Минфин сможет занимать сверх плана – как это повлияет на экономику
- В России замедляется инфляция, в мае скорректированный на сезонность рост цен составил около 2% годовых
- При этом есть негативный фактор – законодательные изменения, которые дадут возможность Минфину увеличить заимствования сверх плана
- Пока нет определенности, в каком объеме Минфин будет занимать, это вызывает опасения на рынке
Итоги заседания ЦБ и новую законодательную поправку, которая позволит российскому Минфину занимать сверх плана, обсудили эксперты «Финама» в новом выпуске «Итогов недели». Также в ходе беседы затрагивалась возможность банковского кризиса в России, перспективы развития ситуации на Ближнем Востоке и другие темы.
Банк России 19 июня решил снизить ставку на 0,25 процентного пункта, до 14,25%. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина при этом предупредила, что пространство для снижения ставки сократилось и в дальнейшем в этом процессе возможны паузы. Внимание при этом привлекло не только решение ЦБ, но и тот факт, что Набиуллина вернулась с больничного – ранее в начале июня она неожиданно пропустила ПМЭФ.
Директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков по этому поводу отметил: «Я думаю, что самое главное – это что с нами остается Эльвира Сахипзадовна, потому что в связи с ее болезнью было много различных слухов, конспирологических версий. А для нашей экономики здоровье главы Центрального банка является в определенной степени залогом веры в непоколебимость ЦБ и непредвзятость принятия решений по ключевой ставке. Поэтому я думаю, что мы получили тот эффект и то решение, которое в рынке уже присутствовало. Фактически продолжаем наблюдать снижение «ключа».
Он также обратил внимание, что до этого на неделе большую волатильность на рынке вызвали слова президента США Дональда Трампа о возможности новых санкций против России. Также повлияли на рынок «новые санкции, ограничения, ожидания прилета переговорщиков из США и ряд определенных проблем, которые сейчас наблюдаются». «На мой взгляд, решение по ставке меркнет перед данными событиями», - отметил Кабаков.
Старший инвестконсультант «Финама» Тимур Нигматуллин высказал мнение, что важный сейчас параметр – «это некая ставка дисконтирования, которая заложена в стоимость активов – акций, облигаций». «Эта ставка дисконтирования по большей части зависит от ставки ЦБ: чем ниже ставка ЦБ, тем ниже, условно, эта ставка дисконтирования, тем, при прочих равных, дороже инструменты, активы на рынке. Помимо этого, еще важна инфляция. Сейчас мы видим, что замедляется инфляция, последовательно снижается ставка ЦБ, это все хорошо для стоимости активов», - подчеркнул Нигматуллин.
По его словам, есть несколько тенденций, которые важно упомянуть в контексте снижения ставки ЦБ. «Первое – то, что инфляция замедлилась очень сильно. В мае скорректированная на сезонность инфляции – примерно 2% годовых. Это очень мало. Если мы посмотрим на какие-то стабильные компоненты индекса потребительских цен, также скорректированные на сезонность, – они повыше, но все равно в районе 3-4%. Это очень низкая инфляция. Исходя из этой логики, есть возможность Центральному банку ставку снижать», - оценил эксперт.
Минфин сможет увеличить заимствования
С другой стороны, по его словам, есть значимый негативный фактор. «Сейчас хотят принять закон о том, чтобы радикально изменить концепцию бюджетного правила. Дать Минфину возможность занимать больше денег, чтобы финансировать дефицит бюджета, то есть фактически отменить бюджетное правило. Я так понимаю, пока речь идет о 26-м годе, но опасения и само влияние этого неприятного сюрприза на ожидания участников рынка есть. Соответственно, сейчас инфляция низкая, но что будет после того, как Минфин начнет занимать, в каком объеме это будет, - совершенно непонятно. Я думаю, что снижение длинных облигаций, которое мы наблюдали в последние несколько недель, несмотря на замедление инфляции, - это следствие подобных неприятных новостей», - подчеркнул Нигматуллин.
Кабаков согласился, что данная проблематика «сейчас будоражит умы многих участников». «Я бы не говорил о неком влиянии на инфляцию, а о том, что наша экономика и финансы все больше уходят в ручное управление. И есть перераспределение потоков – реальная ставка остается достаточно высокой по отношению ключ к инфляции. А с другой стороны мы видим, что ряд отраслей – в первую очередь ВПК, госзаказ – финансируются достаточно щедро. И это приводит к некоторому дисбалансу с точки зрения возможностей роста экономики», - отметил он.
В какие активы стоит вложиться в условиях экономической и геополитической неопределенности? Если вы затрудняетесь с выбором, можно воспользоваться решениями опытных участников рынка. Выбирайте лучших инвесторов — и копируйте их сделки. Просто подключите стратегию «Финам Автоследования» — все остальное сделает ее автор. Чтобы понять эффективность стратегии, используйте опцию сравнения с индексами Мосбиржи, РТС, S&P 500. Для подключения к стратегии, по которой ведется торговля иностранными ценными бумагами, нужен статус «квала».
Возможен ли банковский кризис?
Также в ходе беседы обсуждалась возможность банковского кризиса в России после выхода материала Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) по этой теме. Кабаков подчеркнул: «Я неоднократно говорил о том, что банковский сектор выглядит слишком хорошо по отношению к тем процессам, которые происходят в экономике. ЦМАКП сейчас это констатирует. Я думаю, что через какое-то время мы видим ухудшение баланса банков».
Нигматуллин более оптимистичен. «Является ли этот отчет признаком того, что с банковской системой что-то не в порядке и скоро кризис – я думаю, нет. Плюс-минус это всегда так и было в последние годы», - подчеркнул он.
Как будет развиваться ситуация на Ближнем Востоке
Кроме того, эксперты затронули ситуацию на Ближнем Востоке после подписания США и Ираном временного мирного меморандума. Кабаков предложил по этой теме подождать следующей недели – он считает, что конфликт может вспыхнуть с новой силой.
«На этой неделе прошло заседание ФРС, новый глава ФРС Уорш нам показывал мастерство в новом обличье. Конечно же, предпосылки для повышения ставки ФРС до конца года присутствуют. Мне кажется, что чтобы не портить картинку, Трамп помирился с Ираном, а на следующей неделе может опять поругаться. Вот такая непредсказуемая политика, а госдолг США – это сегодня и сейчас. Когда ставки на госдолг растут, неуютно становится всем, так что зачем себя подставлять, лучше перед заседанием ФРС помириться, пережить его, а потом уже думать, что делать дальше», - отметил эксперт.
Нигматуллин же считает, что нам самом деле обе стороны довольны текущим соглашением. По его мнению, «Трамп решает свои проблемы за очень недорогую плату, а Ирану это очень нравится».
Смотрите выпуск «Итогов недели» полностью на любой платформе:
Комментарии