Марина Исаханян, аналитик ИК "Финанс-Аналитик" Прошедшая неделя началась для нефтяного сектора со слухов о готовящейся продаже Юкоса иностранному инвестору. Весь наш скепсис относительно

Марина Исаханян, аналитик ИК "Финанс-Аналитик" Прошедшая неделя началась для нефтяного сектора со слухов о готовящейся продаже Юкоса иностранному инвестору. Весь наш скепсис относительно правдоподобности их базировался отнюдь не на том факте, что наши активы в свете возросших рисков становятся неинтересны для Западных инвесторов. Проблема кроется в нашем непонимании причин, по которым это может быть необходимо заинтересованным лицам с российской стороны. Когда Юкос приобретал Сибнефть, было хоть и не очевидно, но вполне допустимо предположить, что через 3-5 лет компания может быть продана дороже, чем 2 отдельно взятых бизнеса, если бы ей удалось реализовать те синергии, о которых заявлялось при анонсировании события, и осуществить диверсификацию бизнеса в международном масштабе (при всем нашем скептицизме к международной экспансии российских ВИНК, диверсификация – это то, на что во многом обращается внимание и что считается недостатком наших компаний). Однако сейчас, когда после многомесячных переговоров г-ну Ходорковскому удалось купить компанию, по признанию г-на Абрамовича, дороже, чем предлагали иностранные majors, вполне резонно предположить, что продажа двух еще, по сути, не объединенных компаний просто лишена смысла с точки зрения возможности заработать, как минимум, и более резонно, по нашему мнению, предположить -- себе в убыток. Потому что риски и, соответственно, дисконты, которые применялись к расчету стоимости Сибнефти, не могли снизиться значительно за такой короткий срок, и при возросших страновых рисках тем более. Иначе, чем выход из высокорентабельного бизнеса в деньги, мы бы такой шаг не расценили. Кроме того, существует еще одна категория заинтересованных лиц с российской стороны. В последнее время мы все больше склоняемся к мысли, что проблема Юкоса – это проблема отсутствия собственности у “новой элиты”. Поэтому до того, как будут окончательно определены ее экономические интересы в этом конфликте, ни о каком одобрении продажи части Юкоса речь идти не будет. Потом уже может оказаться, что г-ну Ходорковскому просто нечего будет предложить в объемах, интересных Chevron или кому-нибудь другому, если только он не решит расстаться с возможностью строить бизнес в России. Подробнее с материалом можно ознакомиться на сайте Finam-Research.