Мировая промышленность выигрывает от роста спроса на инфраструктуру для ИИ

Аналитики «Финама» подготовили стратегию по промышленному сектору, в которой представили прогнозы и рекомендации.

Ключевые тенденции в промышленном секторе

1. В июле производственный сектор России продолжил расти за счет внутреннего спроса (PMI 50,7 пункта), однако экспорт резко сократился, а деловая уверенность упала до минимума с 2020 года. Усилились проблемы с поставками и ростом цен, занятость снизилась, а предприятия сокращали запасы, что указывает на сохраняющееся напряжение в цепочках поставок, несмотря на общий сдержанный оптимизм.
2. В 1П 2026 российские авиакомпании перевезли 49,15 млн пассажиров (+0,1% г/г), из которых 36,34 млн — на внутренних рейсах, а международный пассажиропоток вырос до 12,81 млн человек. Загрузка кресел увеличилась до 89,3%. На фоне санкций и курса на технологический суверенитет Россия планирует замещать иностранные самолеты собственными: с 2026 года авиакомпании начнут получать новые МС-21 и Ил-114-300, а до 2035 года планируется выпустить около 994 отечественных лайнеров. Крупнейшим заказчиком выступает «Аэрофлот».
3. «Совкомфлот» все еще работает в условиях санкций, однако финансовые результаты за 1П 2026 окажутся сильнее прошлогодних, по нашим ожиданиям, на фоне простоя флота в прошлом году из-за геополитических ограничений. Долгосрочный потенциал компании связан с развитием Северного морского пути.
4. В июле 2026 года промышленный сектор США продолжил умеренный рост: индекс PMI сохранился на уровне 53,9 пункта, поддерживаемый внутренним спросом, несмотря на ослабление экспорта из-за импортных тарифов и геополитики. Рост ограничивают перебои в цепочках поставок из-за конфликта на Ближнем Востоке и сохраняющееся инфляционное давление, связанное с увеличением цен на энергоносители и тарифами. Производители компенсируют рост издержек повышением отпускных цен и оптимизацией производительности. Поддержку индустрии оказывает развитие инфраструктуры искусственного интеллекта (ИИ) и рост спроса на электронику и оборудование для дата-центров.
5. Промышленный сектор Китая в 1П 2026 показал рост прибыли на 18,7% благодаря бурному развитию электронного сегмента и внедрению новых технологий, несмотря на замедление внутреннего спроса и структурные проблемы. Однако в июле отмечено ослабление деловой активности: индекс PMI снизился до 49,2 пункта, что отражает сокращение заказов и производства во всех группах компаний, особенно среди малых предприятий, несмотря на частичное восстановление занятости. В целом промышленность Китая столкнулась с замедлением на фоне слабого спроса и снижения объемов производства.
6. На фоне роста спроса к технологичным отраслям выигрышно смотрятся такие компании, как Sanhua Intelligent. Sanhua выступает ключевым поставщиком компонентов для термального управления и приводных систем в робототехнике. Собственные разработки открывают компании доступ к растущему сегменту гуманоидных роботов — рынку, который к 2030 году может достичь $15,3 млрд при CAGR 39%, по данным MarketsandMarkets.

Наши текущие идеи по акциям отраслевых эмитентов

Источник: ФГ «Финам»

Российская промышленность поддерживается внутренним спросом

В июле российский производственный сектор продолжил расти: индекс PMI увеличился до 50,7 пункта (с 50,3 пункта в июне), что стало лучшим показателем с января 2025 года. Рост был поддержан внутренним спросом — новые заказы увеличивались второй месяц подряд, а выпуск товаров ускорился. Однако экспортные заказы снова резко упали (максимально с октября 2022 года), что указывает на слабость внешнего спроса.

При этом нарастают негативные тенденции: усилился рост закупочных цен из-за дефицита топлива и проблем с поставками, предприятия активно повышали отпускные цены. Деловая уверенность упала до минимума с мая 2020 года, занятость продолжала сокращаться (хотя и медленнее), а сроки поставок затянулись сильнее всего с февраля 2025 года. Компании распродавали склады сырья и готовой продукции, что говорит о сохранении напряженности в цепочках снабжения, при общем сдержанном оптимизме производителей.

Индекс деловой активности в производственном секторе России (PMI)

Авиаотрасль находится в ожидании поставок отечественных самолетов

В 1П 2026 пассажиропоток российских авиакомпаний составил 49,15 млн человек, практически сохранившись на уровне прошлого года (50,8 млн). Основной объем пришелся на внутренние перевозки — 36,34 млн пассажиров, тогда как международный пассажиропоток вырос на 0,6% г/г, до 12,81 млн человек. При этом загрузка кресел увеличилась на 0,7 п. п., до 89,3%.

Авиационная отрасль в России находится в процессе масштабной переориентации на технологический суверенитет и внутреннее производство. Главная задача сектора — замещение парка иностранных самолетов собственными гражданскими лайнерами в рамках комплексной программы развития до 2030 года. Президент РФ Владимир Путин заявил, что Россия в условиях санкционного давления смогла полностью заместить импортные компоненты в авиационной отрасли и сохранить возможность самостоятельного производства всей линейки военных и гражданских самолетов. С конца 2026 года авиакомпаниям должны начать поступать новые МС-21 и Ил-114-300. Всего в рамках программы развития авиаотрасли до 2035 года планируется выпустить около 994 отечественных самолетов. Подтвержденный спрос на технику ОАК составляет порядка 570 бортов: крупнейшим заказчиком МС-21 станет «Аэрофлот», увеличивший контракт до 108 самолетов.

Группа «Аэрофлот» за январь — июль 2026 года перевезла 31,7 млн пассажиров (+0,1% г/г): на внутренних линиях — 23,4 млн пассажиров (-3,5% г/г), на международных — 8,3 млн (+11,9% г/г). Рост международных направлений обусловлен расширением маршрутной сети за счет открытия новых направлений, оптимизацией перевозок и совершенствованием расписания. Пассажирооборот увеличился на 4,8% г/г, до 90,8 млрд пассажиро-километров (пкм). В 2026 году компания ставит целью сохранить пассажиропоток на уровне 2025 года.

«Аэрофлот» активно расширяет сеть полетов в дружественные страны. Особой популярностью пользуются рейсы в Китай и другие государства Азии, по которым наблюдается устойчивый рост спроса. В целом компания динамично адаптируется к новым условиям и демонстрирует высокую гибкость в освоении новых рынков.

В конце августа компания отчитается за 1П 2026. Мы ожидаем выручку в районе 428,4 млрд руб. (+3% г/г), EBITDA ― 75 млрд руб. (-47% г/г). Первый квартал оказался хуже ожиданий рынка, что отразится на полугодовых результатах. Основные причины подобной динамики связаны с опережающим ростом расходов относительно выручки. Дополнительное давление на финансовый результат оказывают процентные расходы, связанные с ростом долгового портфеля. Затраты на керосин остаются относительно стабильными и не оказывают значимого влияния на общую структуру расходов. Гендиректор «Аэрофлота» заявил, что компания обеспечена топливом по всей маршрутной сети. Кроме того, в России работает механизм топливного демпфера, что помогает компании возмещать часть расходов.

С пиков 2026 года котировки «Аэрофлота» потеряли около 45% на фоне общего негатива на рынке, а также разочаровывающих результатов за 1К. При этом 1К в большинстве случаев — сезонно слабый для компании. В текущих обстоятельствах риски уже заложены в цену, и акции выглядят перепроданными. Компания продолжает наращивать пассажиропоток и пассажирооборот, развивая новые направления, и ждет поставок отечественных самолетов в этом году.

Ключевыми рисками для «Аэрофлота» мы видим замедление прироста пассажиропотока в 2026 году, рост цен на топливо, сложности с обслуживанием самолетов, а также замедление экономического роста в России, что негативно повлияет на платежеспособный спрос.

Наш рейтинг для акций «Аэрофлота» — «Покупать», целевая цена — 46,84 руб. Апсайд — 43,4%.

Другой представитель отрасли, «Совкомфлот», все еще продолжает испытывать трудности на фоне санкционных ограничений (страхование, обслуживание флота и т. д.).

Обострение ситуации вокруг Ирана и рост рисков в районе Ормузского пролива приводят к повышению фрахтовых ставок и страховых премий на танкерные перевозки. Для компании это создает смешанный эффект: потенциальный рост доходов по спотовым контрактам сочетается с увеличением операционных издержек (надбавки к страхованию, удлинение маршрутов, возможные простои судов). Существенная доля долгосрочных контрактов ограничивает чувствительность выручки к краткосрочному росту ставок, тогда как санкционные ограничения продолжают сдерживать доступ к части клиентов и страховому покрытию.

Ключевой фактор роста — развитие Северного морского пути (СМП), самого короткого морского маршрута между Европой и Азией. Значимость СМП заключается в стратегическом контроле над арктическими ресурсами, а также возможности диверсификации мировых логистических цепочек на фоне геополитических вызовов. В 2025 году «Совкомфлот» запустил в эксплуатацию инновационный газовоз «Алексей Косыгин», подтвердивший свои возможности в сложных условиях СМП. 18 июня 2026 года на судостроительном комплексе «Звезда» в Большом Камне состоялась церемония имянаречения второго арктического СПГ-танкера серии для «Совкомфлота» — судно получило имя «Константин Посьет». Новый газовоз ледового класса Arc7, построенный при поддержке ВЭБ.РФ и рассчитанный на эксплуатацию по СМП, станет одним из флагманов отечественного арктического флота. В 2026 году компания ожидает получить еще один газовоз ледового класса, что позволит начать круглогодичное плавание на всем протяжении СМП. На фоне геополитических изменений Россия активно переориентирует экспорт энергоносителей и СПГ из Европы на рынки Китая и других стран Азии: за 7м 2026 поставки СПГ в КНР выросли на 26% г/г, и этот тренд будет только усиливаться в условиях укрепления сотрудничества с Поднебесной.

В конце августа 2026 года компания предоставит финансовые результаты за 1П 2026. Мы ожидаем выручку в размере $778 млн (+26% г/г), рост EBITDA на 40% г/г, до $367 млн, с маржинальностью 47% (+4,6 п. п. г/г). Высокие прогнозируемые темпы роста обусловлены низкой базой 1П 2025, так как в тот период были введены новые санкции, из-за которых простаивал флот.

Акции «Совкомфлота», по нашей оценке, обладают потенциалом роста на 21,9%, с целевой ценой 90,74 руб., что соответствует рейтингу «Покупать».

Промышленность США сталкивается с последствиями конфликта на Ближнем Востоке

В июле 2026 года промышленный сектор США продолжил умеренный рост: индекс деловой активности PMI остался на уровне 53,9 пункта. Основным драйвером выступает внутренний спрос, в то время как экспортная активность ослабла из-за тарифных ограничений и невысокого зарубежного спроса.

Индекс деловой активности в промышленном секторе США (PMI)

Наиболее существенным ограничением для дальнейшего роста становятся перебои в цепочках поставок из-за конфликта на Ближнем Востоке. В июле сроки поставок поставщиков ухудшились вторыми по силе темпами за последние четыре года — хуже показатель был только в мае 2026 года. Инфляционное давление в промышленности остается высоким из-за роста цен на энергоносители и введенных тарифов. Хотя темпы роста закупочных цен снизились до минимума за четыре месяца, они все еще превышали средний исторический уровень. Для защиты маржинальности компании увеличивали отпускные цены, одновременно стремясь компенсировать рост затрат за счет повышения производительности.

Закупочные и отпускные цены в промышленном секторе США (PMI)

Однако поддержку промышленности оказывает развитие инфраструктуры искусственного интеллекта, стимулирующее спрос на компьютеры, электронику, полупроводники и электротехническое оборудование. По данным Grand View Research, рынок систем питания для дата-центров к 2033 году достигнет $71,88 млрд, со среднегодовым темпом прироста 15,7%, бенефициаром от этого тренда в том числе выступает компания Cummins.

Cummins — американская транснациональная корпорация, занимается разработкой, производством и дистрибуцией дизельных двигателей, компонентов электромобилей и продуктов для генерации электроэнергии.

Продажи и маржинальность в сегменте «Энергетические системы» достигли рекордных значений (во 2К 2026 выручка прибавила 19% г/г, рентабельность EBITDA улучшилась на 1,7 п. п., до 24,5%) благодаря возрастающему спросу на резервные и основные источники питания для дата-центров. Компания заключила многолетние соглашения с крупнейшими мировыми операторами облачных сервисов, что обеспечивает стабильный денежный поток для данного сегмента. Cummins также инвестирует в рост производственных мощностей, планируя поэтапно увеличить их примерно до 20 ГВт до 2030 года, что позволит наращивать объемы поставок и монетизировать высокий накопленный спрос.

По итогам 2K 2026 Cummins продемонстрировала устойчивый рост бизнеса: консолидированная выручка увеличилась на 9,4% г/г, до $9,46 млрд, при этом положительная динамика наблюдалась во всех основных сегментах. Показатель EBITDA поднялся на 4,2% г/г, до $1,65 млрд, а прибыль на акцию — до $6,73 (+4,72% г/г). Cummins повысила и прогнозы на весь 2026 год. Ожидается увеличение годовой выручки на 10–13%, а маржинальность EBITDA — на уровне 18–18,5% благодаря улучшению операционной динамики и росту объемов бизнеса. Совет директоров одобрил очередное повышение квартального дивиденда — на 10%, до $2,20 (дивдоходность NTM — 1,6%), что стало уже 17-м ежегодным увеличением подряд.

Основными рисками мы видим макроэкономическую нестабильность, снижение спроса на грузовые автомобили, ограничение производственных мощностей и риски сбоев в цепочках поставок.

Наш рейтинг для акций Cummins — «Покупать», целевая цена — $791,92, что предполагает апсайд 33,5%.

Другой недооцененный представитель промышленного сектора Штатов ― Waste Management, ведущий поставщик комплексных услуг по управлению отходами в Северной Америке, обслуживающий частных, коммерческих, промышленных и муниципальных клиентов. Деятельность компании охватывает полный цикл управления отходами — от сбора до конечной утилизации и извлечения вторичной ценности. Тренд на возвращение и развитие производственных мощностей внутри страны приводит к росту объемов промышленных отходов, что увеличивает спрос на услуги по их сбору, переработке и утилизации. Кроме того, ужесточение экологических стандартов требует внедрения более современных и эффективных решений в сфере обращения с отходами, что открывает для Waste Management дополнительные возможности расширения бизнеса и роста доходов.

Waste Management расширяет бизнес, инвестируя в строительство 20 новых заводов по производству возобновляемого природного газа (RNG) в Северной Америке. Эти заводы улавливают метан, выделяющийся на полигонах, и превращают его в экологически чистое топливо, что позволяет использовать RNG вместо обычного газа. Такой подход укрепляет позиции компании и способствует долгосрочной диверсификации бизнеса. По данным Precedence Research, рынок RNG вырастет до $34,9 млрд к 2035 году, демонстрируя среднегодовой темп роста 8,3%.

Одним из ключевых стратегических шагов Waste Management становится расширение присутствия в сегменте медицинских отходов. Интеграция бизнеса медицинских отходов усиливает позиции компании за счет более высокой рентабельности и низкой зависимости от экономических колебаний благодаря структурному спросу. По данным Fortune Business Insights, рынок управления медицинскими отходами вырастет до $83,06 млрд к 2034 году, демонстрируя среднегодовой темп роста 8,14%.

Основными рисками мы видим геополитическую неопределенность, риск мировой рецессии, высокие ставки, волатильность цен на вторсырье и регуляторные риски.

Наш рейтинг для акций компании — «Покупать». Целевая цена на уровне $274,66 предполагает апсайд 22,1%.

Драйвером роста промышленности Китая остается сегмент инфраструктуры для ИИ

Промышленный сектор Китая сохраняет устойчивость, несмотря на признаки замедления внутреннего спроса и сохраняющиеся структурные дисбалансы в экономике. Прибыль промышленных предприятий страны в 1П 2026 увеличилась на 18,7% г/г, при росте выручки на 6,5% г/г. Ключевым источником увеличения прибыли стал сегмент электроники, где на фоне распространения технологий искусственного интеллекта и роста спроса на вычислительные мощности прибыль подскочила на 96,9% г/г, обеспечив 8,5 п. п. общего прироста промышленной прибыли. Структура роста отражает стратегический курс Пекина на развитие «новых производительных сил» за счет технологий, внедрения автоматизации, зеленой и цифровой трансформации, импортозамещения.

Однако в июле промышленность Китая продемонстрировала ухудшение деловой активности. Индекс PMI, по данным Национального бюро статистики (NBS), снизился на 1,1 п. п., до 49,2 пункта, уйдя ниже пороговой отметки 50 пунктов, что указывает на сокращение активности в секторе. Снижение затронуло предприятия всех размеров, при этом наиболее слабая динамика наблюдалась у малых компаний (PMI — 47,4 пункта). Основным фактором ухудшения все еще остается внутренний спрос: индекс новых заказов упал на 2,7 п. п., до 48,5 пункта, а индекс производства снизился на 1,5 п. п., до 49,9 пункта. При этом занятость несколько восстановилась — соответствующий индекс вырос до 49 пунктов, однако все еще в зоне сокращения. В целом июльские данные свидетельствуют о замедлении промышленной активности в Китае на фоне слабого спроса и снижения объемов производства.

Индекс деловой активности PMI в промышленном секторе Китая

На фоне роста интереса к технологичным отраслям выигрышно смотрятся такие компании, как Sanhua Intelligent. Это ведущий китайский производитель компонентов для холодильного, климатического и автомобильного оборудования. Компания занимается разработкой, производством и поставкой компонентов и систем управления температурой в двух ключевых областях: HVAC (отопление, вентиляция и кондиционирование) и бытовая техника; автомобильная термоуправляемая техника, особенно для электромобилей.

Sanhua выступает ключевым поставщиком компонентов для термального управления и приводных систем в робототехнике. Собственные разработки открывают компании доступ к растущему сегменту гуманоидных роботов — рынку, который к 2030 году может достичь $15,3 млрд при CAGR 39%, по данным MarketsandMarkets.

Основной бизнес, холодильное оборудование, все еще под давлением: выручка сегмента в 1К упала на 6% г/г, прибыль — на 12% г/г. Это связано с отменой господдержки и ослаблением спроса. Однако новые направления — дата-центры и системы хранения энергии — начинают компенсировать данный спад. Сегмент автокомпонентов, напротив, показывает сильную динамику: в 1К 2026 выручка выросла на 15% г/г, прибыль — на 23% г/г. Несмотря на текущую определенную слабость внутреннего рынка электромобилей, компания выигрывает за счет экспорта (особенно в Европу) и качественной клиентской базы. В 2026 году прогнозируется рост выручки сегмента на 15–20%.

Компания отчитается за 2К 2026 в конце августа. Мы ожидаем выручку в размере CNY 7,73 млрд (+6,1% г/г), снижение чистой прибыли на 3,1% г/г, до CNY 1,2 млрд. Такая динамика основных показателей может быть обусловлена высокой базой прошлого года на фоне господдержки и курсовыми разницами. С конца января акции снизились почти на 39%, основной бизнес компании остается под давлением, а в индустрии гуманоидных роботов сохраняется неопределенность и риск задержки поставок. Однако котировки уже выглядят перепроданными, тогда как долгосрочные драйверы роста по-прежнему в силе.

Ключевыми рисками для компании мы видим замедление мировой экономики на фоне конфликта на Ближнем Востоке, снижение спроса на электромобили, рост затрат на рабочую силу и сырье, зависимость от крупных клиентов.

Целевая цена бумаг Sanhua Intelligent, по нашим расчетам, составляет CNY 45,34, что соответствует потенциалу роста на 24,8%. Рейтинг «Покупать».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 24.08.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.