MasterCard - ставка на дальнейший рост безналичных платежей в мире

• MasterCard − оператор одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. 
• Благодаря сильному бренду и широкой распространенности карт компании, а также общему повышению популярности электронных платежей в мире, MasterCard показывает хорошие финансовые результаты.
• Доля банковских карт и электронных платежей в мировых покупках, как ожидается, продолжит расти, и компания MasterCard должна стать главным бенефициаром данного тренда.
• MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, инвестирует значительные средства в новые продукты и усовершенствование имеющихся.
• Грамотные сделки M&A и стратегические альянсы позволяют MasterCard выходить в новые сегменты рынка и укреплять свои позиции в уже имеющихся.
• MasterCard направляет существенные средства на выплаты акционерам, ее акции торгуются с вполне разумными финансовыми коэффициентами. 

Мы рекомендуем акции MasterCard к покупке со среднесрочной целью на уровне $130. 

Динамика акций в сравнении с S&P 500

Краткое описание эмитента

MasterCard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Капитализация компании составляет около $127 млрд. 

Финансовые результаты 

В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире.  

Выручка MasterCard в I квартале 2017 г. увеличилась на 11.8% г/г до $2.73 млрд. и превысила консенсус-прогноз на уровне $2.64 млрд. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций с использованием карт платежной системы на 17% до 14.7 млрд., при этом ее общий объем платежей по всему миру вырос на 8%, до $1.2 трлн. Объем трансграничных сделок с использованием карт MasterCard увеличился на 13%. Всего в мире по состоянию на конец марта в обращении находилось 2.4 млрд. карт под брендами MasterCard и Maestro. Показатель EBITDA повысился на 10.7% до $1.6 млрд., и рентабельность по EBITDA составила внушительные 58.4%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 17.4% до $1.01 на акцию и оказалась лучше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне 94 центов. 

MasterCard завершила I квартал, имея на счетах $6.01 млрд. денежных средств и эквивалентов. Долгосрочный долг составил $5.22 млрд. В отчетном периоде компания выкупила с рынка около 9 млн. собственных акций за $1 млрд. Кроме того, в период с начала текущего квартала по 27 апреля было выкуплено еще 2.4 млн. акций за $272 млн., при этом в распоряжении MasterCard остается $3.8 млрд. в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 22 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне около 0.8%. 

Финансовые результаты MasterCard за 1-й квартал 2017 г.

_{Источник: данные компании, оценки ГК ФИНАМ}

Факторы роста 

По данным исследовательской компании Euromonitor International, объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам в 2016 г. составил $23.2 трлн. и впервые в истории превысил общую сумму наличных покупок в $22.6 трлн. Основной рост финансовых операций по картам был зафиксирован в Азиатско-Тихоокеанском регионе, где в прошлом году, по оценкам экспертов, объем таких транзакций повысился сразу на $1.7 трлн., тогда как в Северной Америке прирост составил всего $187 млрд. Учитывая широкий международный охват MasterCard (на зарубежные операции приходится более 60% выручки), мы считаем, что компания может стать главным бенефициаром тренда дальнейшего увеличения доли банковских карт и электронных платежей в мировых покупках. 

Мы также положительно оцениваем сделки M&A и стратегические альянсы MasterCard, которые позволяют компании выходить в новые сегменты и укреплять свои позиции в уже имеющихся. Кроме того, MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. Так, недавно компания представила сервис Decision Intelligence, задачей которого является проверка транзакций на предмет возможного мошенничества и принятие решений. Сервис построен на принципах искусственного интеллекта, как ожидается, его внедрение позволит повысить точность принятия решений о подтверждении транзакций в реальном времени и снизить долю ложных отказов. MasterCard также намерена уделять повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе набирающей все большую популярность технологии Blockchain. 

Мы считаем, что стратегические альянсы и инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые географические рынки позволят MasterCard и далее наращивать финансовые показатели и щедро вознаграждать своих акционеров. 

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы.

_{Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"}

Сравнительные мультипликаторы 

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2017 гг. американские платежные гиганты Visa и MasterCard торгуются с заметной премией по отношению к своим более мелким аналогам. Это объясняется, на наш взгляд, их гораздо большим масштабом и диверсификацией операций, более высокой рентабельностью, а также существенно меньшей долговой нагрузкой. Что же касается самих компаний Visa и MasterCard, то по финансовым мультипликаторам они оцениваются рынком примерно одинаково. 

Сравнение по финансовым мультипликаторам

_{Источник: Bloomberg, оценки ГК ФИНАМ}

Технический анализ 

С точки зрения технического анализа, на дневном графике акции MasterCard торгуются в рамках долгосрочного восходящего канала, выше 50-дневной скользящей средней. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала.

Мы считаем акции MasterCard привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $130.