"Черная пятница" выступит реальным индикатором покупательской способности населения
В центре внимания День Благодарения и Черная пятница: Уолл-стрит ждёт короткая неделя: так, американская биржа будет закрыта в четверг по случаю Дня Благодарения, а в пятницу торги будут открыты на половину сессии в преддверии распродаж в Чёрную пятницу.
Тем не менее, эта неделя будет насыщена корпоративными событиями, поскольку в ритейл сегменте продолжается сезон промежуточной отчётности, результаты которого будут известны уже во вторник. В этот же день ОЭСР опубликует свои обновленные прогнозы в отношении перспектив мировой экономики, а в среду выйдут данные индекса потребительских цен для Еврозоны, Великобритании, США и Японии. Так, они могут стать подтверждением того, что озвученные ранее МВФ мрачные перспективы для мировой экономики вплолне оправданы.
Более того, в этот же день Федеральная резервная система США опубликует протокол своего ноябрьского заседания. Примечательно, что ранее представитель Федеральной резервной системы от Сент-Луиса, Джеймс Буллард, предложил целевой уровень ключевой ставки фондирования в диапазоне от 5% до 7%, что выше, чем сейчас оценивают рынки (4,75%). При этом глобальные рынки открыли неделю в режиме риск-офф, поскольку инвесторы продолжают искать тихую гавань на рынке, которой, в числе прочего, для них стал доллар США.
Основные опасения инвесторов по-прежнему вызывает эпидемиологическая ситуация в Китае, где после резкого роста заболеваемости были зарегистрированы первые за последние несколько месяцев смертельные случаи. Это, в свою очередь, оказывает дополнительное давление на сырьевые рынки. Сочетание низких экспортных цен, в частности, на сырую нефть, со спекуляциями о том, что ОПЕК может нарастить добычу на 500 млн баррелей в сутки в начале 2023 г., продолжит оказывать давление на российские активы на этой неделе.
Новости из Китая стали причиной распродажи на сырьевых рынках на прошлой неделе: На прошлой неделе мировые индексы продемонстрировали сдержанную динамику на фоне слабости фондового рынка в последние дни торгов после возобновления агрессивной риторики ФРС США. Так, в конце недели доходность казначейских облигаций подскочила, а доллар США отыграл падение предыдущих дней, прибавив около 1% по итогам недели после того, как глава ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард предложил расширить диапазон целевой ставки фондирования вплоть до 5-7%, что существенно выше ожиданий рынка. Так, ранее ФРС озвучивал ориентир на уровне порядка 4,75%.
Китай также оставался в центре внимания инвесторов, поскольку слабые макроэкономические данные, замедление роста ВВП и обострение эпидемиологической ситуации в стране не способствовали восстановлению рынков. Так, котировки на сырьевых рынках снижались широким фронтом на прошлой неделе, в то время как цены на медь и сырую нефть опускались более, чем на 6%. Смятения на рынках добавляет обвал на рынке криптовалют после банкротства биржи FTX и Alameda, что в дальнейшем угрожает падением другим игрокам, таким как Genesis и Grayscale.
Новые опасения в отношении эпидемиологической ситуации в Китае. Резкий рост заболеваемости на территории материкового Китая стало новым фактором беспокойства для инвесторов, поскольку Пекин незамедлительно вернулся к практике жесткие карантинных ограничений для населения и бизнеса. Новые вспышки пандемии также обрушили все надежды фондового рынка на смягчение политики «нулевой терпимости» к вирусу в Китае в ближайшей и среднесрочной перспективе.
Эти опасения усилились после того, как в понедельник Китай сообщил о первых за последние несколько месяцев смертельных случаях, что, скорее всего, приведет к дальнейшему ужесточению ограничительных мер. Многие обозреватели предполагают, что ситуация не нормализуется до окончания периода сезонного гриппа в марте следующего года.
Данные PMI за ноябрь станут индикатором состояния мировой экономики: МВФ заявляет, что перспективы роста глобальной экономики еще более мрачные, чем предполагалось месяц назад. Можно ли считать оправданным такой пессимизм? Предварительные данные за ноябрь по деловой активности в ряде стран, включая Еврозону, Великобританию, США и Японию, уже в ближайшие дни дадут ответ на этот вопрос. Однако пока поводов переживать не прослеживается: так, темпы экономического роста в Еврозоне оказались лучше, чем ожидалось, а рынки труда по-прежнему остаются устойчивыми. Однако риски рецессии всё ещё актуальны для региона, пытающегося справиться с энергетическим кризисом и рекордной инфляцией, которая находит отражение во всех секторах экономики - от финансовых услуг до оплаты труда. США также планируют опубликовать данные PMI на этой неделе. Согласно предыдущим данным, производство в частном секторе США сократилось четвертый месяц подряд, что свидетельствует о слабом начале четвертого квартала.
Протокол заседания ФРС: в среду ФРС опубликует протокол своего ноябрьского заседания по вопросам изменения ключевой ставки фондирования. Так, Федеральная резервная система США на своем последнем ноябрьском заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) сообщила о повышении ключевой ставки на 75 базисных пунктов, что соответствует рыночному консенсусу, но также намекнула на понижение ставок в будущем. Это было до октябрьского выпуска индекса потребительских цен, который показал, что инфляция потребительских цен имеет тенденцию к снижению.
Отражая эффективность политики, более слабая инфляция также предоставила ФРС некоторое пространство для маневра, чтобы взвесить другие приоритеты, такие как занятость населения. Тем не менее, прелставитель Федеральной резервной системы от Сент- Луиса Джеймс Буллард на прошлой неделе сообщил, чтобы целевой диапазон ставки фондирования составляет от 5% до 7%, что выше, чем существенно выше ожиданий инвесторов (4.75%).
Макроэкономика России: На этой неделе ЦБ опубликует статистику по банковскому сектору за октябрь. На фоне частичной мобилизации в конце сентября мы ожидаем некоторого падения розничного кредитования. По предварительным данным, месячный объем ипотечных кредитов, выданных банками, в октябре снизился на 12,3% м/м. В целом, мы ожидаем, что общий кредитный портфель в октябре сократится на 0,6% м/м против роста на 1,6% м/м в предыдущем месяце. В то же время ожидается, что депозиты продемонстрируют положительную динамику м/м после оттока в сентябре.
Также на этой неделе также должны быть опубликованы ноябрьские данные по инфляционным ожиданиям населения. Ожидания росли последние три месяца и в октябре достигли 12,8%. Между тем, первый шок событий конца сентября уже позади, инфляция замедляется, 0,07% мск и 12,4% г/г на 14 ноября, поэтому в ноябре мы ожидаем некоторой стабилизации, т.е. снижения инфляционных ожиданий населения.
Базовые и драгоценные металлы под давлением из-за роста доллара США: Базовые и драгоценные металлы упали до минимума более чем за неделю, поскольку доллар вырос на ожиданиях более ястребиной политики ФРС на фоне опасений, что Китай может изменить свой более легкий подход к коронавирусу. Усиление вспышек Covid в Китае и первые за шесть месяцев смерти в Пекине вызывают опасения, что власти могут снова прибегнуть к жестким ограничениям. Медь на LME упала почти до 7900 долларов за тонну, увеличив потери почти на 5% за пять дней. Спотовое золото упало до $1737 за унцию. Серебро и платина подешевели, а стоимость палладия снизилась более чем на 80 долларов за унцию. Мы считаем, что распродажи в начале недели будут вызваны настроениями рынка, а не фундаментальными факторами спроса и предложения. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на GMKN и PLZL на текущих уровнях.
В черной металлургии и углеродном секторе рынок получает смешанный поток новостей. Немецкая федерация стали сообщает, что производство нерафинированной стали в октябре, упало на 14,4% г/г. Цены на морской коксующийся уголь упали на прошлой неделе, поскольку перебои с поставками ослабли. На Сингапурской бирже декабрьские фьючерсы на премиальный коксующийся уголь в пятницу установились на уровне 259,76 $/т ФОБ, снизившись на 24,66 $ с 284,33 $/т ФОБ неделей ранее. Это может быть негативным катализатором для RASP и MTL. Цены на китайский горячекатаный прокат немного выросли, примерно до $545-550/т на условиях фоб. Мы ожидаем дальнейшего роста цен на сталь до конца года и в 1 кв. 2023 г. NLMK остается нашим фаворитом среди крупнейших российских сталелитейных компаний.
Нефть под давлением на фоне противоречивых сигналов из Китая и неоднозначной позиции ОПЕК+ в преддверии встречи министров — рынок ждёт волатильная неделя: Премия в ценах на нефть неумолимо снижается накануне предстоящего объявления предельных цен на российскую нефть, вводимых ЕС и странами-участницами G7, близящейся встречи министров ОПЕК+, а тревожные сигналы обострения эпидемиологической ситуации в Китае рискуют подтолкнуть нефтяной рынок к очередному витку волатильности. Так, на момент написания этой заметки цены на нефть марки Brent уже тестировали отметку 83 долларов за баррель, куда котировки не опускались более трёх месяцев несмотря на подавляющую волатильность в сентябре.
Причиной для последнего снижения стала статья, опубликованная Wall Street Journal, где источники издания сообщили о возможном ослаблении ограничений ОПЕК+ на добычу и поставку нефти. Одновременно со спекуляциями агентства китайское правительство сообщило, что Пекин вынужден ужесточить ограничения сразу в нескольких провинциях, где были зарегистрированы рекордные уровни заболеваемости коронавирусом. Последнем гвоздём в гроб назревающего нефтяного ралли стало сообщение о том, что парламентарии ЕС планируют объявить уровень потолка цен на российскую нефть уже на этой неделе.
Принимая во внимание все эти факторы, мы предпочли бы воздержаться от конкретных прогнозов по рынку, однако единовременные скачки спотовых цен более, чем на 6 долларов за баррель говорит о том, что на рынке наблюдается значительный уровень неопределенности. В таких условиях мы считаем уместным сформировать ориентир цен на нефть в широком диапазоне $80- 95/баррель, поскольку фундаментальные показатели теряют свою значимость перед лицом панических настроений на рынке.
Доходы ретейлеров в центре внимания накануне Черной пятницы: График торгов на Уолл-Стрит сокращен на этой неделе: так, американская биржа будет закрыта в четверг по случаю Дня Благодарения, а в пятницу торги будут открыты только до 13:00 по местному времени в преддверии распродаж в Чёрную пятницу. Тем не менее, эта неделя будет насыщена корпоративными событиями, поскольку продолжается сезон промежуточной отчётности ритейлеров. Так, о результатах за 3К22 во вторник сообщат Best Buy, Nordstrom, Dollar Tree и Dick’s, а Черная пятница традиционно выступит реальным индикатором покупательской способности населения и мощным драйвером продаж для сетевых магазинов. Инвесторы, вероятно, на этой неделе также сфокусируются на информации, свзяанной с покупательскими привычками потребителей в преддверии сезона праздничных покупок.