Мнение по текущей ситуации

Несмотря на новые позитивные макроэкономические данные и положительные финансовые результаты ряда эмитентов, прежде всего отчеты за 9 месяцев по РСБУ Ростелекома и Газпрома, российский рынок акций продолжает движение вниз. Развитие ситуации вокруг ЮкосСибнефти и риск потери компанией ключевых активов приводят к дальнейшему падению российского рынка акций. Следует, однако, отметить, что наши основные рекомендации (Ростелеком, Газпром, Сбербанк РФ, Лукойл) ведут себя лучше рынка.

Текущая ситуация является очень сложной и любое принятое решение связано со значительным риском. В случае отзыва лицензии у ключевых месторождений Юкоса рынок ждет резкое движение вниз. Такой сценарий нам кажется маловероятным, но возможным. В этом случае о реализации фундаментальной стоимости российских активов придется забыть на длительный срок.

Мы считаем, что нарушения налогового законодательства основными акционерами не должны наносить ущерб компании. Крупнейшие предприятия являются основой российской экономики, и отъем активов нанесет очень серьезный удар по инвестиционному климату и всем макроэкономическим индикаторам. Для инвесторов, которые уверены в данном негативном сценарии, мы рекомендуем закрыть длинные позиции и забыть об инвестициях до более подходящего момента.

Наиболее вероятным сценарием является сохранение Юкосом своих ключевых активов. Ситуация вокруг компании вряд ли разрешится быстро. Однако, падение котировок было слишком сильным и для движения вверх может быть использован любой повод: объявление условий для миноритариев ТНК и Сибнефти, новости по либерализации рынков акций Сбербанка РФ и Газпрома, позитивные результаты выборов в Государственную Думу и. т. д. Мы полагаем, что в декабре индекс РТС может выйти на уровень 520-530. Для инвесторов, твердо решивших выйти из российских бумаг, будет прекрасный момент для продажи.

Как будет развиваться ситуация в начале года точно сказать сложно. Хорошие макроэкономические индикаторы и сильные финансовые результаты компаний делают российские акции очень привлекательными. В январе ожидается приход средств консервативных иностранных инвесторов. Мы также считаем, что никто не сможет составить конкуренцию Владимиру Путину на президентских выборах. Ситуация во многом будет зависеть от оценки рынком политических рисков. Однако, наиболее вероятно продолжение роста капитализации российских компаний.

С точки зрения экономического анализа существуют все основания для значительного роста рынка акций в следующем году. Индекс РТС может достичь очередного исторического максимума. Наши долгосрочные рекомендации основаны на финансовых результатах эмитентов и макроэкономической ситуации. Однако, на котировки акций влияют не только экономические факторы.

Александр Разуваев
Ведущий Аналитик ФК Мегатрастойл

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B (B)
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Арест 44 % акций ЮКОСа	A (A)
Арест М. Ходорковского	A (A)
Заявление Путина по поводу невозможности возврата в прошлое	B
Ситуация на Ближнем Востоке	B (B)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Снижение экспортной пошлины на экспорт нефти	A
Уровень мировых цен на нефть	B (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Скандал вокруг ЮКОСа	A (A)
Доля иностранцев в капитале РАО "ЕЭС России" сокращается	A (A)
У Сибнефти нашли нарушения	B
Северсталь, ММК и НЛМК обвиняются в ценовом сговоре	B (B)
U.S. Steel препятствует Северстали купить Rouge	C (C)
НорНикель планирует выплатить высокие дивиденды	B (B)
23,8 % акций ММК могут быть проданы Государством	C (C)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - Нейтральный