Менеджмент NextEra Energy вновь продемонстрировал свою эффективность

Инвестиционная идея

• NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт.
• Популярность "зеленой энергетики" в мире продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства, причем ключевыми рынками являются Китай и США.
• В 2019 году в мире дополнительно установлено 203 ГВт солнечных и ветровых мощностей. В целом же в мире установленные мощности ветровых станций составляют 655,9 ГВт (+65,4 ГВт в 2019 году), а солнечных - 646,8 ГВт (+137,5 ГВт в 2019 году).
• Ключевыми преимуществами NextEra Energy остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
• Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
• NextEra Energy занимает лидирующие позиции среди мировых компаний по критериям ESG (Экология, Социальная ответственность, Управление), что очень нравится инвесторам.
• NextEra Energy опубликовала финансовые результаты за первый квартал, которые не разочаровали инвесторов. Менеджмент подтвердил все прогнозы по финансовым показателям до 2022 года.
• NextEra Energy является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно выплачивает дивиденды.

Краткое описание эмитента

NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды, реализуя ее в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиенты компании - более 5,5 млн коммерческих и частных потребителей.

Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии. Структура NextEra Energy состоит из трех дочерних компаний: Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде, а также приобретенная в первом квартале 2019 года Gulf Power Company (обслуживает более 470 тыс. клиентов в 8 штатах США). На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $ 120,97 млрд.

Факторы роста

Сектор альтернативной энергетики продолжает радовать и все так же выглядит перспективно благодаря ранее указанным долгосрочным планам развития отрасли со стороны большинства стран, а также сохраняющимся стремительным темпам строительства солнечных и ветровых станций во всем мире.

Отметим, что доля возобновляемых источников энергии продолжает расти и скоро уже превзойдет мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года. Стоит отметить, что в 2019 году дополнительно установлено 203 ГВт солнечных и ветровых мощностей в мире. В целом же в мире установленные мощности ветровых станций составляют 655,9 ГВт (+65,4 ГВт в 2019 году), а солнечных - 646,8 ГВт (+137,5 ГВт в 2019 году).

Прогноз по установленным новым ветровым и солнечным мощностям

В 2020 году ожидается, что установленные мощности солнечных станций увеличатся на 142 ГВт, до 789 ГВт, а ветровых - на 67 ГВт, до 722 ГВт. Кроме того, правительство Германии поставило цель увеличить солнечные мощности в стране к 2030 году до 98 ГВт с текущих 48 ГВт, а мощности ветровых станций - до 67–71 ГВт.

Суммарный прогноз по мировым установленным ветровым и солнечным мощностям

^{Источник: данные fi-powerweb.com}

Помимо этого, за последние 10 лет компании инвестировали уже более $ 1 трлн в развитие альтернативной энергетики, что позволило значительно снизить стоимость производства. Так, согласно данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), за период 2010/2018 гг. стоимость производства солнечной энергетики упала на 73% и достигла 10 центов/кВт⋅ч. Ожидается, что по итогам 2020 года стоимость может снизиться уже до 5 центов/кВт⋅ч. Стоимость производства ветровой энергетики за аналогичный период уменьшилась на 23% и в среднем составила 6 центов/кВт⋅ч.

Исходя из этого, популярность "зеленой энергетики" во всем мире стремительно растет, и благодаря столь быстрому снижению стоимости ее производства "альтернативщики" уже дали значительный бой традиционной энергетике.

NextEra Energy остается лидирующей компанией в секторе альтернативной энергетики, хотя акции компании значительно выросли за последние несколько лет. Напомним, ключевыми преимуществами NextEra Energy выступают диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных, экологически чистых и энергоэффективных в мире. К тому же в 2019 году клиентский счет за электроэнергию стал на 30% меньше по сравнению со среднестатистическим счетом по США.

Еще одним важным преимуществом NextEra Energy является то, что компания занимает лидирующие позиции среди мировых компаний по критериям ESG (Экология, Социальная ответственность, Управление), что очень нравится инвесторам, так как они считают, что менеджмент NextEra Energy придерживается принципов долгосрочного устойчивого развития бизнеса.

Стоит напомнить, что Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году, с 19,3 млн до 28,7 млн. При этом растет количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться. Это как минимум позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов. Отметим, что, согласно последним данным, экономика штата Флорида остается одной из сильнейших в США.

Компания NextEra Energy продолжает проявлять активность на рынке M&A, расширяя бизнес. Так, в первом квартале 2019 года NextEra Energy сообщила о закрытии сделки по приобретению энергетической компании Gulf Power Company, увеличив базу на 470 тыс. клиентов. В третьем квартале 2019 года завершено поглощение электросетевой компании Trans Bay Cable, что позволит ей увеличить операционные мощности в Калифорнии. Закрыта сделка и по поглощению Meade Pipeline. В первом квартале 2020 года появились сообщения о том, что компания наняла консультантов для изучения предложения по приобретению энергетической компании Evergy.

Не стоит забывать, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,4%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. Так, среднегодовые темпы роста прибыли на акцию составляют 8%. На текущий момент ежеквартальные дивиденды - $ 1,40 на акцию, а среднегодовые темпы роста - почти 9%.

Напомним, менеджмент NextEra Energy в очередной раз подтвердил, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2022 года будут составлять 10%, а финансовые показатели будут расти до 2022 года на 6–8% ежегодно.

^{Источник: данные NextEra Energy}                   

NextEra Energy является одной из немногих компаний, чьи операционные показатели не пострадали от распространения COVID-19.

Финансовые результаты

Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за первый квартал 2020 года. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 13,2%, до $ 4,613 млрд, по сравнению с $ 4,075 млрд годом ранее, тогда как аналитики ожидали показатель на уровне $ 4,64 млрд. 

Доходы подразделения FPL в отчетном периоде просели на 2,98% и составили $ 2,540 млрд, по сравнению с $ 2,618 млрд годом ранее. При этом чистая прибыль подразделения увеличилась на 9,2% и составила $ 642 млн, или $ 1,31 на акцию, по сравнению с $ 588 млн, или $ 1,22 на бумагу, годом ранее. В отчете отмечается, что количество новых клиентов в отчетном периоде увеличилось на 72 тыс. и составляет более 5 млн.  Капитальные затраты подразделения в первом квартале составили $ 1,4 млрд, а по итогам года будут в диапазоне $ 5,8–6,3 млрд.

Доходы подразделения Gulf Power Company (обслуживает более 470 тыс. клиентов в 8 штатах США) составили $328 млн. Чистая прибыль составила $40 млн или 8 центов на бумагу по сравнению с $37 млн или 8 центами годом ранее. Капитальные затраты подразделения по итогам квартала составили $340 млн, а по итогам года будут в диапазоне $800-900 млн.

Доходы подразделения NextEra Energy Resources в отчетном периоде выросли на 52,7% и достигли $ 1,773 млрд, по сравнению с $ 1,161 млрд годом ранее. В то же время скорректированная прибыль подразделения составила $ 529 млн, или $ 1,08 на акцию, по сравнению с $ 467 млн, или $ 0,97 на бумагу, годом ранее. Отмечается, что NextEra Energy Resources в первом квартале добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 1,590 МВт (ветровые станции (713 МВт), солнечные станции (420 МВт), проекты для сохранения и аккумулирования энергии (457 МВт). Суммарный портфель заказов составляет более 12,3 МВт.

Стоит отметить, что операционные расходы снизились на 10,5%, до $ 2,632 млрд, по сравнению с $ 2,940 млрд годом ранее. Долгосрочный долг вырос с $ 37,54 млрд до $ 41,116 млрд по итогам первого квартала 2020 года. Денежный поток от операционной деятельности в первом квартале составил $ 1,894 млрд, по сравнению с $ 1,597 млрд годом ранее.

Чистая прибыль в отчетном периоде составила $ 421 млн, или $ 0,86 на акцию, по сравнению с $ 680 млн, или $ 1,44 на бумагу, годом ранее. В то же время скорректированная чистая прибыль (без учета разовых расходов, затрат на списание активов, а также без затрат на хеджирование и пр.) увеличилась на 10,4% и составила $ 1,17 млрд, или $ 2,38 на акцию, по сравнению с $ 1,06 млрд, или $ 2,20 на бумагу, годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $ 2,22.

Помимо этого, менеджмент компании подтвердил прогнозы по финансовым показателям до 2022 года. Так, ежегодные темпы скорректированной прибыли на акцию будут оставаться в диапазоне 6–8%. В 2020 году прибыль на акцию будет в диапазоне $ 8,7–9,2, в 2021 году - в коридоре $ 9,4–9,95, в 2022 году - прогнозируется в коридоре $ 10–10,75. Кроме того, компания намерена повышать дивиденды ежегодно на 10% вплоть до 2022 года и в течение 2019–2022 гг. добавить в портфель заказов проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 11,5–18,5 МВт.

^{Источник: nexteraenergy.com}

Выручка в 2020 году ожидается на уровне $ 20,7 млрд, по сравнению с $ 19,02 млрд в 2019 году. Скорректированная прибыль в 2020 году прогнозируется на уровне $ 4,43 млрд, по сравнению с $ 4,06 млрд в прошлом году. Стоит отметить, что финансовые показатели демонстрируют стабильную динамику из года в год, подтверждая эффективную работу менеджмента компании.

Кроме того, компания продемонстрировала неплохие результаты за первый квартал, несмотря на распространение коронавируса.

^{Источник: Thomson Reuters}

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то компания NextEra Energy переоценена по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам.

Но компания остается лидером в своем секторе, являясь одной из самых эффективных, и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов, в связи с этим по-прежнему допускается премия к рынку. Кроме того, компания генерирует стабильные денежные потоки, а менеджмент стабильно подтверждает прогнозы по финансовым показателям до 2022 года.

^{Источник: Thomson Reuters}

Технический анализ

На недельном графике котировки акций NextEra Energy торгуются в рамках долгосрочного восходящего тренда с верхней границей в районе $ 285 и нижней границей в районе $ 180. Стохастические линии находятся в благоприятном для покупки положении и еще далеки от зоны перекупленности, поэтому ожидается продолжение восходящего движения.

^{Источник: Whotrades.com}