Micron Technology сохраняет потенциал роста

Краткое описание эмитента

• Micron Technology - американский производитель полупроводниковых устройств, в частности, полного спектра динамических ОЗУ (DRAM), флэш-памяти NAND и NOR, других технологий памяти, а также полупроводниковых систем для применения в самых различных сферах.
• Акции Micron по-прежнему значительно опережают индекс S&P 500 по доходности – в частности, за последние полгода они принесли почти 46%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 – чуть больше 8%.
• Квартальная отчетность Micron оправдала наши оптимистичные ожидания, связанные с заметным подъемом на рынке DRAM и NAND и оживлением спроса со стороны провайдеров "облачных" услуг и компьютерного сегмента.
• По некоторым прогнозам, средняя продажная цена чипов DRAM к концу третьего квартала возрастет на 5% по сравнению со вторым кварталом, при этом положительная динамика может сохраниться до конца года, что неизбежно повлияет на финансовые результаты Micron.
• Проведенная нами оценка стоимости Micron позволяет считать акции компании по-прежнему недооцененными рынком, и потенциал их роста на период до конца текущего года мы оцениваем в 13,6%. 

Мы сохраняем по акциям Micron рекомендацию "Покупать".

Факторы роста

Восстановление цен на DRAM с начала года продолжает набирать обороты, и сама Micron в минувшем квартале зафиксировала рост цены реализации таких чипов на 14%, тогда как объем продаж NAND возрос на 17%.

Мы ожидаем, что цены на чипы DRAM до конца года будут демонстрировать положительную динамику на фоне того, что предложение на рынке будет по-прежнему не дотягивать до спроса, в т.ч., со стороны дата-центров и поставщиков разнообразных электронных девайсов.

Также наблюдается подъем спроса на чипы для применения в таких продуктах, как телевизоры 4K, игровые консоли и девайсы с голосовой активацией. Динамичное развитие и расширение сегмента "облачных" технологий также благоприятствует бизнесу Micron.

Кроме того, необходимо отметить, что отгрузки персональных компьютеров в первом квартале текущего года впервые за 5 лет увеличились. Мы считаем, что этот и другие вышеупомянутые факторы неизбежно окажут поддержку выручке и прибыли Micron в среднесрочной перспективе.

Финансовые результаты

Согласно данным отчетности за третий фискальный квартал, чистая прибыль Micron составила $1,6 млрд или $1,40 на акцию в сравнении с убытком в размере $215 млн или 21 центом на акцию за аналогичный период годом ранее. Скорректированная прибыль на акцию составила $1,62 и на 10 центов превысила усредненные прогнозы. Выручка за квартал достигла $5,6 млрд в сравнении с $2,9 млрд годом ранее и тоже превзошла прогнозы, предполагавшие порядка $5,4 млрд.

Мы положительно оцениваем основные показатели вышедшего квартального отчета и также обращаем внимание на уверенность прогнозов Micron на четвертый квартал– компания ожидает прибыли на акцию в размере $1,73-$1,87 и выручки на уровне $5,70-$6,10 (оба прогноза существенно превысили среднерыночные ожидания).

У нас есть основания ожидать, что набравшее обороты восстановление цен на DRAM во втором полугодии продолжится, чему поспособствует отставание объемов предложения чипов памяти на мировом рынке от динамично растущего спроса, особенно со стороны Китая, и это обусловит рост выручки Micron.

Источник – Thomson Reuters, последние 4 столбца диаграммы – прогнозные значения

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Micron сохраняется некоторая недооцененность по отношению к основным конкурентам, как показывает сравнение показателей компании с усредненными.

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике Micron сохраняется уверенный восходящий тренд, при этом до ближайшего локального максимума у цены еще остается потенциал укрепления.

Источник – Thomson Reuters

Таким образом, мы сохраняем позитивные ожидания по акциям Micron и оставляем целевой уровень по данному инструменту на отметке $36 на период до конца года.