Марина Исаханян, аналитик ИК "Финанс-Аналитик". Комментарий замминистра экономического развития и торговли А. Шаронова, в котором он говорит, что Газпрому не стоит вести разработку своих

Марина Исаханян, аналитик ИК "Финанс-Аналитик". Комментарий замминистра экономического развития и торговли А. Шаронова, в котором он говорит, что Газпрому не стоит вести разработку своих месторождений в местах, где “не ступала нога человека”, когда есть альтернатива в виде недорогого газа Туркмении, показался нам довольно-таки спорным. В данном случае, мы полагаем, что утверждения о том, что Газпрому гораздо целесообразнее производить закупку газа в Туркменистане, чем разрабатывать собственные месторождения, достаточно голословны. Напомним, что согласно последним договоренностям с этой страной цена закупки 1000 м³ составит 44 долл. В 2002 г. средняя себестоимость по компании составила 107 руб. (около 3,5 долл. за 1000 м³), себестоимость ачимовских залежей, разработку которых начинает компания совместно с Wintershall будет находиться на уровне 10-12 долл., что естественно повысит средние показатели по Газпрому в целом, однако незначительно. Себестоимость добычи на Ямале будет находиться на уровне 22 долл. плюс транспортировка и строительство соответствующей инфраструктуры. Себестоимость Штокмановского газа сейчас оценить достаточно сложно, т.к. существуют разные оценки стоимости проекта в целом. Однако, из вышеприведенных цифр мы полагаем очевидным, что туркменский газ не является дешевой альтернативой собственному. Кроме того, мы сочли бы крайне неразумным полагаться на обещания нынешнего трудно предсказуемого руководства Туркменистана, т.е. политические риски этих проектов остаются довольно высокими, на наш взгляд. И ставить в зависимость от политической конъюнктуры в этих республиках возможность исполнения своих обязательств перед зарубежными контрагентами было бы крайне неразумно. Кроме того, освоение новых месторождений имеет своей целью также выход на североамериканские рынки, что совершенно невозможно осуществить без разработки арктических месторождений. Нам трудно расстаться со своим убеждением, что приход Газпрома в Среднюю Азию – это в большой степени желание использовать свою инфраструктуру как газотранспортного предприятия, во-первых, а во-вторых, желание ослабить усилия этих республик и, прежде всего, Туркменистана по развитию альтернативных маршрутов транспортировки в обход России с тем, чтобы составить конкуренцию для монополии на традиционных для нее рынках. Мы рассматриваем данную стратегию компании положительно и считаем, что в долгосрочной перспективе она окажет положительное влияние на ее стоимость. Второе заявление замминистра относительно либерализации рынка акций откладывает это событие на неопределенный срок, поскольку трудно сказать, сколько понадобится времени правительству, чтобы довести свой пакет с нынешних 38% до контрольного, поскольку покупка оставшихся 13% представляется мало осуществимой. Это, естественно, не очень хорошая новость для акций концерна в краткосрочной перспективе. Мы повторяем свою рекомендацию относительно бумаг Газпрома Покупать.