Майские оценки от ЦБ в пятницу указали на ускорение роста денежной массы

Майские оценки от ЦБ в пятницу указали на ускорение роста денежной массы. Темпы роста агрегата М2 за месяц увеличились на 0,9 п.п. до 13,2% г/г, максимальных с августа темпов. Рост широкой денежной массы (М2Х) в мае ускорился с 12,5% до 13,2% г/г, исключая валютную переоценку (ИВП). Такие темпы были рекордными с марта 2025 года. В месячном выражении темпы роста М2 остались у высоких 1,4% м/м, а рост М2Х даже ускорился с 1,2% до 1,3% м/м ИВП. В целом денежные агрегаты растут быстрее, чем в «эталонные» 2017-2019 годы, когда инфляция была вблизи цели ЦБ. При этом важно, что высокий рост денежной массы сейчас наблюдался при более низких бюджетных вливаниях (дефицит федерального бюджета в мае составил лишь 0,1 против 1,3 трлн руб. в апреле). Это может означать реализацию рисков, о которых ранее предупреждал ЦБ – снижение трат бюджета замещается более высоким кредитованием. Это будет значимым аргументом «ястребов» на заседании 19 июня, а также может стать поводом для дальнейшего ужесточения макропруденциального регулирования на выдачу займов компаниям с высокой долговой нагрузкой.

Накопленная с начала года динамика денежного агрегата М2 в России