Минфин США обвалил курс доллара, увеличив выкуп гособлигаций

Министерство финансов США в среду официально объявило об увеличении как минимум в два раза объёмов операций по выкупу «длинных» государственных облигаций. Лимит на одну операцию по выкупу долгосрочных бумаг будет повышен с нынешних $2 млрд до $4 млрд. Изменения вступают в силу 9 сентября 2026 года и будут действовать до конца текущего квартала рефинансирования (до 4 ноября 2026 года).

После появления этой новости доходность долгосрочных казначейских облигаций США пошла резко вниз. Доходность 10-летних казначейских облигаций упала до 4,64%, хотя днём ранее она была возле 4,75%. Доходность 30-летних UST сегодня упала ниже 5,2% после достижения 19-летнего максимума в 5,34%.

Министерство финансов США заявило, что увеличение объёмов выкупа облигаций направлено на повышение ликвидности в долгосрочных сегментах рынка. Казначейство сделало это заявление после того, как на текущей неделе доходность 30-летних облигаций снова достигла максимального уровня с 2007 года.

Если объяснять простыми словами, то Минфин США пытается поддержать длинный конец рынка гособлигаций, где доходности стали слишком высокими и значительно увеличивают расходы правительства на обслуживание госдолга США. Этот манёвр не решает фундаментальную проблему огромного дефицита бюджета США, а временно облегчает её.

Вероятность снижения ставки ФРС в сентябре 2026 года от этого манёвра Минфина США практически не изменилась и близка к нулю. 90% опрошенных экономистов (94 из 104) ожидают, что ФРС сохранит ставку на уровне 3,50–3,75% на заседании 15–16 сентября. В краткосрочной перспективе снижение доходности американских гособлигаций уменьшает привлекательность долларовых активов, что является умеренно негативным фактором для доллара. Вчера мы видели этому подтверждение — индекс DXY упал до 3-месячных минимумов (99,78) и может опуститься ещё ниже.

При этом цены на золото, серебро и криптовалюты вчера резко выросли. Этим утром золото торгуется в районе $4500/унц., достигнув самого высокого уровня с начала июня. Первоначальное увеличение долларовой ликвидности благодаря действиям Минфина США также способствует росту цен на золото. Цена на биткоин вчера подскочила на 7%, и сегодня торги BTCUSD идут в районе $70000.

Между тем протокол июльского заседания ФРС подтвердил, что некоторые члены совета управляющих выступают за повышение ставок в этом году, чтобы предотвратить усиление инфляционного давления в будущем. Участники июльского заседания сошлись во мнении, что «оценка поступающих данных будет играть ключевую роль при принятии ими дальнейших решений».

Что касается ситуации в еврозоне, главный экономист ЕЦБ Филип Лейн накануне заявил, что инфляция в еврозоне до конца 2026 года, вероятно, будет держаться около 3%, заметно выше целевого уровня в 2%, но при этом экономика еврозоны сохраняет устойчивость: во втором квартале ВВП вырос на 0,4%, превысив ожидания. Следующее решение ЕЦБ по ставке ожидается 9–10 сентября.

Согласно предварительным оценкам, годовые темпы потребительской инфляции в еврозоне ускорились до 2,9% в июле 2026 года, что соответствует прогнозам, по сравнению с 2,8% в июне. В крупнейших экономиках еврозоны инфляция ускорилась в Германии (2,8% против 2,4%), Франции (2,4% против 2,0%) и Испании (3,9% против 3,6%). Цены производителей в Германии в июле выросли на 3,0% г/г, увеличившись четвёртый месяц подряд и превысив июньский показатель в 1,8%, а также рыночный прогноз в 2,7%. Это самый быстрый рост цен производителей с апреля 2023 года. Рост был в значительной степени обусловлен возобновлением резкого повышения цен на энергоносители. Профицит текущего счёта еврозоны увеличился до 46,9 млрд евро в июне 2026 года по сравнению с 37,6 млрд евро годом ранее.

В совокупности данные дают умеренно позитивный сигнал для евро, прежде всего через ожидания более жёсткой политики ЕЦБ. Для уверенного укрепления евро нужно было ослабление доллара через падение доходностей по UST — мы это видим. Но потенциал роста EUR/USD ограничен сильным уровнем 1,178.

Курс USD/JPY вчера обвалился на 0,9%, и в четверг утром торги идут в районе 158,45 иены против 159,5 сутками ранее. Причина такой динамики — не усиление иены, а ослабление доллара из-за действий Минфина США. Текущей коррекции в доходностях UST явно недостаточно, чтобы устранить перекос в ставках в пользу доллара. Японский экспорт в июле вырос на 23,2% г/г (11,512 трлн иен). При этом импорт вырос на 27,8% и составил максимальные в истории 12,146 трлн иен. Обе эти цифры оказались выше прогнозов.

В США сегодня выходят недельные данные по числу первичных заявок на пособие по безработице.

Вчерашнее ослабление доллара резко подняло курс EUR/USD к наклонному сопротивлению в районе 1,168. Затем, после локальной коррекции, курс евро может продолжить рост в район 1,178–1,180.