"Мечел" может продемонстрировать снижение выручки и EBITDA в 1 полугодии

Мечел на неделе опубликует финансовые результаты за I полугодие. Ожидаем снижения продаж в стали на 29%. Также прогнозируем снижение выручки и EBITDA. Полагаем, что чистый долг вырастет на фоне отрицательного свободного денежного потока. Мы не считаем наращивание или открытие позиций в бумаге оправданным.

Ждем снижения выручки на 24% п/п и на 33% г/г до 102 млрд руб. Цены на коксующийся уголь в рублях выросли, но продажи угольной и стальной продукции сокращаются

В результате EBITDA, по нашим оценкам, перейдет в отрицательную зону до -6 млрд руб. Рентабельность составит -6% (-10 п.п. г/г).

Из-за снижения EBITDA скорректированный чистый убыток, по нашим оценкам, составит 27 млрд руб.

Считаем, что чистые процентные расходы останутся примерно на уровне II полугодия 2025 г., около 21 млрд руб.

Ожидаем отрицательный свободный денежный поток на уровне -18 млрд руб. Полагаем, что компания высвободит часть оборотного капитала, но на фоне высоких процентных расходов показатель будет отрицательным.

Ждем роста чистого долга до 298 млрд руб. Это происходит из-за отрицательного свободного денежного потока.

Влияние

Кризис в отрасли и высокая долговая нагрузка давят на компанию. Ждем слабой отчетности. С учетом высокой долговой нагрузки Мечел находится под более сильным давлением, чем остальные игроки металлургической и угольной отрасли.

Оценка

Сохраняем «Негативный» взгляд. На данный момент мультипликатор Р/Е находится в отрицательной зоне на фоне продолжающихся убытков. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. для Мечела — отрицательный.