезным среди американских банков, оказался среди "неудачников" на прошедшей неделе. Ключевыми событиями на ближайший месяц остаются прояснение ситуации с требованиям к достаточности капитала (окончательное решение этого вопроса мы увидим лишь в конце III квартала 2011 г.) и отчетность за II квартал 2011 г. Эти события могут краткосрочный рост котировок, однако ралли мы не ждем до осени, когда окончательно решатся все ключевые вопросы по регулированию банковской отрасли, и экономика США ускорит темпы своего роста. Однако, с нашей точки зрения, покупка на текущих уровнях как на кратко-срочную, так и на долгосрочную перспективу выглядит разумным решением: многие крупные банки в данный момент торгуются значительно ниже своих справедливых уровней. Мы по-прежнему позитивно смотрим на банковскую отрасль США, и в целом отдаем предпочтение крупнейшим финансовым институтам по сравнению со средними и малыми банками. Нашими лучшими идеями в банковском секторе США остаются BAC (Bank of America), JPM (JPMorgan Chase), ZION (Zions Banсorporation), BPOP (Popular Inc.), HBAN (Huntington Bancshares Inc.), FITB (Fifth Third Bancorp). Динамика банковских индексов Источник: Bloomberg, расчеты Арбат Капитал Лучшая динамика Источник: Bloomberg Худшая динамика Источник: Bloomberg