ММК - от убытка к прибыли

До конца июля ММК опубликует результаты за II квартал 2026 г. по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Мы ожидаем роста продаж в квартальном (к/к) и годовом (г/г), сравнении, а также положительную динамику финансовых показателей по сравнению с предыдущим кварталом (к/к).

По нашей оценке, продажи ММК выросли на 20% к/к и 8% г/г до 2,7 млн тонн на фоне роста цен. Выручка, вероятно, повысилась на 14% к/к, но снизилась на 5% г/г до 147 млрд руб.

EBITDA, по нашим прогнозам, составила 14 млрд руб. (+64% к/к и -36% г/г) с рентабельностью около 10% (+3 процентных пункта). 

Ожидаем 2 млрд руб. скорректированной чистой прибыли против убытка кварталом ранее.

Свободный денежный поток должен перейти в положительную зону — к 2 млрд руб.

С положительным свободным денежным потоком мы прогнозируем увеличение чистой денежной позиции до 73 млрд руб. против 67 млрд руб. кварталом ранее.

Влияние

Мы ждем сильных результатов за квартал за счет сезонных факторов (активизация строительства в летний период), однако по итогам года падение спроса на сталь может продолжиться.

Оценка

Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции ММК. В спотовых ценах соотношение цены акции компании к ее прибыли на акцию (Р/Е) находится близко к историческому значению. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев ожидаем, что целевой Р/Е на 2027 г. будет на уровне 5,5х, что также будет соответствовать «Позитивному» взгляду.