Могут появиться предложения для более интенсивного смягчения политики ЦБ РФ в сентябре
Еще один месяц завершился дефляцией. По данным Росстата, снижение ИПЦ по итогам июля (-0.39% м/м) несколько опередило оценку на базе недельных данных, что подвело годовую оценку вплотную к 15% г/г (а именно, 15.1% г/г против 15.9% г/г в июне).
Среди товарных групп в июле продолжили снижение цен продовольственные (-1.53% м/м) и непродовольственные товары (-0.44% м/м), однако услуги (+1.41% м/м), напротив, показали рост на фоне индексации тарифов и роста цен нерегулируемых услуг. С учетом коррекции на сезонность стоимость продовольственной корзины снизилась на 0.49% м/м, главным образом за счет вклада плодоовощной продукции (-6.0% м/м), при этом стоимость товаров непродовольственной группы без учета бензина и табака снизилась на 0.25% м/м. Стоимость услуг с поправкой на сезонность выросла на 0.48% м/м (за вычетом тарифов). В результате совокупный ИПЦ продемонстрировал снижение на 0.28% м/м (против -0.24% м/м в июне) с учетом коррекции на сезонность.
Недельная динамика цен подтвердила продление дефляционного периода в начале августа – за неделю со 2 по 8 августа потребительские цены снизились на 0.08% н/н, направив расчетную годовую оценку инфляции к 15.04% г/г. В связи с тем, что сезон урожая в менее теплых регионах стартует с начала августа, ближайшие месяц-полтора могут быть сопряжены с дополнительным снижением цен на продовольствие и, в особенности, плодоовощные.
Это обстоятельство – в зависимости от глубины снижения цен и степени влияния на инфляционные ожидания производителей и населения – может вселить дополнительную уверенность в Банк России в преддверии сентябрьского заседания и расширить спектр доступных решений, где базовым, по нашим оценкам, остается снижение ключевой ставки на -50 бп (до 7.5% годовых). Так, могут появиться предложения и для более интенсивного смягчения, поэтому предстоящая коммуникация Банка России касательно основных направлений ДКП на 2023-2025 гг (пресс-конференция 12 августа) в разделе рассматриваемых рисков и сценариев может задать новый тон для ожиданий по ставке и настроений рынка облигаций на предстоящие месяцы.