Маржа ISRG сократилась в 4 квартале: продолжат ли тарифы негативно сказываться в 2026 году?

Четвертый квартал компании Intuitive Surgical (ISRG) демонстрирует заметную финансовую устойчивость, поскольку компания сохранила операционные маржи на уровне 37% несмотря на значительное внешнее давление со стороны затрат. Основным негативным фактором стали тарифы, которые создали приблизительно 95 базисных пунктов нагрузки на маржи четвертого квартала, наряду с повышенными затратами на объекты и неблагоприятной структурой от новых платформ, таких как da Vinci 5 и Ion.

ISRG продемонстрировала сильные результаты в компенсации этих давлений. Руководство указало на снижение затрат на продукцию, экономию на компонентах и эффективность масштабов производства в качестве ключевых рычагов, которые частично смягчили влияние тарифов.

Продолжение роста процедур (увеличение на 18% в четвертом квартале) и рост повторяющегося дохода — сейчас 81% от общего дохода — также способствовали операционному рычагу, укрепляя способность компании поглощать дополнительные затраты без значительного ухудшения прибыльности.

Эта устойчивость не является единичным случаем. По итогам 2025 года операционные маржи незначительно улучшились, несмотря на воздействие тарифов, что указывает на то, что дисциплина в отношении затрат и преимущества масштабов ISRG структурно встроены. Расширяющаяся установленная база и растущая загрузка дополнительно усиливают поглощение фиксированных затрат, обеспечивая буфер против внешних шоков, таких как тарифы.

Прогноз руководства по валовой марже на 2026 год в диапазоне 67-68% подразумевает продолжение стабильности, даже несмотря на ожидаемое увеличение негативных факторов в виде тарифов до примерно 1,2% от доходов. Хотя смещение структуры в сторону новых платформ и постоянные инвестиции в объекты могут создать дополнительное давление, ожидается, что это будет компенсировано продолжающимися инициативами по оптимизации затрат.

В целом, ISRG, похоже, лучше справляется с негативными факторами, связанными с тарифами, чем изначально опасались, используя свои масштабы, силу повторяющегося дохода и операционные эффективности. Это позиционирует компанию для поддержания роста с высокими маржами даже в более сложной среде затрат, подчеркивая прочность ее бизнес-модели.

Обновления от коллег

Boston Scientific (BSX) продемонстрировала сильную прибыльность, увеличив скорректированные операционные маржи на 100 базисных пунктов до 28% в 2025 году, что отражает крепкий рост доходов и операционный рычаг. Однако тарифы остаются структурным негативным фактором, при этом руководство указывает, что ежегодные тарифные последствия компенсируют благоприятную структуру продукции в 2026 году, сохраняя валовые маржи в целом на одном уровне.

Boston Scientific смягчает эти давления за счет эффективных масштабов, дисциплинированных реинвестиций и оптимизации цепочки поставок. Ожидается, что продолжающийся рост, ориентированный на инновации, и улучшения в портфеле будут способствовать увеличению операционных маржей на 50-75 базисных пунктов в 2026 году, демонстрируя способность Boston Scientific поглощать затраты, связанные с тарифами, при поддержании прогресса маржи.

Henry Schein (HSIC) продемонстрировала стабильные, но ограниченные операционные маржи в четвертом квартале 2025 года, с не-GAAP операционной маржей на уровне 7,42%, что в основном на уровне прошлого года, поскольку давление со стороны структуры продукции — в частности, более высокий рост в сегменте имплантатов с низкой маржей — компенсировало основной операционный рычаг.

Тарифы не оказали значительного давления на отчетные результаты, хотя руководство указало на них как на риск в будущем, предполагая, что их влияние можно смягчить в 2026 году. Henry Schein работает над воздействием тарифов через передачу цен на клиентов и альтернативные стратегии закупок, одновременно повышая эффективность за счет автоматизации, расширения частных марок и инициатив по оптимизации затрат. Эти меры, наряду с переходом к более высокомаржинальным технологиям и специализированным бизнесам, позиционируют Henry Schein для постепенного увеличения маржи, несмотря на внешние затраты.

Ценовая производительность, оценка и прогнозы ISRG

Акции ISRG выросли на 7,7% за последние шесть месяцев на фоне 5,4% падения в отрасли.

С точки зрения оценки, Intuitive Surgical торгуется по прогнозируемому коэффициенту цена/прибыль на уровне 46,11, что выше среднего по отрасли. Однако это все еще ниже его пятилетнего медианного значения 70,91. ISRG имеет рейтинг Value Score D.

Консенсус-прогноз Zacks для прибыли Intuitive Surgical за 2026 год подразумевает рост на 12,7% по сравнению с уровнем годом ранее.

В настоящее время акции имеют рейтинг Zacks #1 (Сильная покупка). Вы можете увидеть полный список акций с рейтингом Zacks #1 здесь.

Вне Nvidia: Вторая волна ИИ уже здесь

Революция ИИ уже сделала миллионерами. Но акции, о которых все знают, скорее всего, не будут продолжать приносить наибольшую прибыль. Малоизвестные компании ИИ, решающие самые большие проблемы мира, могут быть более прибыльными в ближайшие месяцы и годы.

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод