MasterCard - ставка на дальнейший рост безналичных платежей в мире

Краткое описание эмитента

MasterCard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Капитализация компании составляет около $120 млрд.

Факторы роста:

По данным исследовательской компании Euromonitor International, объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам в 2016 г. составил $23.2 трлн., и впервые в истории превысил общую сумму наличных расчётов в $22.6 трлн. Основной рост финансовых операций по картам фиксируется в Азиатско-Тихоокеанском регионе, где в прошлом году, по оценкам экспертов, объем таких транзакций повысился сразу на $1.7 трлн., тогда как в Северной Америке рост составил всего $187 млрд. Учитывая широкий международный охват MasterCard (на зарубежные операции приходится около 60% выручки), мы считаем, что компания может стать главным бенефициаром тренда дальнейшего увеличения доли банковских карт и электронных платежей в мировых финансовых потоках.

Мы также положительно оцениваем сделки M&A и стратегические альянсы MasterCard, которые позволяют компании входить в новые сегменты и укреплять свои позиции в уже имеющихся. Кроме того, MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. Так, недавно компания представила сервис Decision Intelligence, задачей которого является проверка транзакций на предмет возможного мошенничества и принятие решений. Сервис построен на принципах искусственного интеллекта (ИИ). Как ожидается, его внедрение позволит повысить точность принятия решений о подтверждении транзакций в реальном времени и снизить долю ложных отказов. MasterCard также намерена уделять повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе набирающей все большую популярность технологии Blockchain.

Финансовые результаты

В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире.  

В 4-м квартале 2016 г. выручка MasterCard увеличилась на 14% г/г, до $2.76 млрд., хотя и немного не дотянула до консенсус-прогноза на уровне $2.78 млрд. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций на 17%, до 15.2 млрд., при этом глобальный объем покупок с использованием дебетовых и кредитных карт компании составил $898 млрд. Всего в мире по состоянию на конец декабря в обращении находилось 2.3 млрд. карт под брендами MasterCard и Maestro. Операционные расходы уменьшились на 1.4%, до $1.39 млрд., чему способствовала реализация мер по оптимизации издержек. В результате, показатель EBITDA подскочил на 23.9%, до $1.49 млрд., и операционная рентабельность улучшилась на 6.3 п.п. до 53.9%. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 8.9%, до 96 центов на акцию и на 1 цент превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. По итогам всего 2016 г. компания заработала прибыль в размере $3.69 на акцию (рост на 10.1%) при выручке в $10.78 млрд. (рост на 11.5%).

MasterCard завершила 4-й квартал, имея на счетах $6.72 млрд. денежных средств и эквивалентов. Долгосрочный долг составил $5.18 млрд. В отчетном периоде компания выкупила с рынка около 11 млн. собственных акций за $1.1 млрд., при этом в ее распоряжении остается $4.7 млрд. в рамках действующей программы buyback. В декабре совет директоров компании повысил размер квартального дивиденда на 16% до 22 центов на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 0.8%.

Финансовые результаты MasterCard за 4-й квартал и 2016 г.

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Мы считаем, что стратегические альянсы и инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые географические рынки позволят MasterCard и далее наращивать финансовые показатели и щедро вознаграждать своих акционеров.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы.

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

По коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2016 и 2017 гг. американские платежные гиганты, Visa и MasterCard, торгуются с заметной премией по отношению к своим более мелким аналогам. Это объясняется, на наш взгляд, их гораздо большим масштабом и диверсификацией операций, более высокой рентабельностью, а также существенно меньшей долговой нагрузкой. Что же касается самих компаний Visa и MasterCard, то по финансовым мультипликаторам они оцениваются рынком примерно одинаково.

Сравнение по финансовым мультипликаторам

Технический анализ

С точки зрения технического анализа, на дневном графике акции MasterCard торгуются в рамках долгосрочного восходящего канала, выше 50-дневной скользящей средней. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала.