Маржинальность ретейлеров под прессом негативных факторов
Потребитель переходит в режим жёсткой экономии — продолжают укореняться два негативных фактора для маржинальности ретейлеров:
- Структура продуктовой корзины россиян трансформируется в сторону содержания продуктов с меньшей добавленной стоимостью.
- Рост инфляции обгоняет динамику расходов домохозяйств.
Потребительская корзина деградирует
38% россиян стали реже покупать готовую еду, а 32% намерены урезать траты на этот продуктовый сегмент в следующем году — исследование Fix Price и РОМИР. Кроме того, 28% респондентов собираются тратить меньше на кофе на вынос, а 35% — на подписки и сервисы.
Траты не поспевают за инфляцией?
По данным Росстата, с начала года по 6 октября рост потребительских цен составил 4,5% (5,1% по последним данным). За аналогичный период (с начала года по 6 октября) недельные расходы домохозяйств прибавили всего 0,5% — РОМИР. Важная ремарка: методология расчета Росстата и исследовательской компании РОМИР отличаются, сравнение может быть не совсем корректным. Все же, разница в 10X впечатляет.
Что это значит для инвесторов?
Совсем недавно опубликовали результаты за III квартал по МСФО ИКС 5 (X5) и ЛЕНТА (LENT).
Можно констатировать, что проблемы сектора (пока очень «лайтово») начинают отражаться на отчетности ИКС 5. Валовая рентабельность компании за 9 месяцев г/г снизилась на 62 б.п. до 23,6%, средний чек с начала года упал на 2,4% до 566 рублей. Причем менеджмент в пресс-релизе сам указывает на причину снижения рентабельности: «…снизилась… за счет потерь на фоне развития категории готовый еды».
Лента, наоборот, растет! Рентабельность валовой прибыли увеличилась на 102 б.п. (22,7%). Но стоит отметить, что впервые на консолидированные результаты повлияло включение в отчетность данных по «Улыбке радуги». Чтобы утверждать, что Лента «бьёт рынок», необходимо дождаться удержания/роста маржинальности валовой прибыли по итогам года.
Важно, что менеджмент сетей не только держит руку на пульсе слабеющего потребителя, но и действует. ИКС 5 делает упор на харддискаунтеры. С начала года торговые площади Чижика возросли на 23,5%, тогда как у Перекрёстка — всего на 0,3%. Лента не отстаёт: фокусируется на росте торговых площадей магазинов у дома (+27,9%), а сегменты «Гипермаркеты» и «Супермаркеты» почти не расширяет.
На грустной ноте
В России растет скрытая безработица: переход на четырехдневную рабочую неделю с пропорциональным урезанием зарплат. Вряд ли такая тенденция приведет к росту среднего чека и трафика в ближайшие кварталы. Очевидно, что рост рентабельности потребительских розничных сетей будет зависеть в большей мере не от финансового состояния ДХ, а от успехов в развитии географии бизнеса и способов экономить на операционных затратах. Ставка на Чижик и магазины у дома — классический дауншифтинг, позволяющий сократить расходы не только потребителям, но и ретейлерам на операционных костах.