Марина Исаханян, аналитик ИК "Финанс-Аналитик". Можно с уверенностью сказать, что большое количество новостей на прошлой неделе еще раз свидетельствовало об интересе западных стратегических

Марина Исаханян, аналитик ИК "Финанс-Аналитик". Можно с уверенностью сказать, что большое количество новостей на прошлой неделе еще раз свидетельствовало об интересе западных стратегических инвесторов к российским ресурсам. Вопреки распространяемому нашими СМИ мнению возможностей в Ираке на всех не хватит, даже если учесть, что проблемы с инфраструктурой там будут со временем (к 2007-2009 году) устранены. Кроме того, другие возможности, на которые возлагались надежды ранее (например, улучшение отношения к частным инвесторам в Мексике или Иране или открытие новых месторождений в Бразилии и Венесуэле) не оправдались. Таким образом, именно Россия станет одной из немногих стран, где будет возможность получить доступ к значительным запасам при довольно стабильном макроэкономическом и политическом environment. В этой связи наше внимание привлекло одно утверждение вполне уважаемого аналитика, услышанное в ходе конференции, посвященной M&A в нефтяной и газовой отрасли, что после последних событий в отрасли (в первую очередь имеется в виду слияние Юкоса и Сибнефти) “окно возможностей” (если переводить дословно) для иностранных инвесторов практически закроется. Вполне осознавая, что действительно к числу рисков вступления на наш рынок любых независимых игроков добавился также факт высокой степени концентрации ресурсов в руках узкого круга компаний с одновременно практически полным отсутствием крупных месторождений в нераспределенном фонде лицензий. Однако имелись в виду, в первую очередь, не традиционные для нашей страны проблемы (отсутствие стабильного налогового законодательства и даже не главная обида года всех иностранных инвесторов – отмена СРП), а сознательное создание препятствий нашими компаниями, административный ресурс которых и до объединений был немалым. Нам кажется, что это утверждение довольно спорно. Возможно, что в ряде частных случаев на региональном уровне подобные вещи будут иметь место, однако, по нашему представлению, это не станет широко распространенным явлением. Мы уверены в том, что российские компании в первую очередь заинтересованы в приходе иностранных компаний. Во-первых, несмотря на значительные средства на балансе компаний, их не сравнить с финансовыми возможностями majors (в планах одной только ВР стоит 14 миллиардный capex в upstream в течение ближайших 3 лет). И для реализации транспортных проектов, и для освоения арктических, дальневосточных, шельфовых месторождений средств нашей нефтянки явно не хватит. Во-вторых, только приход иностранцев сюда сможет поднять цену с нынешних 2,5 $/bbl (в покупке Сибнефти или 3,65 в сделке ВР-ТНК до хотя бы среднемировых 5,8$/bbl), а в этом заинтересованы все компании, особенно те, которые изначально рассматривали возможность перепродажи своих резервов (в первую очередь, это Лукойл). В третьих, если принять во внимание, что одним из недостатков наших компаний признается отсутствие диверсификации (“размер достигнут, а размаха деятельности нет”), т.е. вся их деятельность сосредоточена в России, и при том, что большинство российских ВИНК стремится к участию в международных проектах чинение препон к деятельности здесь может поставить крест на таких планах. Косвенным доказательством правоты нашего предположения может служить утверждение вице-президента Marathon S. Lowden о том, что его российские коллеги, “которые мечтают выйти на американский рынок” смогут рассчитывать на поддержку его компании, если соответствующее отношение будет проявлено к ним здесь. Все это позволяет предположить, что тенденции, выделенные нами в первом Special еще не исчерпали своего потенциала, несмотря на то, что масштаб предполагаемых сделок с начала года превысил самые смелые предположения. (Полный текст weekly см. на на сайте finam.research ).