Мировая промышленность в условиях конфликта на Ближнем Востоке

Аналитики «Финама» подготовили стратегию по промышленному сектору, в которой представили прогнозы и рекомендации.

Ключевые тенденции в промышленном секторе

1. В апреле 2026 года российский производственный сектор продолжил сокращаться, индекс PMI упал до 48,1 на фоне снижения производства, заказов и занятости, а инфляционное давление усилилось из-за роста издержек. Однако производители сохраняют осторожный оптимизм, надеясь на восстановление спроса за счет экспорта.
2. В I квартале 2026 года пассажиропоток российских авиакомпаний сохранился на уровне прошлого года, в то время как международные перевозки выросли благодаря расширению маршрутной сети и укреплению рубля. Лидером отрасли остается «Аэрофлот»: за январь–апрель он перевез 16,3 млн пассажиров (+1,8% (г/г)), в том числе 4,4 млн на международных направлениях (+8,8% (г/г)). В 2026-2027 гг. компания ожидает поставки 18 отечественных самолетов.
3. Конфликт на Ближнем Востоке и снятие части санкций на российскую нефть поддержали котировки «Совкомфлота», хотя компания все еще сталкивается с трудностями из-за ограниченного страхования и обслуживания флота. Важным драйвером развития стал ввод в эксплуатацию инновационного газовоза «Алексей Косыгин», успешно подтвердившего свою эффективность в сложных арктических условиях Северно-морского пути. В 2026 году компания ожидает пополнения флота еще двумя газовозами, что позволит обеспечить круглогодичные поставки через СМП и поддержать диверсификацию экспорта энергоносителей в Азию.
4. В апреле 2026 года американский производственный сектор показал заметное улучшение, PMI достиг 54,5 благодаря резкому росту заказов и производства на фоне перебоев в поставках и роста цен на сырье. Несмотря на ускорение инфляции и снижение занятости, сектор поддерживается государственными инициативами и стремлением к цифровой трансформации. Среди недооцененных компаний выделяются Emerson Electric и Waste Management.
5. Промышленный сектор Китая в I квартале 2026 года продемонстрировал устойчивый рост, главным образом за счет внешнего спроса и развития высокотехнологичных отраслей. Прибыль промпредприятий выросла на 15,5%, а PMI сохраняет уровень чуть выше 50, несмотря на замедление новых заказов и сохраняющееся давление на цепочки поставок.
6. На фоне снижения внутреннего спроса более привлекательно выглядят экспортно-ориентированные компании, такие как Yutong Bus — мировой лидер в производстве автобусов и электробусов, который увеличил экспорт на 30% (г/г) в I квартале 2026 года. Несмотря на некоторое снижение выручки и прибыли, компания усиливает свои позиции благодаря инновациям, высокой экспортной маржинальности и развитию сервисного обслуживания, однако сталкивается с риском рецессии в мировой экономике.

Наши текущие идеи по акциям отраслевых эмитентов

Источник: ФГ «Финам»

Российская промышленность продолжает снижение активности

В апреле 2026 года российский производственный сектор продолжил сокращаться, что отражено в снижении индекса PMI до 48,1 — самого низкого значения в этом году. Сокращение произошло из-за дальнейшего падения производства, новых заказов и занятости, причем темпы сокращения рабочих мест стали самыми высокими за четыре года. Также компании уменьшили объемы закупок и расходовали имеющиеся запасы для поддержки производства, а спрос на продукцию оставался слабым как на внутреннем, так и на внешнем рынках.

Одновременно усилилось инфляционное давление: издержки и отпускные цены росли одними из самых высоких темпов за последние 14 месяцев, чему способствовал рост расходов на логистику, сырье и доставку. Несмотря на негативные краткосрочные тенденции, производители выразили осторожный оптимизм относительно будущего, рассчитывая на восстановление спроса, прежде всего за счет экспортных рынков.

Авиаотрасль стагнирует, но международный пассажиропоток растет

Пассажиропоток российских авиакомпаний, по данным Росавиации, в I квартале 2026 года составил 22,58 млн человек (на уровне прошлого года), из которых 73% — внутренние перевозки. Международные перевозки выросли на 3,5% (г/г), особенно значительно увеличился поток между Россией и странами за пределами СНГ (+6,4% (г/г)). Пассажирооборот увеличился на 2,7% (г/г), а загрузка кресел достигла 89,4% (+1,6 п.п. (г/г)). Отрасль продолжала развиваться, несмотря на внешнее давление, погодные аномалии и ограничения воздушного пространства, были также открыты новые терминалы. Лидерами рынка остались «Аэрофлот», «Победа», S7 Airlines, «Россия» и «Уральские авиалинии», которые перевезли 72,3% от общего потока пассажиров, показав рост по сравнению с прошлым годом на 1,2%. Минтранс прогнозирует уровень пассажиропотока российских авиалиний по итогам 2026 года примерно на уровне прошлого года.

В 2026 году российская гражданская авиация по-прежнему работает в условиях санкций, испытывая сложности с поставкой запчастей и сервисным обслуживанием, выпуск отечественных самолетов затянулся. Однако, первая партия из 18 серийных самолетов МС-21 будет поставлена «Аэрофлоту» в 2026-2027 гг., сообщили в Минпромторге РФ. Всего российским авиакомпаниям законтрактовано 72 новых самолета.

Группа «Аэрофлот» за январь-апрель 2026 года перевезла 16,3 млн пассажиров (+1,8% (г/г)). На внутренних линиях перевезено 11,9 млн пассажиров (-0,6% (г/г)), на международных — 4,4 млн пассажиров (+8,8% (г/г)). Рост международных направлений обусловлен расширением маршрутной сети за счет открытия новых направлений, оптимизацией перевозок и совершенствованием расписания, а также укреплением курса рубля. Несмотря на ситуацию с ОАЭ, компании удалось переориентировать поток на другие направления. Пассажирооборот увеличился на 6,4% (г/г) до 47,7 млрд пассажиро-километров (пкм). В 2026 году компания ставит целью сохранить уровень пассажиропотока на уровне 2025 года.

За 2025 год эмитент успешно завершил сделки страхового урегулирования по 30 воздушным судам. Такой подход не только помогает снижать валютные риски и долговое бремя, но и делает финансовую структуру устойчивее, освобождая ресурсы для последующего развития.

В начале июня компания отчитается за I квартал 2026 года. Мы ожидаем выручку в районе 203,6 млрд руб. (+7% (г/г)), EBITDA ― 50,9 млрд руб (+3,8% (г/г)). Компания увеличила пассажиропоток за этот период на 2,2% (г/г), однако высокие цены на нефть давят на операционную прибыль компании. Несмотря на выплаты по топливному демпферу от государства, крепкий рубль способствует снижению выплат в рублевом эквиваленте. Инвесторы будут ждать более подробной информации от менеджмента о выплатах за I квартал и влиянии дорогого топлива на финансовые результаты.

Компания продолжает развивать новые направления и увеличивать пассажирооборот. За последний год акции упали более чем на 30%, в текущей ситуации мы считаем, что большая часть рисков уже учтена в цене.

Наш рейтинг по акциям «Аэрофлота» — «Покупать», целевая цена — 64,87 руб. за бумагу, потенциал роста — 34%.

Конфликт на Ближнем Востоке и временное снятие санкций на российскую нефть частично поддержало котировки «Совкомфлота», другого крупного представителя транспортной отрасли России. Однако компания все еще продолжает испытывать трудности на фоне существующих санкционных ограничений (страхование, обслуживание флота и так далее).

Обострение ситуации вокруг Ирана и рост рисков в районе Ормузского пролива приводят к повышению фрахтовых ставок и страховых премий на танкерные перевозки. Для компании это создает смешанный эффект: потенциальный рост доходов по спотовым контрактам сочетается с увеличением операционных издержек (надбавки к страхованию, удлинение маршрутов, возможные простои судов). Существенная доля долгосрочных контрактов ограничивает чувствительность выручки к краткосрочному росту ставок, тогда как санкционные ограничения продолжают сдерживать доступ к части клиентов и страхового покрытия.

Ключевым драйвером служит масштабное развитие Северного морского пути — самого короткого морского маршрута между Европой и Азией, проходящего по акватории Арктики и находящегося под российской юрисдикцией. СМП обеспечивает стратегический контроль над северными логистическими коридорами, диверсифицирует поставки, минимизирует транзитные риски и позволяет российским компаниям удерживать конкурентоспособные позиции даже при жестком санкционном давлении. В 2025 году «Совкомфлот» запустил в эксплуатацию инновационный газовоз «Алексей Косыгин», подтвердивший свои возможности в сложных условиях СМП. В 2026 году компания ожидает получить еще 2 газовоза, что позволит круглогодично совершать поставки через СМП. На фоне геополитических изменений Россия также активно переориентирует экспорт энергоносителей и СПГ с Европы на рынки Китая и других стран Азии: за 2025 год поставки СПГ в КНР выросли на 18% (г/г), и этот тренд будет только усиливаться в условиях укрепления сотрудничества с Китаем.

В конце мая 2026 года компания предоставит результаты финансовой деятельности за I квартал 2026 года. Мы ожидаем выручку в размере $347,4 млн (+25% (г/г)), рост EBITDA на 29% (г/г) до $135,5 млн, с маржинальностью 39% (+1 п.п. (г/г)). Высокие темпы роста обусловлены низкой базой I квартала 2025 года, так как в тот период были введены новые санкции, из-за которых простаивал флот.

Акции «Совкомфлота» обладают потенциалом роста на 9,3% с целевой ценой в 90,74 руб, что соответствует рейтингу «Держать».

Промышленность США в условиях конфликта на Ближнем Востоке

В апреле 2026 года условия в американском производственном секторе заметно улучшились: индекс деловой активности S&P Global US Manufacturing PMI вырос до 54,5, что стало самым высоким показателем с мая 2022 года. Рост был обусловлен резким увеличением заказов и производства, главным образом за счет активного наращивания запасов на фоне повышения цен на сырье и перебоев в поставках, связанных с геополитическими и тарифными рисками. Производители стремились опередить дальнейшее подорожание и нехватку материалов, что привело к самым сильным темпам закупок и задержкам поставок с 2022 года.

На фоне роста затрат впервые за девять месяцев произошло снижение занятости. Инфляция производственных расходов и цен на продукцию ускорилась, а экспорт продолжил падать из-за тарифов и глобальных конфликтов. Ожидания бизнеса по-прежнему положительные благодаря надежде на снижение негативного влияния войны и тарифной политики, но устойчивость роста может оказаться временной, если эффект от создания запасов ослабеет.

Промышленный сектор США является важнейшим элементом национальной экономики и экспорта, несмотря на вызовы глобальной конкуренции и торговых ограничений. Ключевым фактором устойчивости и развития промышленности становятся масштабные государственные инициативы, такие как CHIPS and Science Act и Inflation Reduction Act, направленные на стимулирование инвестиций, инноваций и модернизацию критически важных отраслей. Сектор также отличается растущей потребностью в цифровой трансформации, необходимой для поддержания конкурентоспособности. В текущих условиях недооцененными выглядят акции Emerson Electric.

Emerson Electric — американская промышленно-технологическая компания, специализирующаяся на разработке и производстве решений в области автоматизации и управления процессами. Компания предоставляет оборудование, программное обеспечение и инженерные сервисы для повышения эффективности, безопасности и устойчивости промышленных операций.

В США растет спрос на новые промышленные объекты и модернизацию электростанций — этому способствует развитие искусственного интеллекта и цифровых технологий. Заказы на систему автоматизации Ovation увеличились на 74% (г/г) в I квартале 2026 года. Emerson также выигрывает от мирового тренда на повышение энергетической безопасности и вложений в энергетическую инфраструктуру, включая проекты по сжиженному природному газу (СПГ). Рынок инфраструктуры СПГ, по прогнозам Research and Markets, увеличится с $84,8 млрд в 2026 году до $138,4 млрд в 2030 году при среднегодовом темпе роста (CAGR) 13%. Дополнительно спрос поддерживает рост потребления электроэнергии дата-центрами, что стимулирует развитие новых и модернизацию существующих электростанций.

Компания отчиталась за II квартал 2026 фингода, который закончился 31 марта 2026 года, и показала рост выручки до $4,56 млрд (+3% (г/г)). EBITDA увеличилась на 4,8% (г/г) до $1,31 млрд, чистая прибыль — на 3,8% (г/г) до $869 млн. Прибыль на акцию выросла на 4,1% (г/г) до $1,54. Рост во многом был обеспечен устойчивым спросом на продукцию компании, в особенности в сегментах автоматизации, ПО и контрольно-измерительных приборов, а также увеличением продаж в секторе энергетики и инфраструктуры для СПГ. Несмотря на слабость рынков Китая и Европы, сохраняется устойчивый спрос на рынках Северной Америки и Индии, который нивелирует снижение в других регионах. Портфель заказов компании вырос на 9% (г/г) и достиг $8,2 млрд.

Основными рисками мы видим геополитическую неопределенность, перебои в поставках, возможность мировой рецессии, высокую конкуренцию.

Наш рейтинг для акций Emerson Electric — «Покупать», целевая цена — $168,9 за акцию, что предполагает апсайд в 25,2%.

Другой недооцененный представитель промышленного сектора ― Waste Management, ведущий поставщик комплексных услуг по управлению отходами в Северной Америке, обслуживает частных, коммерческих, промышленных и муниципальных клиентов. Деятельность компании охватывает полный цикл управления отходами — от сбора до конечной утилизации и извлечения вторичной ценности.

Одним из ключевых стратегических шагов Waste Management становится расширение присутствия в сегменте медицинских отходов, что усиливает позиции Waste Management за счет более высокой рентабельности и низкой зависимости от экономических колебаний. По данным Fortune Business Insights, рынок управления медицинскими отходами вырастет до $83,06 млрд к 2034 году, демонстрируя среднегодовой темп роста 8,14%.

Waste Management расширяет бизнес, инвестируя в строительство 20 новых заводов по производству возобновляемого природного газа (RNG) в Северной Америке. Эти заводы улавливают метан, выделяющийся на полигонах, и превращают его в экологически чистое топливо, что позволяет использовать RNG вместо обычного газа. Такой подход укрепляет позиции компании и способствует долгосрочной диверсификации бизнеса.

По итогам I квартала 2026 года компания показала рост выручки до $6,2 млрд (+3,5% (г/г)). Прибыль на акцию выросла на 13% (г/г) до $1,79. Выручка увеличилась благодаря повышению цен, тогда как в некоторых сегментах наблюдалось сокращение объемов предоставленных услуг по причине погодных условий. Несмотря на негативные факторы, компания продолжила оптимизацию затрат, что положительно повлияло на прибыль. Основные драйверы роста финансовых показателей — сегменты возобновляемой энергетики и медицинских отходов.

Основными рисками мы видим геополитическую неопределенность, риск мировой рецессии, высокие ставки, волатильность цен на вторсырье и регуляторные риски.

Наш рейтинг — «Покупать», целевая цена — $274,66 за акцию, что предполагает апсайд в 26,1%.

Драйвером роста промышленности Китая остается экспорт

Промышленный сектор Китая сохраняет устойчивость, несмотря на признаки замедления внутреннего спроса и сохраняющиеся структурные дисбалансы в экономике. В I квартале 2026 года ВВП Китая вырос на 5,0% (г/г) против 4,5% кварталом ранее, при этом ключевым драйвером роста остается внешний спрос. Это поддержало промышленное производство и ускорило развитие высокотехнологичных отраслей. Прибыль промышленных предприятий за квартал увеличилась на 15,5% (г/г). Структура роста отражает стратегический курс Пекина на развитие «новых производительных сил», за счет развития технологий, внедрения автоматизации, зеленой и цифровой трансформации, импортозамещения.

Апрельские данные PMI подтверждают сохранение умеренного роста промышленной активности. Индекс PMI производственного сектора составил 50,3%, оставаясь выше порогового уровня 50. Однако новые заказы начали снижаться, сигнализируя о постепенном охлаждении спроса. При этом PMI средних и малых предприятий повысился до 50,5% и 50,1% соответственно, тогда как показатель крупных компаний снизился до 50,2%, что может свидетельствовать о более широком восстановлении деловой активности за пределами крупнейших корпораций. Одновременно сохраняется слабость в компонентах занятости и сроков поставок, что отражает осторожность бизнеса и сохраняющееся давление на цепочки поставок.

Индекс деловой активности в промышленном секторе Китая (PMI)

На фоне слабости внутреннего спроса более выигрышно смотрятся компании, ориентированные на экспорт. Например, Yutong Bus.

Yutong Bus — признанный мировой лидер в автобусной промышленности, с широкой линейкой продукции, охватывающей все ключевые сегменты рынка. В ассортимент входят междугородние, туристические, городские и пригородные автобусы, а также специализированные модели: школьные, экскурсионные, перронные автобусы, автономные микроавтобусы и транспортные средства специального назначения.

Ключевой драйвер — мировой тренд на электрификацию общественного транспорта. По прогнозам Mordor Intelligence, объем рынка электробусов достигнет $68,11 млрд к 2031 году при среднегодовом темпе роста 18,81% в период с 2026 по 2031 год, чему способствуют ужесточение экологических норм, снижение стоимости батарей и экономические преимущества полного жизненного цикла транспортного средства.

Компания сформировала широкий портфель решений в сегменте new energy buses (электробусы, гибриды, водородные модели). Совокупные продажи новых энергетических автобусов превышают 210 тыс. единиц, а доля мирового рынка — около 14%. Географически компания широко диверсифицирована.

В I квартале 2026 года выручка компании снизилась на 8,8% (г/г) до 5,9 млрд юаней, а прибыль упала на 13% (г/г) до 659,2 млн юаней. Снижение прибыли в основном объясняется обесценением ряда активов. Но за счет высокой маржинальности экспорта маржинальность валовой прибыли составила 23,6%, это на 4,7 п. п. больше, чем год назад. В I квартале на фоне снижения внутреннего спроса продажи автобусов сократились. Экспорт же увеличился на 30,1% (г/г), а уже в апреле 2026 года продажи автобусов составили 3,8 тыс. (+13% (г/г)). Компания ожидает, что спрос на международных рынках по-прежнему будет расти в течение 2026 года. Отчет не оправдал ожидания рынка, поэтому акции снизились. Однако в среднесрочной перспективе драйверы роста сохраняются.

Yutong Bus усиливает свои позиции на рынке, превращая подписку на сервисную поддержку клиентов в одно из ключевых направлений. Внедрение платформы EnRoute+ с функцией предиктивной диагностики позволяет минимизировать простои техники, что способствует росту удовлетворенности клиентов и поддерживает повторные продажи.

Ключевыми рисками для компании мы видим замедление мировой экономики на фоне конфликта на Ближнем Востоке, дороговизну зарядной инфраструктуры и ослабление налоговых льгот, все эти факторы могут снизить спрос и замедлить темпы перехода на электрический транспорт (EV).

Целевая цена бумаг Yutong Bus, по нашим расчетам, составляет 37,23 CNY, сто соответствует потенциалу в 17,9%.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 22.05.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».