Марина Исаханян, аналитик ИК «Финанс-Аналитик». По итогам 2002 г. акции ОАО НК “Юкос” вошли в число лидеров роста. По нашим прогнозам потенциал роста у акций этой компании сохранится и в этом

Марина Исаханян, аналитик ИК «Финанс-Аналитик». По итогам 2002 г. акции ОАО НК “Юкос” вошли в число лидеров роста. По нашим прогнозам потенциал роста у акций этой компании сохранится и в этом году, и мы уверены, что она войдет не только в число лидеров сектора, но и фондового рынка России в целом. Мы попытались выяснить насколько реализуемой является заявленная ранее стратегия, основой которой стало заявление о рекордном увеличении добычи и экспорта. Первое, что вызвало интерес –именно увеличение экспорта компании. Широко известно, что наши нефтяные компании стоят не перед проблемой извлечения нефти из своих недр, а ее транспортировки, особенно на экспортных направлениях. В краткосрочной перспективе (т.е. в следующем году) эту проблему не удастся решить даже, если приступить к реализации всех транспортных проектов Юкоса без проволочек. Учитывая, что экспортные возможности Транснефти практически исчерпаны, компания использует и ставит своей задачей наращивать транспортировку по ж/д и речным транспортом (согласно заявленным на последней телеконференции планам в обход “трубы” планируется отгружать до половины предполагаемого прироста экспорта. Однако для реализации стратегии в долгосрочной и среднесрочной перспективе участие в транспортных проектах (в основном Мурманском и китайском) является единственной возможностью осуществить намеченные программы. Рекордное увеличение в 2003 г. Сapex до $1,759 млн. (с $1,299 млн. в этом году) отчасти пойдет на эти цели. Информация о том, что на днях Президент Путин дал указание ускорить проведение экспертизы именно проекта Ангарск-Дацин после встречи с М. Ходорковским позволяет надеяться, что уже в следующем году компания сможет приступить к строительству. Правда, по информации в WSJ (26 дек.) ведутся переговоры между российской и японской сторонами о реализации строительства по другому маршруту (до Находки), менее предпочтительному для Юкоса, однако, мы не думаем, что это сможет воспрепятствовать направлению Ангарск-Дацин. Что касается отношения китайской стороны к строительству этого нефтепровода, то существуют опасения, что один Юкос не сможет обеспечить необходимый объем поставок. Однако, мы скептически относимся к этому аргументу. Компания ведет активную разработку месторождений Восточной Сибири. В 2001г. Юкосу удалось получить контроль над самым крупным месторождением юга Восточной Сибири – Юрубченским. План промышленного освоения согласуется со строительством нефтепровода в Китай и по времени и по объему предполагаемых затрат. Также стоит отметить, что компания очень активно приобретает лицензии на разработку нескольких крупных месторождений на Севере (Ванкорское, Лодочное и др., Таймырский п-ов ), однако, из-за отсутствия инфраструктуры речь не может идти об активном освоении в ближайшие 4-5 лет, и рассматривается нами как гарантия обеспечения долгосрочных планов компании по росту добычи и экспорта. Также с планами Юкоса согласуется решение довести долю долгосрочных контрактов с нынешних 55% до 80%. Компании удалось заключить 7-летный контракт на поставки в Польшу сырой нефти без посредников. Подобные договора, естественно, не решают главной экспортной проблемы рос. нефтянки - транспорта, однако, позволяют компании планировать направления реализации нефти и нефтепродуктов и обеспечивают более высокую норму рентабельности внешнеторговых операций по сравнению с реализацией на спот рынке. Хотя, по нашим сведениям, реализация подобных контрактов – более трудоемкий процесс, требующий высокоорганизованной работы внешнеторговых подразделений компании. В заключении мы хотим сказать, что уверены в том, Юкос сможет реализовать намеченные планы и принести дополнительную стоимость для своих акционеров, поэтому даем рекомендацию по акциям этой компании – Покупать. С этим и другими комментариями наших аналитиков вы можете ознакомиться на сайте Finam- Research.