Момент истины для российских банков
Момент истины для российских банков
Недавно в российской банковской системе начались новые потрясения. Первые признаки нарастающего кризиса проявились еще в начале мая, когда был отозвана лицензия Содбизнесбанка, а в минувший вторник стало известно, что "Гута-Банк", занимающий 22 место по размеру в России, не смог выполнить свои платежные обязательства, в том числе – перед частными вкладчиками. Вкладчики "Альфа-Банка" тоже бросились закрывать счета, в результате чего четвертый по величине банк за последние три дня минувшей недели лишился $200 млн.
Хотя экономика в целом находится вне опасности и столкнется лишь с ограниченными последствиями из-за небольшой роли банковского сектора, возможные последствия для российских акций и облигаций могут иметь отрицательный характер.
Корень проблемы заключается в раздробленности банковской системы... В России слишком много банков, и значительная их часть отличается высоким риском банкротства, но способна работать в нынешних условиях, когда требование минимального размера собственного капитала составляет лишь €1 млн. ($1.2 млн.). Более того, собственные средства около 400 кредитных организаций ниже $1 млн., то есть они не выполняют даже текущее мизерное требование минимального размера капитала.
…а также в нерешительности Центрального банка. За последние десять лет ЦБ мало что сделал в области реформирования финансового сектора, а первой реакцией на усиление кризиса стало решение о снижении размера ставки отчислений в фонд обязательного резервирования с 7% до 3.5% с целью высвобождения ликвидности. По нашему мнению, такой шаг вряд ли можно считать серьезным решением, поскольку он поощряет рисковое кредитование.
Прогноз по банковской системе: крупные банки выживут, однако многие малые и средние банки пойдут на дно. Мы считаем, что крупнейшие российские банки, включая "Альфа-Банк", переживут текущий кризис благодаря вмешательству Правительства и основных акционеров, которые не допустят коллапса всей системы. Однако менее крупные банки, у которых нет состоятельных акционеров и доступа к рынку межбанковских кредитов, вполне могут пойти на дно в течение ближайших нескольких недель или месяцев. По нашим оценкам, в первом полугодии текущего года чистый отток капитала из банков (перевод денег за пределы России) составил $6.8 млрд., что подтверждает вероятность новых банкротств.
Последствия для экономики в целом будут, скорее всего, ограниченными... Банковский сектор России остается относительно небольшим: заимствования частного сектора составляют 20% ВВП по сравнению с примерно 50% в более развитых странах с переходной экономикой, поэтому влияние дефицита кредитов будет не слишком тяжелым. По нашим оценкам, при самом худшем сценарии прямые потери от безнадежных ссуд не превысят 1.3% ВВП. Однако замедление темпов роста объемов кредитования скажется на росте ВВП в среднесрочной перспективе, и в том случае, если ЦБ придется предоставлять банкам стабилизационные кредиты, властям будет труднее удержать инфляцию на расчетном уровне, установленном Правительством.
…однако отрицательное влияние на акции и облигации может быть достаточно существенным. Во-первых, давление на облигации банковского сектора не ослабеет. Не исключено, что пострадают корпоративные облигации (рублевые и еврооблигации), т.к. банки могут перевести средства в более ликвидные ГКО-ОФЗ (их можно использовать в качестве обеспечения для получения рефинансирования от ЦБ). Во-вторых, банки, скорее всего, уменьшат свою долю вложений в акции, которые в настоящий момент составляют в совокупности $2.5-3 млрд., что будет служить источником давления на российские ценные бумаги. Более того, в результате эскалации кризиса агентства S&P и Fitch могут отложить принятие решения о повышении российского рейтинга до инвестиционного уровня. Все это отрицательно скажется на уже и так испортившемся отношении инвесторов к российскому рынку.
Алекс Кантарович и Питер Уэстин
ИК «АТОН»
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий
| Событие | Рейтинг | Прогноз влияния на российский рынок |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | В (B) | |
| Макроэкономическиая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Послание Президента РФ Федеральному Собранию | A (A) | |
| S&P: Россия не столкнется к банковским кризисом 1998 года. | A (A) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | A (A) | |
| Снижение экспортной пошлины на экспорт нефти | B (B) | |
| Планируется повышение налогового бремени нефтяных компаний | B (B) |  |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Продажа ОКГ вновь откладывается | A (A) | |
| Ходорковский предложил выйти из капитала ЮКОСа | A (A) | |
| ЮКОСу объявили дефолт в объеме 1 млрд. долл. | A (A) | |
| Результаты ЛУКОЙЛа за 2003 г. по US GAAP | A (A) | |
| Хорошие показатели ЛУКОЙЛа за I кв. 2004 г | B (B) | |
| Кризис в банковском секторе обостряется | A (A) | |
| Центробанк объявил о долгожданной программе банковской системы | A (A) | |
| "Газпром" отчитался за 2003г. по МСФО - негативные показатели | B (B) | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - Нейтральный