Mastercard способна сохранить устойчивость даже при экономическом спаде

Вслед за Visa (V) Mastercard Inc. (MA) подтвердила устойчивость потребительских расходов, несмотря на инфляцию и сокращение реальных доходов. Эта динамика была в первую очередь обусловлена смещением спроса с товаров на услуги, а также восстановлением объемов международных пассажирских перевозок.  В то же время собственный прогноз компании в отношении роста выручки оказался слабее, чем ожидалось. 

Чистая выручка Mastercard за отчетный период поднялась на 15,4% и 4,8% кв/кв — до $5,75 млрд. Рост показателя замедлился с 21% г/г и 6% кв/кв соответственно из-за негативного влияния укрепления доллара. Без учета валютных колебаний выручка увеличилась на 23% г/г. 

Операционные расходы выросли на 17% г/г, операционная маржинальность сохранилась на уровне предыдущего квартала 54%. Прибыль выросла на 3,5%, до $2,5 млрд, EPS в полном соответствии с консенсусом составила $2,58 (+7% г/г). Без учета издержек на судебные разбирательства и убытков от инвестиций Mastercard заработала на $2,68 на акцию (+13% г/г). 

Объем трансграничных операций увеличился на 44% г/г за счет активизации туристических и деловых поездок. Без учета объемов на российском рынке темпы роста составили 50%. В долларовом выражении совокупный объем транзакций в сети (Gross Dollar Volume) повысился на 11% г/г и 2% кв/кв — до $2,1 трлн. Доходы от обработки международных платежей (Cross-Border Volume Fees) выросли на 41% г/г и 12% кв/кв — до $1,6 млрд. За пределами США компания по-прежнему генерирует 67% совокупного оборота. Здесь рост расходов по картам с начала года достиг 20,9% против 13,8% в Штатах. 

Лидирующее по доле в совокупном доходе Mastercard направление  процессинга платежей (Transaction Processing) нарастило выручку на 15% г/г, до $3,3 млрд. Доходы от обслуживания операций в пределах одной страны (Domestic Assessments) увеличились на 5% г/г, до $2,25 млрд. Денежные поступления от технологических услуг, включая анализ данных, кибербезопасность и предоставление программного обеспечения, выросли на 17%. 

В июле–сентябре объем buy back сократился на 33% кв/кв и составил $1,6 млрд. В рамках действующей программы обратного выкупа у Mastercard остается еще $5,1 млрд, что позволит продолжить ее реализацию по крайней мере в течение следующих двух кварталов. 

В четвертом квартале менеджмент корпорации ожидает роста выручки в пределах 10–15% при устойчивости потребительского спроса, в особенности на туристические и деловые поездки.  По оценкам Morgan Stanley, пассажирский трафик из США в Европу вернулся к уровням, наблюдавшимся до пандемии, в Юго-Восточной Азии, где действуют более строгие карантинные меры, фиксируется улучшение туристической активности. В то же время руководство Mastercard не исключает ухудшения состояния потребления в следующем году. Тем не менее категории повседневных расходов по дебетовым картам преобладают в объеме обрабатываемых транзакций, поэтому компания способна сохранить устойчивость даже при экономическом спаде, в том числе за счет гибкой структуры операционных расходов. 

Мы оставляем целевую цену по акции MA на уровне $384. 

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.