Металлы под давлением - российский алюминий, европейские санкции и объятия Китая

Не успел российский рынок полностью осмыслить санкции США против нефтегазового сектора, как на подходе новый удар. На этот раз - со стороны Евросоюза, который готовит уже 16-й санкционный пакет. По задумке его создателей, новые рестрикции будут направлены против российского алюминия. Finam.ru узнал у экспертов, что будет с ценами на алюминий и другие металлы.

Под гнетом санкций

Россия снова стоит на пороге вызовов, связанных с ограничениями на алюминий со стороны Европейского союза. Хотя казалось бы прошел всего месяц с тех пор, как вступил в силу 15-й пакет санкций ЕС, включавший ограничения на алюминиевую проволоку, трубы и фольгу. По словам европейских дипломатов, теперь рестрикции могут распространиться на импорт первичного металла с тем, чтобы ограничить доходы РФ на финансирование СВО на Украине. Более строгие правила, которые пропишут в 16-м пакете санкций, должны заработать в феврале 2025 года. Пока же новые меры проходят стадии обсуждения и разработки государствами-членами ЕС для определения точных сроков и масштабов санкций по алюминию.

“Намерения ЕС ввести новые ограничения на российский алюминий - это пока только намерения. И к тому же, речь идет о поэтапном введении, которое может растянуться на долгие годы. Скорее всего, будут вводиться на его импорт квоты в размере реальных потребностей, которые к тому же могут при необходимости пролонгироваться, как это происходит, например, с ограничениями на импорт из РФ стальной заготовки. Дело в том, что не любой алюминий из того же Китая может заменить российский металл, имеющий очень невысокий “углеродный след”, что так важно для “зеленой” экономики. В любом случае, как и в других санкциях, речь не пойдет об исключении российских поставок вообще из мирового баланса, а только о выдавливании их на менее маржинальные рынки, что уже и так происходит и с цветными металлами, и со сталью, углем, алмазами, золотом, нефтью и газом”, - пояснил Алексей Калачев, аналитик ФГ “Финам”.

Алюминий, напомним, широко используется в строительстве, автомобильной промышленности и других областях. Он значительно легче стали, что, например, важно при изготовлении деталей для электромобилей.

Ежегодно Россия поставляет в страны ЕС алюминия на сумму около 2,3 млрд евро. Но за последние два года импорт российского первичного алюминия в ЕС сократился. По данным информационного провайдера Trade Data Monitor, с января по октябрь прошлого года ЕС импортировал из России более 130 000 метрических тонн первичного алюминия, или около 6% от общего объема в 2,2 млн тонн. Для сравнения: российские поставки составляли 11% и 19% в 2023 и 2022 годах соответственно.

Напомним также, что Соединенные Штаты и Великобритания запретили импорт металлов, произведенных в России, еще раньше ЕС, но Европа отказывалась последовать их примеру из-за противодействия некоторых государств-членов блока.

“Основной удар по российскому алюминию был нанесен раньше, когда США в 2023 году ввели запретительные 200-процентные пошлины, причем не только на первичный алюминий из РФ, но и на любые товары, произведенные с его использованием, вне зависимости от страны поставки”, - напомнил Калачев.

Кто заполнит вакуум?

Отказавшись от российского алюминия, компании ЕС и США, скорее всего, начнут гонку за альтернативные поставки с Ближнего Востока, в том числе из Объединенных Арабских Эмиратов и Бахрейна. По данным Международного института алюминия, в 2024 году этот регион обеспечивал почти 9% мировых поставок.

Реорганизации цепочек поставок следует ждать и от России. Вероятно, новые санкции еще больше подтолкнут ее в “объятия” Китая.

“Естественно, что “РУСАЛ” своевременно начал перестраивать свою экспортную логистику. Если в 2021 году доля европейского рынка в выручке “РУСАЛа” составляла почти 37%, то в 1 полугодии 2024 года она сократилась до 22%. При этом доля Азии соответственно выросла с 21% до 42%. В 2025 года доля Европы может снизиться еще больше - до 10-12%. Переориентация с “премиального” и близкого европейского рынка на “дисконтный” и далекий китайский, конечно, несет потери в доходах "РУСАЛа", но позволяет поддерживать производство. К тому же, “РУСАЛ” уже ранее объявил об оптимизации своих мощностей по производству алюминия в условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры. На первом этапе анонсировано сокращение объемов производства на 250 тысяч тонн”, - рассказал Калачев.

С тем, что “РУСАЛ” переориентирует свои поставки с ЕС на КНР согласен и президент инвестиционной платформы “ИнвойсКафе” Геннадий Фофанов. Он тоже считает, что речь может идти о примерно 12% экспорта.

“Нельзя недооценивать способность российских компаний адаптироваться к санкциям, их находчивость и изобретательность на этом направлении. Рост потребления алюминия в Китае связан с развитием возобновляемой энергетики, а также строительного сектора и автомобильной промышленности”, - подчеркнул эксперт.

Напомним, что за последние два года КНР более чем удвоила импорт российского металла до более чем миллиона тонн в год. “Но дополнительное влияние переориентации на объемы торговли может быть очень ограниченным, учитывая, что рынок уже адаптировался. И сейчас рынок не испытывает острой потребности в российском алюминии”, - сказал Bloomberg Гао Инь, аналитик Shuohe Asset Management Co.

Однако стоит учитывать, как отмечает агентство, что 2025 год может стать переломным для алюминиевой промышленности самого Китая в силу того, что ограничения на производственные мощности начинают сдерживать производство металла и, как следствие, его экспорт. Согласно подсчетам Шанхайский биржи металлов, выпуск алюминия Китаем, вероятно, вырастет всего на 2% в 2025 году по сравнению с 3,9% в 2024-м. А зарубежные продажи металла могут в этом году упасть на целых 9%.

Гибкие цены

Днем в среду, 15 января, цены на алюминий немного снижались до отметки 2569 долларов за тонну. Хотя сразу после публикации новостей об антироссийских санкциях и из-за тенденций в области поставок в КНР цены поднимались до самого высокого уровня почти за месяц - 2602 доллара за тонну.

“Новость о намерениях ЕС ввести поэтапное ограничение на российский алюминий пока не произвела заметного впечатления на рынки. Алюминий попытался подрасти менее чем на 1%, но снова вернулся в район $2570 за тонну. Акции “РУСАЛа” вчера потеряли 2,9%, сегодня снижаются еще на 0,5%. Вот, собственно, и все. Я считаю, что возможное поэтапное ограничение импорта российского алюминия в ЕС уже не окажет существенного влияния на цену металла. Гораздо большее влияние на цены промышленных металлов оказывает динамика деловой активности в КНР и способность китайских властей справиться с кризисом в строительной отрасли”, - прокомментировал Калачев.

Цены на другие металлы тоже сегодня снижаются: цинк и медь во время дневных торгов дешевели на 0,8% и 0,4% соответственно, железная руда - на 0,06%. Лучше обстоят дела у золота, серебра и платины - все они подрастали в пределах 1%.

Драгоценные металлы выглядят более привлекательными для инвесторов в силу их репутации активов-убежищ в период неопределенности в мировой экономике и политике. Участники рынка находятся сейчас в замешательстве относительно того, каким выдастся новый президентский срок Дональда Трампа, который уже напугал рынки возобновлением торговых войн из-за повышения тарифов на многие импортируемые товары в США.

При этом стоит учитывать, что новые тарифы США могут оказать существенное влияние на относительную силу доллара, а это является критическим фактором, влияющим на цены на золото (и другие активы). Торговая напряженность или протекционистские меры, которые, как ожидается, приведут к укреплению доллара, могут оказать негативное влияние на цены на драгоценный металл. В то же время центральные банки, вероятно, будут поддерживать активную скупку золота для диверсификации национальных валютных резервов. Кроме того, в мире нет недостатка в геополитических горячих точках, что повышает спрос на активы-убежища. Также существует высокая неопределенность в отношении того, сколько раз ФРС будет снижать ставки в новом году, что добавляет еще один уровень сложности, с которым трейдерам драгоценных металлов придется столкнуться в 2025 году.

В то же время не стоит забывать о Китае, который является, крупнейшим покупателем металлов на глобальном рынке и сейчас испытывает трудности с возвращением экономики на прежнюю восходящую траекторию движения. А значит, в скором времени он может перестать нуждаться в большом количестве металлов, особенно тех, которые используются в промышленности, а не являются инструментом хеджирования рисков, как золото.

При этом в 2025 году интересными, с точки зрения предложения, могут быть рынки лития и кобальта, которые в последнее время оставались под давлением из-за недостатка спроса. Рост цен на эти металлы может подхлестнуть увеличение объема внедрения электромобилей и системе хранения энергии.

“Намерения Китая закрепиться в качестве мирового лидера в производстве электроники, электромобилей, возобновляемой энергетики и средств хранения энергии создает дополнительный спрос на медь, никель, литий и другие батарейные металлы. Однако динамика цен на них сдерживается заметным ростом их добычи на фоне значительных инвестиций в последние годы в добывающие проекты по всему миру. Похоже, что пока цены на металлы еще не подошли к новому циклу роста. Сейчас мировой рынок алюминия, как и рынки многих промышленных металлов, остается профицитным на фоне замедления темпов деловой активности в Китае, крупнейшем их производителе и потребителе. Профицит алюминия по итогам 2024 года оценивается на уровне около 500 тысяч тонн. При этом Китай увеличил в 2024 году производство десяти основных цветных металлов почти на 5%. И одновременно увеличил экспорт необработанного алюминия”, - отметил Калачев.