Смещение мирового потребления газа в Азию окажет поддержку "Газпрому" в долгосрочной перспективе

"Газпром" и CNPC возобновляют сотрудничество в рамках так-называемого проекта “Сила Сибири-3”, известного также как "Дальневосточный" маршрут, который предусматривает строительство ответвления существующей Дальневосточной газотранспортной системы, соединяющей МГП Сахалин – Хабаровск – Владивосток с газовой инфраструктурой на северо- востоке Китая.

Несмотря на то, что компании предпочли не раскрывать подробности и структуру сделки, мы ожидаем, что работы над проектированием нового газопровода возобновятся в краткосрочной перспективе, а сам проект будет завершен уже в начале следующей пятилетки. Уверенности в реализации проекта добавляет тот факт, что в текущих рыночных условиях новое соглашение выгодно как российской, так и китайской стороне. Так, под эгидой нового экспортного проекта Газпром сможет возобновить разработку Южно-Киринского шельфового месторождения, запуск которого многократно откладывался после введения секторальных санкций США в 2015 г., а инвестиции существенно сократились. Поскольку подписание долгосрочного договора купли-продажи предполагает существенный пересмотр экономической модели разработки шельфовых месторождений на Сахалине, Газпром может значительно нарастить добычу в регионе, который пока не может обеспечить экспортный маршрут необходимым объёмом свободных добывающих мощностей. Поскольку коммерческие поставки газа с Южно-Киринского месторождения вряд ли начнутся раньше 2024 г., мы предполагаем, что новый экспортный маршрут вряд ли выйдет на полную мощность до 2025 г. Несмотря на то, что на данном этапе сложно оценить эффект на финансовые показатели компании, поскольку мы не располагаем достаточной информацией по составу сделки, текущие ценовые уровни, сохраняющийся дефицит на рынке нефти и газа предполагают привлекательные для поставщика условия по новым контрактам.

Несмотря на это, китайские потребители, по нашему мнению, так же остаются в выигрыше с учетом существенного сокращения транспортного плеча, которое, несмотря на дополнительные расходы на освоение шельфовых активов, может привести к сокращению стоимости российского газа для конечного потребителя в сравнении с центральноазиатским маршрутом поставки, не говоря уже о морских поставках СПГ из США, Австралии и Катара. Последним, но не менее важным фактором также остается рост напряженности и политика ЕС в отношении российского трубопроводного газа, а также цели ЕС по сокращению углеродного следа до 2050 г., что в совокупности может оказать влияние на перспективы дальнейшего спроса со стороны Европейских потребителей. Так, поскольку глобальный центр потребления газа смещается в сторону азиатских рынков, очередной долгосрочный контракт на поставку газа китайским потребителям может оказать дополнительную поддержку финансово-экономическим показателям Газпрома в долгосрочной перспективе. При прочих равных мы считаем новость ПОЗИТИВНОЙ для акций компании до публикации дополнительной информации по росту капиталовложений в крупные проекты компании, дальнейшее расширение которой остается одним из ключевых повод для беспокойств.