Метафракс: в ожидании рекордных результатов

Благоприятная конъюнктура рынка метанола в сочетании с увеличением выпуска всех видов продукции оказывают положительное влияние на финансовые показатели ОАО "Метафракс" в 2007 году. Между тем, текущие уровни котировок акций компании, по нашему мнению, не учитывают возможного роста доходов "Метафракса" благодаря всплеску мировых цен на метанол в четвертом квартале, который может стать самым прибыльным для предприятия в этом году.

• "Метафракс" на сегодняшний день находится на ведущих позициях по производству метанола в России, на долю компании приходится порядка четверти общероссийского объема выпуска этой продукции.
• В 2007 году компания демонстрирует значительный рост финансовых показателей. Благодаря увеличению выпуска всей линейки продукции и положительной конъюнктуре рынка метанола, выручка "Метафракса" за 9 месяцев 2007 года выросла на 43,1% и составила $207,5 млн., EBITDA увеличилась на 75,9% до уровня $75,3 млн., а чистая прибыль – до $46,4 млн. (рост на 122,3%). До конца года изменения тенденции не предвидится, поэтому в 4-м квартале "Метафракс" может существенно улучшить свои финансовые показатели. По итогам 2007 года мы прогнозируем выручку компании на уровне $303,5 млн., чистую прибыль – $77,9 млн.
• Руководство "Метафракса" проводит консолидацию акционерного капитала и намерено увеличить свою долю в уставном капитале предприятия как минимум до 60%, что должно позитивным образом отразиться на рыночных котировках его акций в среднесрочной перспективе. В долгосрочном плане это может быть подготовкой к публичному размещению акций компании.
• Стратегия развития компании направлена на увеличение доли внутренней переработки метанола и производства продукции с более высокой добавленной стоимостью, что позволит предприятию снизить зависимость от ценовых колебаний и усилить свои позиции на рынке.
• В настоящее время по прогнозным данным на 2007 год компания торгуется с коэффициентами P/E и EV/EBITDA на уровне 5,7 и 3,1, что ниже показателей аналогичных компаний с развитых рынков (P/E=12,3 и EV/EBITDA=7,1) и развивающихся рынков (P/E=16,2 и EV/EBITDA=10,4) и предполагает неплохой потенциал роста акций "Метафракса".

Согласно нашим расчетам по рыночным мультипликаторам, справедливая стоимость одной обыкновенной акции ОАО "Метафракс" составляет $2,40, что соответствует потенциалу роста в 77%, поэтому мы оставляем без изменений нашу рекомендацию – "Покупать".