Марина Исаханян, аналитик ИК "Финанс-Аналитик". В мире “Грустно сознавать, но большинство инвесторов хотят, чтобы война началась поскорее, если уж ей суждено быть...”, - так охарактеризовал

Марина Исаханян, аналитик ИК "Финанс-Аналитик". В мире “Грустно сознавать, но большинство инвесторов хотят, чтобы война началась поскорее, если уж ей суждено быть...”, - так охарактеризовал настроения, царящие сегодня на сырьевых и фондовых биржах мира, аналитик одного из азиатских инвестиционных банков. Действительно, инвесторов уже измотала неопределенность, которая царит второй месяц подряд вокруг того, как решит Вашингтон судьбу независимого государства. Всю прошлую неделю представители администрации пытались убедить мировое сообщество в том, что Ирак владеет запрещенными видами вооружений; на прошедшей в конце недели встрече президента США и премьер-министра Великобритании было еще раз заявлено, что администрации этих стран будут стараться получить резолюцию СовБеза ООН, однако отсутствие последней не станет для них препятствием, если эти страны сочтут, что Ирак необходимо разоружить военным путем. Все это порождало и порождает на рынке опасения, что, даже несмотря на нормализацию ситуации в Венесуэле (по данным агентства Bloomberg, производство в этой стране в конце прошлой недели достигло уровня 1,5 млн. барр. в день) военные действия в Заливе окажут негативное влияние на поставки нефти. Однако, министр нефтяной промышленности Саудовской Аравии Али аль-Наими заявил о том, что по мнению большинства представителей стран ОПЕК на рынке нет никакой угрозы дефицита поставок. По его мнению, даже в случае полного прекращения поставок из Ирака, его страна может полностью восполнить такие объемы. Более того, министр говорил о том, что существует реальная угроза перепроизводства и резкого падения цен во втором квартале этого года, и о том, что на предстоящей в марте встрече руководителей картеля будет обсуждаться вопрос о возможном снижении квот и поставок на рынок. Однако до тех пор, пока цены на нефть не вернулись в заявленный ценовой коридор ОПЕК 22-28$/bbl (сейчас они превышают 30 долларов за баррель) такое решение представляется нам маловероятным. Цены за неделю на сорт Brent, являющийся benchmark-ом для 2/3 мировых поставок выросли на 2%. Сектор В секторе нефти и газа вышедшие в конце недели новости о том, что Минфин может настаивать на рассмотрении изменения порядка расчета НДПИ, введенного всего год назад, уже рассматривалась нами как негативная новость и для всего сектора в целом и для общего инвестиционного климата России. Сегодня появилось подтверждение тому, что этот вопрос серьезно рассматривается Минфином – во время поездки по ХМАО министр финансов А. Кудрин сказал в интервью, что, возможно, в скором времени правительство рассмотрит порядок изменения не только ради повышения базовой ставки налога, но и, идя навстречу пожеланиям нефтяников и учитывая их давние жалобы о том, что при взимании налога не учитываются индивидуальные условия месторождений, на которых ведется добыча. Таким образом, мы полагаем, что Правительство пойдет на компромисс, с одной стороны повышая базовую ставку налога, с другой, давая возможность компаниям с более плохими условиями добычи иметь льготы по выплатам. Новость о том, что Сургут не может продать часть своей добычи (около 12% за январь) стала еще одним, хотя и косвенным подтверждением того, насколько остро стоит у нас проблема с отсутствием достаточной экспортной инфраструктуры. И, хотя Транснефть обвинила коммерческие службы компании в том, что они не справляются со своими прямыми обязанностями и не могут продать нефть, сам факт, что при рекордно высоких ценах на нефть на мировых рынках и постоянно растущих опасениях дефицита, в России происходит затоваривание, при котором внутренняя цена на нефть опускается до 5$/bbl, сам по себе говорит о многом. Компании Outperformance Юкоса в очередной раз обусловил лучшее, чем рынок, поведение нашего портфеля – позиция, которую мы пока не собираемся менять. Вышедшая отчетность Лукойла была ниже ожиданий аналитиков, но мы не совсем согласны с ними, в отношении неспособности Лукойла сократить рост своих издержек. Повторимся, что мы не вполне уверены, что скопившиеся запасы сырой нефти у Сургутнефтегаза - это признак затоваривания нефтью в масштабах всего сектора, мы склонны связывать это с индивидуальными особенностями Сургутнефтегаза. Мы продолжаем оставлять Сибнефть ниже рынка исключительно из соображений рыночной психологии (cм. Daily 30 января 2003) Все изменения в портфеле обусловлены текущей ребалансировкой для сохранения соответствующих пропорций.