Марина Исаханян, аналитик «Финанс-Аналитик». Прочитав в сегодняшнем номере Ведомостей о том, что Лукойл вернул себе первенство в добыче, мы были удивлены, во-первых, тем, какое значение придают

Марина Исаханян, аналитик «Финанс-Аналитик». Прочитав в сегодняшнем номере Ведомостей о том, что Лукойл вернул себе первенство в добыче, мы были удивлены, во-первых, тем, какое значение придают этому показателю в самой компании (следовало бы обратить внимание в первую очередь на эффективность операционной деятельности), а во-вторых, искажению фактов, которые позволила себе опубликовать уважаемая газета. Лукойл озабочен консолидацией активов на свой баланс для того, чтобы, по словам сотрудника компании, увеличить показатели добычи в консолидированной отчетности холдинга. Да, действительно, если доля владения превышает 50%, то US GAAP разрешает консолидировать предприятие на свой баланс полностью, но соответственно в балансе же меняется и minority interest. Кроме того, если мы говорим о добыче, SFAS 69 не требует публиковать данные по добыче иначе как сумму изменения резервов компании, которые также не могут быть фактически увеличены кроме как на сумму пропорционального владения компании. То есть, если, например, Лукойл владеет Тэбукнефтью в размере 51%, то его фактические резервы увеличатся пропорционально этим 51% доказанных резервов Тэбукнефти. То же самое произойдет и с добычей и с показателем чистой прибыли компании. О ежемесячной и годовой добыче компаний рынок действительно судит по сводкам Минэнерго. Однако они, эти сводки, уже год как полностью включают в добычу Лукойла и Тэбукнефть и Лукойл АИК. В октябре действительно Юкос обогнал Лукойл – добыча в этом месяце составила 6440,9 тыс. тонн и 6 418,2 тыс. соответственно, причем последний показатель включал в себя 91,8 тыс., добытые Тэбукнефтью, и 159,7 тыс., добытые Лукойл АИК. Та же динамика сохранилась и в ноябре 6246,4 у Лукойла против 6336 у Юкоса. Поэтому ясно, что надеждам, которые возлагают в Лукойле на консолидацию, не суждено сбыться. А о серьезном наращивании добычи компанией можно будет говорить после более интенсивной разработки Тимано-Печорской НГП, о которой так долго говорят представители самого Лукойла. Мы оставляем в силе свою рекомендацию по акциям Юкоса – Покупать и Держать по акциям Лукойла. С другими комментариями наших аналитиков вы можете ознакомиться в разделе Finam Research.