Molson Coors значительно недооценена по отношению к конкурентам
|
Molson Coors Beverage Company |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$47,00 |
|
Текущая цена |
$37,60 |
|
Потенциал роста |
25% |
Краткое описание эмитента
Североамериканская пивоваренная компания Molson Coors Beverage, ранее известная как Molson Coors Brewing, создана в 2005 году путем слияния канадской фирмы Molson и американской Coors, а рыночная капитализация данного холдинга составляет на сегодняшний день порядка $ 8,2 млрд.
Среди основных конкурентных преимуществ компании можно отметить производство инновационных пивных напитков для удовлетворения широкого спектра потребительских вкусов и ценовых предпочтений, а также широкий портфель брендов, охватывающий все основные категории солодовых напитков. В числе популярных брендов компании значатся Carling, Coors Light, Miller Lite, Coors Banquet, Molson Canadian и Staropramen, в том числе она выпускает крафтовое и специальные сорта пива таких брендов, как Blue Moon Brewing, Jacob Leinenkugel Brewing, Creemore Springs, Cobra и Doom Bar.
Несмотря на ожидаемое ухудшение финансовых результатов Molson Coors в текущем году, мы продолжаем рассматривать ее бумаги в качестве привлекательного инструмента для инвесторов в долгосрочной перспективе. Заметим, что компания значительно недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам, а также стабильно увеличивала свои квартальные дивиденды в течение последних нескольких лет.
Кроме того, с целью поддержания финансовой стабильности и сохранения выгодного позиционирования на рынке для обеспечения успешной деятельности в долгосрочной перспективе компания планирует сократить капитальные расходы в текущем году примерно на $ 200 млн, ограничить прием на работу новых сотрудников и снизить затраты на маркетинг.Мы сохраняем рекомендацию "Покупать" по акциям Molson Coors Beverage, но считаем целесообразным снизить их целевую цену до $47, что эквивалентно 25%-ному потенциалу роста от текущих уровней.
|
Основные сведения |
|
||||
|
ISIN |
US60871R2094 |
|
|||
|
Рыночная капитализация |
$8,2 млрд |
|
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$17,6 млрд |
|
|||
|
Динамика акций |
|
||||
|
3М |
-34,99% |
|
|||
|
6М |
-30,10% |
|
|||
|
12М |
-36,47% |
|
|||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|
||||
|
Показатель |
2019Y |
2018Y |
|
||
|
Выручка |
10,770 |
10,579 |
|
||
|
EBITDA |
2,524 |
1,620 |
|
||
|
Чистая прибыль |
0,242 |
1,117 |
|
||
|
Прибыль на акцию, $ |
1,11 |
5,15 |
|
||
|
Финансовые коэффициенты, % |
|
||||
|
Показатель |
2019Y |
2018Y |
|
||
|
Маржа EBIT DA |
23,44% |
15,31% |
|
||
|
Маржа чистой прибыли |
2,25% |
10,6% |
|
||
Факторы роста
Североамериканская пивоваренная компания Molson Coors Beverage, ранее известная как Molson Coors Brewing, создана в 2005 году путем слияния канадской фирмы Molson и американской Coors, а рыночная капитализация данного холдинга составляет на сегодняшний день порядка $ 8,2 млрд.
Компания осуществляет свою деятельность в следующих сегментах: MillerCoors (США); Molson Coors Canada (Канада); Molson Coors Europe (Болгария, Хорватия, Чехия, Венгрия, Монтенегро, Ирландия, Румыния, Сербия, Великобритания и ряд других европейских стран); Molson Coors International (операции в Латинской Америке, странах АТР, в Южной Африке в прочих государствах мира) и Corporate (корпоративное управление). Среди популярных брендов компании можно отметить Carling, Coors Light, Miller Lite, Coors Banquet, Molson Canadian и Staropramen, в том числе она выпускает крафтовое и специальные сорта пива таких брендов, как Blue Moon Brewing, Jacob Leinenkugel Brewing, Creemore Springs, Cobra и Doom Bar.
По оценкам Molson Coors, наблюдающийся спад в мировой экономике, а также ограничения, введенные для борьбы с распространением коронавируса, негативно отразятся на финансовых результатах не только во втором квартале, но и в текущем году в целом. Равно как и большинство других компаний, Molson Coors отозвала свои прогнозы на 2020 год на фоне неопределенности.
В то же время СЕО компании Гэвин Хаттерсли (Gavin Hattersley) отметил, что будут приниматься все возможные меры для поддержания финансовой стабильности и сохранения выгодного позиционирования на рынке для обеспечения успешной деятельности в долгосрочной перспективе. В частности, компания планирует сократить капитальные расходы в текущем году примерно на $ 200 млн, ограничить прием на работу новых сотрудников и снизить затраты на маркетинг. Более того, в условиях пандемии компания намерена активно развивать платформы для электронной коммерции и внедрять новые инструменты для увеличения онлайн-продаж.
Несмотря на ожидаемое ухудшение финансовых результатов Molson Coors в текущем году, мы продолжаем рассматривать ее бумаги в качестве привлекательного инструмента для инвесторов в долгосрочной перспективе. Заметим, что компания значительно недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам, а также стабильно увеличивала свои квартальные дивиденды в течение последних нескольких лет.
Среди основных конкурентных преимуществ компании можно отметить производство инновационных пивных напитков для удовлетворения широкого спектра потребительских вкусов и ценовых предпочтений, а также широкий портфель брендов, охватывающий все основные категории солодовых напитков.
Помимо пива, Molson Coors производит ряд других популярных продуктов, включая комбучу, пользующуюся особой популярностью в США. Более того, на совместном предприятии Truss Beverages, созданном в августе 2018 года с канадской Hydropothecary Corporation, компания занимается производством напитков, содержащих каннабис, а на США приходится основная доля потребления легальной и нелегальной продукции с марихуаной.
В середине апреля Molson Coors Beverage расширила свое сотрудничество с канадской фирмой HEXO, создав новое совместное предприятие для производства безалкогольных напитков, содержащих каннабис. Данная компания получила название Truss CBD USA и является независимой структурой со своим собственным советом директоров.
Кроме того, Molson Coors приступила к продаже новой продукции на территории США – винных коктейлей под брендом Movo, не содержащих сахара и глютена. Внедрение данного бренда является частью стратегии компании по оживлению бизнеса, что является немаловажным фактором для успешной деятельности.
Финансовые результаты
Согласно опубликованной несколькими днями ранее отчетности Molson Coors, чистый убыток в первом квартале составил $ 117 млн, или 54 цента на акцию, что связано с закрытием баров, ресторанов и отменой спортивных чемпионатов на фоне пандемии коронавируса. В то же время прибыль, за исключением некоторых статей, оказалась на уровне 35 центов на одну бумагу, что на 2 цента превысило ожидания аналитиков, а базовая EBITDA составила $ 352 млн. Чистые продажи в минувшем квартале уменьшились на 8,7% г/г и составили $ 2,1 млрд, при этом продажи в Северной Америке сократились на 7,4% г/г, до $ 1,79 млрд, а в Европе - на 15,5% г/г, до $ 318 млн.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Теперь перейдем к основным ценовым мультипликаторам Molson Coors. Как видно из таблицы ниже, компания значительно недооценена по отношению к ключевым конкурентам и к сектору в целом и лишь по коэффициенту P/E является переоцененной. Наибольший потенциал роста по отношению к конкурентам наблюдается по мультипликаторам P/Book (342,2%) и P/Sales (243,6%).
|
Название компании |
P/E |
Forward P/E |
P/Sales |
P/CF |
P/Book |
EV/EBITDA |
EV/Sales |
|
Molson Coors Beverage |
36,89 |
7,81 |
0,78 |
4,12 |
0,64 |
7,93 |
1,67 |
|
Heineken |
19,63 |
20,04 |
1,78 |
9,83 |
2,64 |
9,96 |
2,46 |
|
Carlsberg |
19,09 |
21,06 |
1,92 |
10,34 |
2,83 |
10,28 |
2,30 |
|
Asahi Group Holdings |
11,92 |
4,10 |
0,86 |
7,06 |
1,36 |
8,38 |
1,26 |
|
Constellation Brands |
19,48 |
3,77 |
12,32 |
2,60 |
15,08 |
5,26 |
|
|
Coca-Cola |
19,23 |
22,87 |
5,15 |
18,71 |
10,55 |
18,77 |
6,08 |
|
PepsiCo |
25,43 |
23,84 |
2,68 |
19,74 |
13,57 |
15,98 |
3,12 |
|
Brown-Forman |
37,29 |
37,49 |
9,10 |
42,23 |
15,42 |
26,71 |
9,46 |
|
Peer Median |
19,43 |
21,06 |
2,68 |
12,32 |
2,83 |
15,08 |
3,12 |
|
Beverages |
25,43 |
21,96 |
1,61 |
13,91 |
2,57 |
13,29 |
1,89 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
-47,3% |
169,7% |
243,6% |
199,1% |
342,2% |
90,2% |
86,8% |
|
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
-31,1% |
181,2% |
106,4% |
237,6% |
301,6% |
67,6% |
13,2% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на месячном графике цена акции неоднократно выходила за пределы нижней линии полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии готовятся покинуть зону перепроданности. Учитывая вышесказанное, в краткосрочной перспективе следует ожидать коррекционного роста стоимости акции.
Источник: www.charts.whotrades.com