Металлургическая компания без металлургов
Евразийская горно-металлургическая компания будет создаваться без металлургов
Российские предприниматели Алишер Усманов и Василий Анисимов предложили правительствам России, Украины и Казахстана создать Евразийскую горнометаллургическую компанию на базе пяти ГОКов, главных поставщиков сырья для металлургов РФ. В объединенную компанию могли бы войти Михайловский и Лебединский ГОКи, Соколовско-Сарбайское горно-производственное объединение (Казахстан), Южный и Ингулецкий ГОКи (Украина). Консолидация этих предприятий позволила бы создать четвертую в мире компанию по добыче железной руды с годовым производством 78 млн. т и с возможностью увеличения добычи до 100 млн. т.
Горнорудную компанию, способную на равных соперничать с мировыми грандами из Бразилии и Австралии, предполагается строить на базе Михайловского ГОКа, который Усманов вместе со своим партнером по бизнесу Василием Анисимовым приобрели в прошлом году. По мнению Усманова, высказанному им в интервью газете «Ведомости», страны СНГ, потенциально обладающие самыми крупными в мире запасами железной руды, сегодня не занимают подобающего положения на мировом рынке сырья для металлургической промышленности. В России и на Украине горнорудная отрасль сильно дефрагментирована, объем добычи в странах СНГ далек от возможного, а горно-обогатительные комбинаты наших стран по сравнению с теми же CVRD, Rio Tinto или BHP Billiton «просто карлики». Вывод Усманова -- необходимо интегрировать ГОКи стран СНГ в единую горнорудную компанию с объемом производства 80-100 млн. тонн железорудного сырья в год. Эта компания первенствовала бы на Евразийском континенте и диктовала производителям металла цены на железную руду.
До этого момента логика в рассуждениях г-на Усманова просматривается довольно четко. С тем, что «консолидация — это абсолютно объективная тенденция развития мировой экономики», спорить действительно трудно. Непонятно лишь, чем вызвана для предпринимателя необходимость рассматривать с точки зрения этой консолидации еще и металлургические активы. Во всем мире крупнейшие горнорудные компании специализируются на своем бизнесе. Точно также крупнейшие сталелитейные компании в основном занимаются своим делом, а не вкладываются в сырьевые активы. Наличие таковых, конечно, не возбраняется, но все же не шахты и угольные разрезы определяет лицо Arcelor, Posko или ThyssenKrupp.
Причина, по которой горнорудный и металлургический бизнес во всем мире разведены, вполне ясна – это два совершенно разных вида деятельности. В первом случае мы имеем дело с чисто сырьевым направлением, предполагающим относительно небольшую степень переработки исходного сырья. Современная же металлургия представляет собой довольно сложный комплекс из нескольких переделов, в котором конечная продукция содержит большую долю добавленной стоимости. Поэтому, если и есть удачные примеры существования железорудных, угольных и металлургических предприятий «под одной крышей», то эти примеры связаны с построением вертикально-интегрированного бизнеса на основе металлургического передела. Логичней формировать холдинговую структуру и центры формирования прибыли именно там, где создается большая часть добавленной стоимости.
Истинные предпосылки возросших амбиций Усманова следует искать в крайне удачной конъюнктуре на мировом рынке сырья. В последние полтора-два года на нем сложилась просто уникальная ситуация, когда гигантский спрос со стороны Китая и других азиатских экономик вкупе с экономическим оживлением в США и Западной Европе вызвали небывалый рост цен. При этом в определенные моменты цены на железорудное сырье в России временами в два раза превышали уровень мирового рынка, на который наши ГОКи продавали свою продукцию дешевле. Так, в прошлом году средняя себестоимость производства концентрата т.н. независимыми ГОКами составляла чуть больше $ 14 за тонну, при его средней продажной цене на внутреннем рынке в $ 42 . Нетрудно посчитать, что рентабельность в данном случае составляет порядка 200 %. По окатышам картина еще более наглядная. Производителю (ГОКам) окатыш обходился в среднем по $ 19,6, в то время как для российского потребителя среднегодовая цена этого окатыша составляла $ 62,6 (219 % рентабельности).
Однако, развитие мировой металлургической отрасли имеет циклический характер, и нынешний довольно долгий подъем неизбежно завершится спадом, тем более что избыток мощностей в мире еще никто не отменял. Собственно, первые признаки этого спада мы уже наблюдаем. К такого рода отраслевым рискам сырьевые компании, как правило, более чувствительны, чем металлурги. Нынешний ажиотажный спрос на сырье был вызван, не в последнюю очередь, тем, что мировые горнорудные лидеры не сумели быстро перестроиться и заполнить рынок. Этот недочет, судя по инвестициям компаний-гигантов в добычу, будет исправлен уже довольно скоро.
Алишер Усманов, рисуя перспективы своего объединения с металлургами, говорит о возможности паритетного управления и необходимости «делиться». При этом очевидно, что сырьевой сектор, по мнению предпринимателя, должен выступать в роли «ведущего», а металлурги -- довольствоваться ролью «ведомых». Что, по ряду причин, устроить их не может.
ВАЛЕРИЙ АНУФРИЕВ
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | A | |
| Макроэкономическая ситуация в России | A | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Россия и члены Парижского клуба кредиторов по предварительной информации договорились о досрочном погашении части российского долга | C (C) | |
| Продолжается оглашение приговора по делу Ходорковского-Лебедева-Крайнова | B |  |
| Революционные волнения в Узбекистане | C (C) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B | |
| Уровень мировых цен на металлы | D (D) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| МТС – объявленные дивиденды за 2004 год превысили ожидания | B | |
| Объединение рынка акций Газпрома откладывается | A | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - нейтральный