Михельсон помог акциям "НОВАТЭКа"

Вчера глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон выступил перед прессой на полях ВЭФ-2023, комментируя последние изменения в динамике операционных результатов группы и раскрыв обновленные планы группы в отношении будущих СПГ проектов – ключевые высказывания СЕО и наши комментарии к ним ниже:

НОВАТЭК обновил прогноз добычи жидких углеводородов на текущий год, ожидая их роста на 2,0-2,5% против предыдущего ориентира в 1,0-2,0% прироста по итогу года, что стало возможно за счёт росту добычи жирного газа (содержащего более тяжелые фракции углеводородов) из юрских залежей добывающих активов проекта «Ямал СПГ» (около 1,0-1,5 млрд газа в 1П23) несмотря на дальнейшее снижение добычи нефти на объектах группы;

Компании удалось заменить попавшие под санкционные ограничения газовые турбины, необходимые для функционирования критической инфраструктуры сжижения на проекте «Арктик СПГ-2» (ранее законтрактованные у американской Baker Hughes) электрическими приводами компании «Шанхай Электрик», которые уже поставлены на производство второй линии сжижения; это предполагает удорожание проекта относительно его исходных параметров – так, по словам Л. Михельсона стоимость «Арктик СПГ-2» может превысить заявленные ранее $22 млрд (против исходных $21,3 млрд, о чем глава компании заявлял на полях СПЭФ в июне), однако рост инвестиций уже согласован с ключевыми акционерами, которые в соответствующем объёме готовы предоставить необходимое проектное финансирование; 

Компания планирует увеличить производительность проекта «Криогаз-Высоцк СПГ» за счёт установки дожимной компрессорной станции мощностью 2,5 МВт, которая позволит обеспечить компримирование сырьевого газа и рост пропускной способности терминал «Высоцк СПГ-1» на 10-15%, что, в свою очередь, предполагает увеличение общей мощности проекта до 895 тыс. тонн в год (против 330 тыс. тонн на каждой из двух линий сжижения); 

Примечательно, что глава компании подтвердил, что НОВАТЭК продолжает поставки СПГ с проекта в контрактных объёмах в адрес финской Gasum («бери-или-плати», порядка 300 тыс. тонн в год), которые прекращались в мае текущего года по причине проблем с оплатой (в рамках агентского соглашения компании с «Газпром экспорт») – так, ранее на возобновление поставок указывали данные навигации в регионе, проанализированные информационным агентством Refinitiv;

Менеджмент рассчитывает принять ОИР (окончательное инвестиционное решение) в отношении проекта «Мурманский СПГ» (предполагающий строительство СПГ завода мощностью до 20 млн тонн в год) уже в 2024, тогда как инвестрешение в отношении проекта «Обский ГХК» может быть отложено до 1П4, сообщил журналистам глава компании Л. Михельсон; со слов СЕО, компания ведёт активные переговоры о привлечении партнеров в СПГ проект из числа акционеров группы (ранее рассматривалась компанией как часть газохимического комплекса) и планирует реализовать на базе проекта две линии сжижения каждая мощностью до 3 млн тонн в год (озвученные ранее планы предполагали мощность СПГ производства до 6 млн тонн в год). 

Среди прочего мы отмечаем, что благодаря своевременным усилиям менеджмента компания может завершить строительство проекта «Арктик СПГ-2» в срок, что, со слов главы компании, предполагает возможность запуска трёх линий сжижения в 2023, 2024 и 2026 гг. соответственно, что казалось невозможным в условиях логистических трудностей и санкционных ограничений в отношении критической инфраструктуры. Так, если вторая гравитационная платформа с установленной линией сжижения будет доставлена на Гыдан в начале 3К24, компания вполне может успеть провести пусконаладочные работы и начать коммерческое производство СПГ на ней уже к концу 2024 г. в соответствии с исходными сроками запуска «Арктик СПГ-2», который, по нашему мнению, по прежнему остаётся ключевым проектом роста и дальнейшего расширения СПГ мощностей в РФ на ближайшие годы. 

Что касается долгосрочных планов наращивания производства СПГ, мы считаем, что инвестиционные решения в отношении проектов «Обский СПГ» и «Мурманский СПГ», запланированные на 2024 г., могут обеспечить НОВАТЭКу вплоть до 64,5 млн тонн мощностей к 2030 г., что в условиях сложной конъюнктуры рынка окажется немногим меньше долгосрочных целей компании, обозначенных на уровне 70 млн тонн СПГ в год в рамках государственной стратегии развития СПГ промышленности в РФ ещё в 2020 г.

Несмотря на то, что инвестиционное решение в отношении проекта «Обского СПГ» вновь откладывается на 9 месяцев (ранее ожидалось, что ОИР по «Обскому ГХК» может быть принято в 2К23-3К23), мы приветствуем усилия менеджмента по согласованию финансированию проекта и разделению рисков с ключевыми партнерами группы. В то же время заявленное на 2024 г. ОИР по проекту «Мурманского СПГ» идёт в разрез с нашими ожиданиями в отношении скорости реализации проекта (ОИР в 2025-2026 гг.), что приближает его реализацию и может существенно скорректировать наши прогнозы по производству СПГ группой на будущие годы. С учётом всего вышесказанного, мы считаем, что заявления Л. Михельсона могут выступить существенным драйвером роста акций компании за неимением информации в отношении обновленной стратегии развития группы на ближайшие годы, эффективной заменой которой можно считать выступление главы компании на ВЭФ2023.