Мода на IPO стагнирует рынок?

Размещать акции на фондовом рынке с каждым годом все больше и больше входит в моду. Причины, по которым компании стремятся на биржу прозрачны. Экономическая ситуация в стране развивается, России присваивают инвестиционные рейтинги, фондовые индексы набирают высоту. К тому же подготовка к IPO делает компанию публичной, открывая путь к дешевым и «длинным» инвестициям. А если акционеры намерены продать часть бизнеса, IPO помогает им наиболее точно оценить свой бизнес и заключить сделку с максимально выгодой. Однако такой энтузиазм, с которым появляются новые эмитенты, вскоре может исчерпать себя, пугают некоторые эксперты, поскольку размещение акций может стать нерентабельным.

В последнее время свое внимание к IPO проявляют такое количество компаний, что эксперты начали говорить о том, наш бедный, в буквальном смысле слова, фондовый рынок просто может не выдержать и обвалиться или, по меньшей мере, перестать расти. Специалисты «Атона» заявляют, что рост индекса РТС осуществляется с меньшей скоростью, чем динамика новых IPO. Аналитики заявляют, что активность иностранцев на отечественном фондовом рынке низкая, свежих денег мало и при увеличении количества эмитентов происходит стагнация рынка (предложение превышает спрос).

А между тем в 2004 году IPO провело столько российских компаний, сколько за все предыдущие восемь лет. В 2005 году совокупный объем IPO российских компаний уже составил $2,9 млрд., что в два раза больше всех привлеченных средств за всю историю рынка ($1,3 млрд.).

Объем размещенных бумаг крайне мал по сравнению с капитализацией всего российского рынка, которая составляет около $250 млрд, размышляют аналитики, но по сравнению с совокупной стоимостью акций в свободном обращении (около $70 млрд) он представляется уже более внушительным.

Действительно, фондовый рынок всегда реагирует на первичное размещение акций падением накануне. Но это падение никак не говорит о том, что рынок «не выдерживает» размещения новых акций, - такого мнения придерживается Сергей Кудряшов, эксперт Finam.ru. Просто, инвесторы, высвобождают свои деньги, чтобы вложиться в новый эмитент, и индексы немного снижаются. Например, всякий раз, когда размещался «Лукойл», инвесторы готовили свои деньги к покупке, а индекс RTS снижался, но потом восстанавливал свои позиции.

На прошлой неделе Rambler провел размещение акций на британском фондовом рынке. Но появление нового эмитента в этом случае было непохожим на все предыдущие: оно не было встречено снижением индекса RTS, прошло довольно тихо, без лишнего рекламного шума, а его итог вызвал неоднозначную оценку экспертов. Rambler удалось выручить $40 млн. на британском рынке, продав весь предлагавшийся пакет, причем по цене заданного диапазона. Но ходят слухи о том, что компания выкупила себя сама.

Иван Кабулаев, аналитик «Финам»: «По сути, IPO прошло не самым удачным образом: у нас есть информация, согласно которой, 40% выпуска было выкуплено владельцами холдинга – компанией First Mercantile Net Ventures Fund Limited». В данном случае, владелец просто решил увеличить свой пакет акций.

Ситуацию на рынке IPO нам согласилась прокомментировать Алла Одинцова, главный специалист департамента «Финам» Capital Markets (рынки капитала).

Алла, ты принимала непосредственное участие в организации IPO «Хлеб Алтая». Как ты оцениваешь сегодняшнюю ситуацию на рынке IPO?

Индустрия IPO в России значительно отстает от развитого рынка. На мой взгляд, важнейшей проблемой российского фондового рынка, и в частности индустрии IPO, является не столько невысокий, в настоящее время, интерес иностранных и отечественных инвесторов к российским эмитентам (по сравнению с развитыми рынками), сколько неразвитость корпоративного права и законодательства о рынке ценных бумаг, неурегулированные вопросы защиты прав собственности. Именно, эти проблемы тормозят развитие фондового рынка и индустрии IPO в России и препятствуют притоку капитала.

Что касается недостаточно интенсивного спроса на акции «новичков» на отечественном рынке, то это вполне объяснимо, поскольку финансовый рынок России исторически развивался как долговой. Однако, инвестиционный потенциал российского рынка акций будет возрастать, но не резко, а постепенно. И в данном случае дальнейшее проведение первичных размещений акций будет оказывать на российский фондовый рынок не тормозящее влияние, а, наоборот, станет важным условием его поступательного развития и повышения ликвидности и капитализации.

В настоящее время уже более 40 российских компаний завили о своих планах по выходу на IPO. Верно то, что на данном этапе своего развития российский фондовый рынок пока не сможет полностью обеспечить достаточно высокий спрос на все бумаги эмитентов, планирующих IPO. Именно поэтому, в течение ближайших 2-3 лет, крупнейшие IPO ведущих российских эмитентов будут проходить на западных биржевых площадках.

В то же время на российском фондовом рынке будут продолжать размещать свои акции эффективные предприятия среднего размера, спрос на которые достаточно обеспечен инвестиционным потенциалом фондового рынка. Это, в свою очередь, будет способствовать развитию отечественного рынка акций. Размещение акций российских предприятий среднего размера на мировых рынках просто финансово нецелесообразно в силу высокой стоимости проведения на них IPO и высокой долей затрат в объеме привлеченных средств с рынка.

Ксения Аношина, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Президент призвал к повышению темпов роста ВВП и сокращению вмешательства государства в экономику	C (C)
Fitch заявило об ускорении оттока капитала из России	D (B)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C (A)
Уровень мировых цен на металлы	C (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Предварительная оценка выкупа акций Газпрома: 80 рублей за 1 акцию	C
ГМК "Норильский никель": высокие показатели за 2004 год по МСФО	D (B)
Инвесторы оценили Рамблер в $10,25 за акцию - успешное размещение	D (D)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный