Модель для сборки нефтяного бюджета

Бюджет без учета сверхвысоких нефтяных доходов, вот таким видят его в правительстве. Сегодня об этом сообщил премьер-министр РФ Михаил Фрадков на расширенном заседании коллегии Минфина. "Эта инициатива позволит высвободить дополнительные ресурсы в экономике", считает Фрадков. Пока много неясного, так как премьер ждет конкретных предложений Минфина по этой модели, но "непросто пересчета бюджета исходя из низкой цены на нефть".

Вопросов очень много. С одной стороны, сразу же напрашивается вывод, что деньги с нефти собираются положить в чулок, а не вкладывать в их в экономику. С другой стороны, паниковать не стоит и прежде нужно разобраться. Например, возникает вопрос, когда все это будет действовать: после 2008 года или уже сейчас?

Уже сейчас можно сделать какие-то выводы. Ольга Беленькая, аналитик ИК Финам считает, что более грамотное бюджетное планирование (напомним, из года в год правительство при прогнозировании доходов и расходов бюджета использует существенно заниженные мировые цены на нефть, в 2005 г. первоначальный прогноз среднегодовой цены Urals отличался от фактического показателя примерно в 2 раза), конечно, помогло бы высвободить часть необходимых для экономики ресурсов на этапе бюджетного планирования. Кроме того, эта мера повысила бы контроль со стороны законодательной власти над расходованием "сверхплановых" доходов бюджета.

Беленькая считает, что представляется логичным разработать стратегию использования дополнительных доходов от высоких нефтяных цен с определением приоритетов бюджетной политики. Это позволило бы повысить гибкость и прозрачность бюджетных механизмов при распределении дополнительных доходов и снизить риски недофинансирования тех или иных бюджетных расходов в случае внезапного снижения нефтяных цен.

Конечно, если вспомнить об опыте других нефтедобывающих стран (шире – стран экспортно-сырьевой ориентации) – например, Норвегия, США (Аляска), Саудовская Аравия, ОАЭ, Кувейт, и т.д. В тех или иных вариантах сверхдоходы от сырьевого экспорта либо направляются в "стабфонд" (резервный фонд) и/или "фонд будущих поколений" и инвестируются в ценные бумаги, либо направляются на финансирование социальных проектов (образование, здравоохранение), обороны, развитие промышленности и инфраструктуры.

Но в реальности многие аналитики придерживаются мнения, что ориентация на зарубежный опыт для России может применяться весьма ограниченно, поскольку среди стран сырьевого экспорта нет сопоставимых с нашей страной по территории, научно-техническому потенциалу, внешнеполитическому статусу. Для того, чтобы реализовать заложенный потенциал России как мировой державы не стоит брать пример ни с Норвегии, ни с Кувейта.

Беленькая добавляет предложение по формированию бюджета без учета сверхвысоких мировых цен на нефть достаточно разумно в том случае, если не приведет к последующему "секвестированию" бюджетных расходов до уровней, соответствующих более низким нефтяным ценам. Безусловно, правительству и Госдуме следует анализировать распределение потоков денежных средств между секторами российской экономики; объемы средств, генерируемые за счет ТЭК, а также риски резкого сокращения мировых цен на нефть и влияние этого фактора на параметры бюджета. О необходимости применения моделей межотраслевого анализа заявил сегодня премьер М. Фрадков, отметив, что "будет ошибкой, если правительство будет смотреть на экономику только глазами налоговиков и бухгалтеров".

Сегодня также вышла новость о том, что министр финансов РФ Алексей Кудрин считает, что управлением части средств Стабфонда, которая будет инвестироваться в акции зарубежных компаний, должна заниматься частная иностранная компания. Об этом он сказал журналистам в понедельник.

"Конечно, мы будем рассматривать вариант с Банком России, но, я думаю, это должна быть управляющая компания", - сказал А.Кудрин.

По мнению Ольги Беленькой, аналитика ИК Финам, привлечение частной управляющей компании к управлению портфелей может означать как размывание ответственности за использование средств стабфонда, так и потенциальные коррупционные риски – не меньшие, чем при инвестировании их внутри страны на инфраструктурные проекты. При этом декларируемая доходность от вложения средств в акции (5%) почти не отличается от текущей доходности американских казначейских облигаций (UST-10 – 4,8-4,9% годовых). [Доходы от вложения средств стабфонда в акции, по оценкам экспертов, на которые ссылается замглавы аппарата правительства М.Копейкин в своей программной статье "Стабилизационный фонд: деньги должны работать", может составить 5% годовых}. "За что же идти на такие риски – и финансовые, и политические?" - восклицает аналитик!

Елена Стажкова, FINAM.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Политика – парламентские выборы на Украине: Ющенко на перепутье	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Ростелеком опубликует отчетность по РСБУ за 2005 год 3 апреля	C
В четвертом квартале показатели Северстали значительно улучшились	C
Беларусь предложила Газпрому сделки и концессии	C
ММК приобрел 75% Pakistan Steel Mills	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный