Мировые инвесторы решили, что оптимизма на рынке на прошлой неделе было слишком много
Прошедшая неделя чисто по техническим показателям оказалась вроде бы и неплохой. Все индексы по итогам недели выросли – от +1,04% по Dow Jones (DJIA30) до почти 2,5% процентов (+2,37%) по индексу высокотехнологичным компаний NASDAQ. При этом 2 из 3 основных индексов ушли из зоны риска и поднялись выше своих 200-дневных скользящих средних. Только индекс NASDAQ находится в зоне распродаж и все не может оттуда выбраться. Казалось бы, надо радоваться – гроза прошла стороной, и угроза дальнейшей обвала рынка миновала. Но так ли это? До выхода квартальной отчетности Meta Platforms (SPB: FB) оптимисты говорили: "Рынок падает на ожиданиях повышения ставки, но бизнес – то работает великолепно. Посмотрите на отчетность Apple (SPB: AAPL), Microsoft (SPB: MSFT), Alphabet (SPB: GOOGL). Ведь все же в порядке – чего вы дергаетесь?!" Это была истинная правда. Однако после выхода отчетности от бывшего Фейсбука и нынешнего Meta Platforms все перевернулось. Последовала просто-таки разочаровывающая отчетность от PayPal (SPB: PYPL) и ее акции за 3 дня потеряли 30% своей капитализации. Затем, мягко говоря, очень неровно и нехорошо отчитались автопроизводители – General Motors (SPB: GM) и особенно Ford Company (SPB: F) и целый ряд медицинских компаний. Вроде бы все должно было пойти на поправку после выхода хорошей отчетности от Amazon (SPB: AMZN). Но так ли уж она хороша? Да, реакция на нее участников рынка была более чем позитивной, но реально там больше вопросов, чем ответов и при более глубоком рассмотрении эта отчетность никак не соответствует тому почти 15% росту, который мы наблюдали. Если еще вспомнить про совершенно неоднозначные данные по новым рабочим местам и рост темпов безработицы, то, согласитесь, картина вырисовывается отнюдь не такая радужная, как хотелось бы многим ее увидеть. Поэтому пока можно лишь констатировать, что январское падение рынка приостановилось и мы увидели неплохой отскок. Но не будет ли рост прошедших дней просто отскоком дохлой кошки?
Одними из худших по итогам прошедшей пятницы среди компаний, входящих в индекс S&P500 были акции The Clorox Company (SPB: CLX,-14,47%). Мы прекрасно знаем продукцию этой компании по чистящим и санитарным средствам для мойки посуды, сантехники. Бизнес Clorox работал на полную катушку в 2020 финансовом году, когда были отмечены самые высокие за 10 лет выручка, чистая прибыль, свободный денежный поток (FCF) и маржа валовой прибыли. Clorox поддержала результаты 20-го года и в 21-м, сообщив о росте выручки в годовом исчислении на 9%. Однако другие её финансовые показатели были в упадке, и от этого разочарование у инвесторов по поводу бизнеса Clorox только усилилось.
Генеральный директор Clorox Линда Рендл вступила в должность в сентябре 2020 года и развернула кампанию, направленную на развитие брендов Clorox и захват доли рынка у ее конкурентов. В какой-то степени ее стратегия сработала.
В своих подготовленных замечаниях за второй квартал 2022 финансового года Clorox упомянула, что 75% ее брендов имеют "превосходную ценность", измеряемую показателем потребительской ценности компании. Иными словами, клиенты оценивают бренды Clorox как лучшие в своей категории в 75% случаев - рекордно высокий показатель. На первый взгляд кажется, что производитель основных потребительских товаров должен гордиться своей растущей долей рынка. Однако этот рост был достигнут, судя по всему, слишком дорогой ценой.
Кампания Линды Рендл проводилась за счет гораздо более высоких расходов на рекламу и лучший пример новообретенного рекламного аппетита Clorox - ее дорогущая реклама в NBA.
Еще и инфляция, которая сейчас является самой большой угрозой для бизнеса Clorox. Это приводит к разочаровывающим доходам квартал за кварталом. Инфляция увеличивает затраты Clorox. Некоторые предприятия могут переложить эти расходы на клиентов, подняв цены или уменьшив влияние на прибыль за счет сокращения операционных расходов и капитальных затрат. Clorox не смогла компенсировать влияние инфляции. Соедините расходы, вызванные инфляцией, с гораздо более высокими коммерческими, общими и административными расходами, и вы полную картину того, что наносит ущерб валовой прибыли Clorox.
Что еще хуже, Clorox плохо справилась с обещаниями. Один из аналитиков, участвовавший конференции после выхода отчетности, спросил, готова ли компания установить реалистичные ожидания. Ответ был явно неудовлетворительным, поскольку Clorox заявила, что слишком сложно предсказать, в какой степени инфляция сохранится и продолжит влиять на ее прибыль.
Вызывает беспокойство и тот факт, что Clorox, похоже, справляется с своими проблемами намного хуже, чем такие конкуренты, как, например, Procter&Gamble (SPB: PG) . P&G нашла способ расширить свой бизнес и сохранить высокую прибыль, несмотря на то, что столкнулась с теми же отраслевыми проблемами, что и Clorox.
Акции Clorox снижаются уже более 1,5 лет, и у существующих акционеров нет иного выбора, кроме как дать компании время восстановить свой бизнес или же продать акции. Тут важно помнить, что Clorox является дивидендным аристократом, который выплачивал и повышал свои дивиденды в течение 45 лет подряд. Недавняя распродажа дает акциям Clorox дивидендную доходность в размере 3,2%. Поэтому инвесторам может быть компенсирована кругленькая сумма пассивного дохода в обмен на их терпение.
По итогам торгов иностранными ценными бумагами на СПБ Бирже за прошедшую неделю было заключено более 8,2 млн. сделок с акциями 1 689 эмитентов на общую сумму почти 12,7 млрд. долларов США.
Ожидания рынка 7 февраля. Понедельник стартовал в Азии. Наконец-то! Азия завершила свое празднование Лунного нового года и теперь будет наверстывать все те события, которые она пропустила на прошедшей неделе. Впрочем, действительно ли они много пропустили? Судя по старту торгов – не очень много. Пожалуй, только континентальный Китай считает, что мировой фондовый рынок ушел за неделю вперед и поэтому Shanghai Composite прибавляет на утренних торгах почти 2%. Однако это единственный плюс в Азии. И даже гонконгский Hang Seng менее миролюбив и теряет около 0,3% к допраздничному закрытию, не говоря уже о Японии, где фондовый рынок не уходил на празднование Лунного нового года, и сегодня ведущий японский индекс теряет вплоть до 1% к закрытию пятницы.
За выходные дни ничего важного не произошло и пессимизма не добавилось. Однако мировые инвесторы, хорошенько переварив всю информацию за прошедшее время пока, по-видимому, решили, что и оптимизма на рынке на прошлой неделе было слишком много, и поэтому сегодня торги стартовали очень осторожно с оглядкой на страхи и риски. Фьючерсы на основные американские индексы минимально снижаются (пока без повода – на всякий случай) и скорее всего какие-то дальнейшие движения возможны лишь со стартом торгов в Европе. Но куда в итоге пойдут котировки сегодня – вверх или вниз предсказать чрезвычайно сложно.
Вообще текущая неделя будет достаточно спокойной вплоть до четверга, когда появятся данные о темпах инфляции (будет опубликован индекс потребительских цен CPI). Сезон отчетности также постепенно будет сходить на нет, и возможно только небольшой ряд отчетностей от крупных компаний сможет привлечь участников рынка в целом и как-то повлиять на их настроение. Это прежде всего отчетность от фармацевтического гиганта Pfizer (SPB: PFE), которая появится во вторник до начала торгов и отчетность медиахолдинга The Walt Disney Company (SPB: DIS), которая будет опубликована в среду по окончанию торгов.
Если же говорить о каких-то новостях утра понедельника, стоит отметить достаточно дружный рост котировок акций компаний на торгах СПБ Биржи, которые связаны тем или иным способом с криптовалютой. Последняя достаточно хорошо выросла за прошедшие выходные, и мы наблюдаем стремительный рост котировок на торгах акций таких компаний как MicroStrategy Inc. (SPB: MSTR) – почти на 9%, Coinbase (SPB: COIN) – более чем на 5% и целого ряда других.
Однако понятно, что это лишь локальные истории, и они будут не в силах повлиять на общее настроение участников рынка.