Металлурги - есть ли шанс?
Разобрал свежие отчеты, в конце выводы.
Северсталь
Результаты за 2 квартал:
- Выручка - 185 477 млн.руб(-16% г/г)
- EBITDA - 39 291 млн.руб(-36% г/г)
- Рентабельность по EBITDA - 21%(-7 п.п. г/г).
- Свободный денежный поток - 3 614 млн.руб(-85% г/г) за счет реализации амбициозной инвест. программы
- Инвестиции - 43 524 млн.руб(рост в 2 раза) в рамках реализации основных проектов стратегии 2024-2028
Долговая нагрузка остаётся одной из самых низких в отрасли (NET DEBT/EBITDA - 0.01х). Но от этого не легче.
Операционные результаты:
- Производство чугуна - 2,7 млн.тонн(+35% г/г)
- Производство стали - 2,5 млн.тонн(+8% г/г)
- Продажи металлопродукции - 2,79 млн.тонн(+4% г/г)
- Продажи коммерческой стали - 1,14 млн.тонн(-7% г/г)
- Продажи продукции с ВДС - 1,41 млн.тонн(-3% г/г)
Гендиректор:
- При ставке 12% с определенным лагом от полугода до года мы можем увидеть восстановление спроса на сталь
- При ослаблении рубля есть риск существенного роста китайского импорта
Дивиденды
Северсталь не будет распределять дивиденды за 2 кв. 2025, но СД может порекомендовать дивиденды за 3 кв. даже при отрицательном денежном потоке
Последний раз компания выплачивала дивиденды за 9 мес. 2024 г.(49,06 руб/акц). От выплаты финальных дивидендов за 2024 г. и за 1 квартал текущего года компания отказалась
Совершенно очевидно, что ключевая ставка сильно ниже разгонит стройку и обеспечит металлургов заказами, но даже о 15% говорить не приходится, куда уж о 12% мечтать.
Сейчас компания находится в цикле повышения трат, возможно, в 2026-2027 станет чуть легче. Но великой идеи НЕТ.
ММК- еще один страдалец
Отчет за 2 квартал и 1 полугодие:
- Выручка: 155 060 млн.руб(-2,1% кв/кв)
- EBITDA: 22 027 млн.руб(+11,5% кв/кв)
- Рентабельности по EBITDA - 14,2%
- Чистая прибыль - 2 476 млн.руб(-21,1%)
Результаты за 1 полугодие
- Выручка: 313 515 млн.руб(-25% г/г)
- EBITDA: 41 785 млн.руб(-54,9% г/г)
- Чистая прибыль: 5 614 млн.руб(-88.8% г/г)
ММК ожидает, что до зимы спрос будет под давлением (да и потом не полетит). То же самое, ключевая ставка нужна им сильно ниже.
Везде картина одна: позитива нет, идеи нет, дивидендов нет. Однажды снизятся кап.затраты, но без взлета стройки отрасль не полетит. А для взлета стройки ставка нужна в идеале ниже 12-13% (ну хотя бы 15%), но эти цифры пока на грани фантастики.