Менеджмент NextEra Energy продолжает оправдывать надежды инвесторов
|
NextEra Energy |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена: |
$ 149 |
|
Текущая цена: |
$ 145 |
|
Потенциал роста/снижения: |
2,7% |
Инвестиционная идея
- NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 44 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды.
- Сектор альтернативной энергетики продолжает сохранять набранные темпы роста. Как мы отмечали ранее, крайне вероятно, что рано или поздно она сможет превзойти по доле в мировой генерации угольные станции, в частности, благодаря Китаю и Индии.
- Ключевым преимуществом NextEra Energy по-прежнему является диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
- Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
- NextEra Energy генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно повышает дивиденды.
- Льготное налогообложение в отрасли продолжает позитивно влиять на финансовые показатели компании.
- NextEra Energy представила крайне сильные финансовые результаты за второй квартал. Помимо этого, менеджмент компании подтвердил прогнозы по финансовым показателям до 2020 года.
Мы присваиваем акциям NextEra Energy сохраняем рекомендацию "Держать", но повышаем целевую цену с $139 до $149.
|
Основные сведения
|
||
|
ISIN |
US65339F1012 |
|
|
Рыночная капитализация |
$66,99 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$101,23 млрд |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
2015 |
2016 |
|
|
Выручка |
17,486 |
16,155 |
|
EBITDA |
8,032 |
8,558 |
|
Чистая прибыль |
2,752 |
2,912 |
|
Прибыль на акцию, $ |
6,06 |
6,25 |
|
Дивиденды, $ |
3,08 |
3,48 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2015 |
2016 |
|
|
Маржа EBITDA |
45,9% |
52,97% |
|
Маржа чистой прибыли |
15,7% |
18% |
Краткое описание эмитента
NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 44 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды и реализует его в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиентами компании являются более 5,3 млн коммерческих и частных потребителей.
Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии.
Структура NextEra Energy состоит из двух дочерних компаний Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, и NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикиой в США и Канаде.
Стоит отметить, что подразделение FPL генерирует 67% от общего объема выручки, а подразделение NEER – 31%. На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $67 млрд.
Факторы роста
Мы по-прежнему считаем, что с учетом набранных темпов роста строительства новых станций в секторе альтернативной энергетики, в частности, благодаря льготному налогообложению, доля возобновляемых источников энергии продолжит расти и сможет превзойти мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года.
Ключевыми преимуществами NextEra Energy выступают диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, стоит отметить, что электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
Помимо этого, стоит отметить, что Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн и при этом продолжает расти количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться, что в свою очередь, как минимум, позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов.
Отметим, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,98%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. На текущий момент ежеквартальные дивиденды составляют $0,9825 на акцию.
Источник – данные NextEra Energy
Наконец, как уже отмечалось выше, на пользу финансовым показателям NextEra Energy играет льготное налогообложение в секторе альтернативной энергетики.
Финансовые результаты
Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за второй квартал 2017 года. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 15,4%, до $4,404 млрд по сравнению с $3,817 млрд годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $4,35 млрд.
Чистая прибыль в отчетном периоде резко выросла на 47% и составила $793 млн или $1,67 на акцию по сравнению c $540 млн или $1,16 на бумагу годом ранее. Рост прибыли произошёл за счет снижения процентных расходов и уменьшения прочих списаний.
Помимо этого, скорректированная чистая прибыль (без учета затрат на хеджирование и затрат на сделки по слияниям и поглощениям) увеличилась на 10% и составила $881 млн или $1,86 на акцию по сравнению с $777 млн или $1,67 на бумагу годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $1,76.
Менеджмент компании сообщил, что прибыль увеличилась за счет введения новых мощностей у подразделений Florida Power & Light Company и NextEra Energy Resources. Отмечается, что дополнительное строительство мощностей продолжается в восьми центрах генерирования солнечной энергии в рамках стратегии развития компании.
Стоит отметить, менеджмент компании по-прежнему прогнозирует скорректированную прибыль на акцию в 2017 году в диапазоне $6,35-6,85, тогда как аналитики в среднем ожидают $6,7 на бумагу. При этом в 2018 году NextEra Energy ожидает прибыль на акцию в коридоре $6,8-7,3, хотя аналитики ждут показатель на уровне $7,22.
Помимо этого, в 2020 году прибыль на акцию прогнозируется на уровне $7,85-8,45, что подтверждает ранние заявления менеджмента NextEra Energy о том, что финансовые показатели будут расти до 2020 года на 6-8% ежегодно.
|
Показатель, млн $ |
2Q2017 |
2Q2016 |
Изменение, |
6m2017 |
6m2016 |
Изменение, |
|
Выручка |
4,404 |
3,817 |
15,38% |
8,377 |
7,651 |
9,49% |
|
Операционные затраты |
-3,119 |
-2,648 |
17,79% |
-4,687 |
-5,248 |
-10,69% |
|
Операционная прибыль (EBIT) |
1,285 |
1,169 |
9,92% |
3,690 |
2,403 |
53,56% |
|
Прибыль до уплаты налогов |
1,093 |
0,763 |
43,25% |
3,359 |
1,659 |
102,47% |
|
Налоги/льготы |
-0,289 |
-0,219 |
-0,964 |
-0,461 |
||
|
Чистая прибыль |
0,793 |
0,540 |
46,85% |
2,376 |
1,193 |
99,16% |
|
Скорректированная чистая прибыль |
0,881 |
0,777 |
13,38% |
1,701 |
1,510 |
12,65% |
|
Скорректированная чистая прибыль, $ |
1,860 |
1,670 |
11,38% |
3,620 |
3,260 |
11,04% |
Источник – Thomson Reuters
Выручка в 2017 году ожидается на уровне $17,38 млрд и $18,25 млрд в 2018 году. Скорректированная прибыль в 2017 и 2018 году ожидается на уровне $2,88 млрд и $3,22 млрд соответственно.
|
Показатель ($млрд) |
2016 |
2017EST |
2018EST |
2019EST |
2020EST |
|
Выручка |
16,15 |
17,38 |
18,25 |
19,21 |
19,62 |
|
Операционная прибыль |
4,61 |
5,53 |
5,84 |
6,38 |
6,28 |
|
EBITDA |
7,98 |
9,00 |
9,51 |
10,32 |
9,68 |
|
Скоррректированная прибыль |
2,88 |
3,22 |
3,42 |
3,71 |
3,96 |
Источник – Bloomberg
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается сравнительных коэффициентов, то на текущий момент компания NextEra Energy оценена справедливо по отношению к своим конкурентам. Но не стоит забывать, что компания является лидером в своем секторе, а также является одной из самых эффективных и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов в связи с чем допускается премия к рынку.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E ltm |
P/E ntm |
P/CF |
P/B |
Div yield |
|
NextEra Energy |
6,21 |
12,99 |
17,44 |
20,10 |
10,89 |
2,55 |
2,7% |
|
Duke Energy Corp |
4,83 |
11,76 |
22,50 |
17,69 |
8,56 |
1,42 |
4,2% |
|
PG&E Corp |
2,94 |
9,22 |
18,33 |
17,96 |
6,99 |
1,88 |
3,1% |
|
American Electric Power |
3,33 |
10,02 |
48,08 |
18,19 |
7,48 |
1,91 |
3,4% |
|
PPL Corp |
6,11 |
11,27 |
14,19 |
16,79 |
10,51 |
2,56 |
4,2% |
|
Edison International |
3,41 |
9,50 |
18,58 |
18,40 |
7,79 |
1,79 |
2,8% |
|
FirstEnergy Corp |
2,54 |
8,68 |
N/A |
11,69 |
3,91 |
2,23 |
4,7% |
|
Exelon Corp |
2,20 |
7,43 |
17,58 |
13,27 |
4,19 |
1,29 |
3,5% |
|
NRG Energy Inc |
2,37 |
12,86 |
N/A |
19,60 |
5,45 |
4,86 |
0,5% |
|
Calpine Corp |
2,28 |
10,11 |
21,35 |
18,30 |
4,62 |
1,57 |
N/A |
|
Dominion Energy |
7,06 |
14,61 |
21,50 |
19,78 |
11,25 |
3,24 |
3,9% |
|
First Solar Inc |
0,86 |
6,98 |
N/A |
66,35 |
7,70 |
0,91 |
N/A |
|
Peer Median |
3,87 |
11,78 |
19,96 |
19,80 |
9,40 |
1,90 |
3,7% |
|
Потенциал роста/падения |
-38% |
-9% |
14% |
-1% |
-14% |
-26% |
|
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения котировки акций NextEra Energy торгуются в рамках долгосрочного восходящего канала, в котором цена стремится к его верхней границе в районе $160. Помимо этого, цена торгуется в рамках среднесрочного восходящего канала от ноября 2016 года, верхняя граница которого стремится к $153.
Источник данных – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного, мы ожидаем, что акции NextEra Energy в среднесрочной перспективе могут вырасти до $149-150.