Минфин перевыполнил план размещения ОФЗ

На аукционах 2 июля инвесторам были предложены выпуски ОФЗ-ПД серии 26250 и серии 26224 в объеме доступных к размещению остатков в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26250 является 2 июля 2025г., погашение запланировано на 10 июня 2037 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 12,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет также 750 млрд руб. по номинальной стоимости.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26224 является 21 февраля 2018г., погашение запланировано на 23 мая 2029 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,90% годовых. Объявленный объем основного и двух дополнительных выпусков составляет 450 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 50,0 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 28 мая т.г., при спросе 77,0 млрд руб. было размещено облигаций на 50,0 млрд руб. (100% от объема доступных к размещению остатков) при средневзвешенной доходности 16,04% годовых, которая предполагала «премию» в размере 3 б.п. к среднему уровню вторичного рынка.

Основные параметры и итоги аукционов и ДРПА

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26250 спрос составил около 123,629 млрд руб. или 16,5% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 311 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 70 млрд 723,913 млн руб. (9,4% от доступных остатков и 57,2% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 85,9100% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 86,2032%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 15,04% и 14,98% годовых соответственно. С учетом итогов торгов на вторичном рынке по сопоставимым по дюрации выпускам справедливая доходность нового выпуска оценивается нами на уровне 14,99% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «дисконтом» в размере 1 б.п. по средневзвешенной доходности к нашей оценке справедливого уровня на вторичном рынке.

При размещении ОФЗ-ПД 26250 из 311 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю 17 крупных с объемом 1,0 – 11,6 млрд руб. пришлось около 81,7% от объема размещения. На долю восьми сделок по цене отсечения с объемом 57 млн - 2,0 млрд руб. пришлось около 7,8% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 26 сделки с объемом от 925 тыс. до 11,6 млрд руб. с долей 53,9% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 187 или 60,1% от общего количества, пришлось около 4,4 млн. руб. или 0,006% от размещённого объема.

В ходе проведенного дополнительного размещения после аукциона (ДРПА) по выпуску 26250 было заключено 35 сделок с объемом в пределах 2,0 млн – 2,3 млрд руб. по средневзвешенной цене на общую сумму 16,813 млн руб. Таким образом общий объем размещения составил 87 млрд 536.913 млн руб. (11,7% от доступных остатков).

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26224 спрос составил около 50.491 млрд руб. или 101.0% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 229 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 29 млрд 399,700 млн руб. (58.8% от доступных остатков и 58.2% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 79,6000% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 79,6317%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 14,33% и 14,32% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 14,25% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 14,26% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» в размере 6 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.

При размещении ОФЗ-ПД 26224 из 229 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю семи крупных с объемом 1,0 – 7,5 млрд руб. пришлось около 74,2% от объема размещения. На долю 2 сделок по цене отсечения с объемом 195 тыс. и 1,0 млрд руб. пришлось около 3,4% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 13 сделки объемом от 1 тыс. до 7,5 млрд руб. с долей 65,2% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 183 или 80,0% от общего количества, пришлось около 1,680 млн руб. или 0,006% от размещённого объема.

Основные параметры размещения ОФЗ-ПД 26224

Средняя «премия» по доходности ОФЗ-ПД, б.п

Доходность при размещении ОФЗ-ПД, % годовых

По итогам одного прошедшего в июле т.г. аукционного дня, в течение которого было проведено 2 аукциона и одно доразмещение после аукциона (ДРПА), объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил 116,937 млрд руб., обеспечив на 7,8% выполнение «плана» привлечения на рынке ОФЗ в III квартале 2025г., который был установлен на уровне 1,5 трлн руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов во втором квартале 2025г., составлял порядка 115,385 млрд руб., но после прошедших в этом квартале аукционов необходимый объем размещения на каждой оставшейся неделе снизился на 0,1% до порядка 115,255 млрд руб.

Объем спроса и размещения ОФЗ, млн руб.

Объемы размещения ОФЗ по-квартально, млрд руб.

На вторичном рынке цены ОФЗ на прошедшей неделе уверенно продолжил свой рост на фоне высокого спроса инвесторов на долгосрочные облигации и выхода данных по инфляции, которая на 23 июня в годовом выражении снизилась до 9,41% с 9,60% неделей ранее. Исключением стал вторник, когда цены изменились разнонаправленно и незначительна. В результате по итогам недели (25 июня – 01 июля) снижение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило 49 б.п. (против снижения на 30 б.п. неделей ранее). Доходность кратко- и среднесрочных выпусков (со сроком обращения более 1,0 года) снизилась в пределах 35-108 б.п. (в среднем -58 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков снизилась в пределах 35-45 б.п. (в среднем -42 б.п.). В результате доходность облигаций со сроком обращения более одного года установилась в диапазоне от 15,00% до 14,38% годовых (по мере увеличения дюрации). Вторичные торги проходили на фоне незначительного снижения торговой активности: объем сделок составил 179,381 млрд руб. (против 200,803 млрд руб. неделей ранее, или -10,7% к прошлой неделе), при этом около 8,6% от общего объема составили сделки в РПС. Сохранилась высокая активность торгов по долгосрочным выпускам ОФЗ-ПД (с погашением через 10,2 лет и более), доля которых составила около 45% от общего объема биржевых сделок. Лидерами среди этих бумаг стали выпуски: 26247 с долей 13,8%, 26248 с долей 11,6%, а также 26245 и 26246 с долей порядка 8,0% от общего объёма по каждому выпуску. Немного повысилась активность торгов по выпускам ОФЗ-ПК, суммарная доля которых составила 32% против 28% от общего объёма неделей ранее, наиболее активно торговался выпуск ОФЗ-ПК 29014 с долей 12,3% (с погашением в марте 2026г.).

Итоги размещения ОФЗ в III кв. 2025г.