Марат Авлеев, компания "Брокеркредитсервис". Инвестиционные характеристики компании Новосибирскэнерго: -- Данная энергокомпания является средней по размерам, если её рассматривать на фоне других

Марат Авлеев, компания "Брокеркредитсервис". Инвестиционные характеристики компании Новосибирскэнерго: -- Данная энергокомпания является средней по размерам, если её рассматривать на фоне других АО-энерго России. Установленная мощность энергосистемы составляет 2625 МВт, ежегодно вырабатывается более 11 млрд кВтч электрической и порядка 11,5 млн Гкал тепловой энергии. Компания является энергодефицитной, недостающий объём энергии докупается на оптовом рынке ОЭС Сибири. -- Отличительной особенностью Новосибирскэнерго является то, что доля РАО «ЕЭС России» в структуре её акционерного капитала относительно невелика (14%). Недавно (30 апреля, на ежегодном собрании акционеров) произошёл «инцидент»: ни один представитель РАО УЭС не вошёл в новый состав совета директоров новосибирской энергокомпании. 30 мая должно было состояться повторное голосование по составу совета директоров. -- Среди наиболее крупных инвестиционных проектов, которые осваивает энергосистема, является достройка ТЭЦ-5 (в 2003 году планируется завершить строительство шестого энергоблока, дополнительный объём инвестиций составляет 950 млн руб.). Источником средств для финансирования являются наращивание объёма кредитов, погашение дебиторской задолженности и увеличение инвестиционной составляющей в тарифах. -- Незадолго до последнего ежегодного собрания акционеров стало известно, что группа МДМ приобрела 6,3% уставного капитала компании. Также у Новосибирскэнерго появились крупные пакеты акций в номинальном держании (14,73% и 16,8%) и, вероятно, что фактический пакет акций, который контролирует МДМ, значительно больше (вплоть до блокирующего). Мы выделяем следующие риски при инвестировании в акции Новосибирскэнерго: * В первую очередь, это «ослабевание» рынка после достаточно быстрого недавнего роста стоимости акций данной компании (за год обыкновенные акции подорожали на 82%, привилегированные -- на 150%). Такой рост обеспечен за счёт формирования крупного пакета и за счёт предыдущей недооценённости данной компании. Слабая ликвидность Новосибирскэнерго усилила эффект от резко возникшего спроса. * Ввиду политики местных властей и компании наращивать заёмные средства под осуществление долгосрочных проектов, возникает возможность дополнительной эмиссии (причем, закрытой). На курсовой стоимости акций это отразится негативно. * Деятельность компании регулируется государством, поэтому она (как и все другие энергокомпании России) несёт на себе риск несоответствия тарифов растущим затратам. Как следствие, вероятно ухудшение финансового положения вопреки ожиданиям. Учитывая упомянутые риски и опираясь на различные подходы при анализе перспектив капитализации Новосибирскэнерго, мы рекомендуем Покупать обыкновенные акции данного эмитента при ценовом ориентире $9.34.