Макроэкономические сомнения

Ожидается, что доходная часть федерального бюджета окажется ниже прогнозов на 170 млрд. руб. (6,5 млрд. долл.) в 2007 г., сообщил в пятницу министр финансов Алексей Кудрин. Кудрин связал этот факт со снижением прогноза по среднегодовой цене на нефть, а также – с пересмотром в сторону понижения прогноза ВВП. Он заявил, что ожидаемый объем ВВП в 2007 г. окажется на 700 млрд. руб. (26,7 млрд. долл.) ниже прогноза, составляющего 31 трлн. руб. (1,2 трлн. долл.). Кудрин также отметил, что проект первого трехлетнего бюджетного плана России будет представлен на рассмотрение правительству после 19 марта.

Правительство также одобрило в пятницу проект программы социально-экономического развития России на 2008-10 гг., представленный МЭРТ. Федеральный бюджет на 2008-10 г.г. будет основан на сдержанно-оптимистичном прогнозе социально-экономического развития. Согласно этому сценарию, экономический рост останется на уровне, близком к 6%, инфляция замедлится с 7% до 6,5%, а цена на нефть Urals Med снизится с 53 долл. за баррель в 2008 г. до 50 долл. за баррель в 2010 г. Глава МЭРТ Герман Греф заявил, что экономический рост продолжит превышать 6,5%, а в 2010-12 гг. он достигнет 7%.

"Рост может замедлиться, однако его качество улучшается", считают аналитики МДМ-Банка Питер Вестин и Ирина Плевако. "Ожидаемое недополучение бюджетных доходов выглядит, по нашему мнению, более или менее реалистичным, поскольку в результате снижения цены на нефть на каждый доллар относительно прогноза бюджет теряет примерно 1,0-1,5 млрд. долл. (прогноз на 2007 г. был снижен с 61 до 55 долл. за баррель). Хорошей новостью, однако, является то, что, как нам кажется, рост инвестиций в основной капитал укрепляется, и это должно помочь улучшить качество экономического роста. На долю частных инвестиций в основной капитал в настоящее время приходится всего 17% ВВП, что очень мало по международным стандартам. Мы ожидаем, что в этом году рост ВВП составит 6,7%".

Экспертами РАН Института Народохозяйственного прогнозирования были проанализированы макроэкономические результаты 2006 года. Инфляция бы в ее традиционном понимании (декабрь к декабрю) не превысила 9%. Опросы населения, мнения экспертов и прогнозные оценки дают основания усомниться в этой цифре, однако для экономистов, работающих в прикладном жанре и опирающихся исключительно на сводки Росстата, не остается ничего иного, как согласиться с официальной цифрой. "Ее результаты еще не окончательны и достаточно противоречивы" считают эксперты РАН.

Опубликована первая оценка роста ВВП за 2006 г. (уточненные данные, в том числе в квартальной разбивке, появятся в марте). Эта оценка – 6.7% - несколько ниже ожиданий МЭРТа, который предполагавшего увеличение ВВП по итогам года на 6.9%. В то же время, с нашей точки зрения, 6.7% годового роста в 2006 г. – чрезмерно высокая оценка, по крайней мере, если вести счет на основе официальных данных статистики.

Сомнения аналитиков при расчете динамики ВВП со стороны конечного спроса связаны в первую очередь с оценкой роста экспорта. Согласно данным Росстата, экспорт увеличился в 2006 г. на 7% (по сравнению с 6.4% роста в 2005 г.). Между тем расчеты, основанные на данных ФТС свидетельствуют о том, что увеличение экспорта по основным товарным группам в целом не превышает 3%. Достаточно сказать, что в 2006 г. экспорт нефти и газа – ключевых статей российского экспорта - в физическом выражении абсолютно сократился (соответственно на 2.4 и 2.8%).

Если, например, оценка динамики экспорта в 2006 г. снизится до 5%, это будет эквивалентно снижению роста ВВП по крайней мере на 0.7 проц. п.

Вывод экспертов института относительно итоговой экономической динамики 2006 г. косвенно подтверждается данными о росте промышленного производства. Если во II кв. 2006 г., по отношению к соответствующему кварталу предыдущего года прирост промышленного выпуска составил 6.0%, то в III и IV кв. соответственно 3.8 и 3%. В декабре 2006г. по отношению к декабрю 2005 г. рост промышленного производства составил всего 1.9%. При этом ссылки на теплую зиму не являются достаточным объяснением. Действительно, рост производства тепла и электроэнергии в IV кв. 2005г. по сравнению с IV кв. прошлого года замедлился до 1.3% (по сравнению с 4% в предыдущем квартале). Однако это сокращение объясняет не более 40% общего замедления динамики промышленного производства в последнем квартале истекшего года.

Фактически, по разным причинам, во второй половине 2006 г. замедлилась динамика выпуска как в добывающих, так и в обрабатывающих производствах. Отчасти это обусловлено эффектом разнонаправленных динамик промышленного производства в 2005 и 2006 гг. Если в 2006 г., как было отмечено, динамика производства начиная с III кв. резко замедлилась, то в 2005 г. темпы роста промышленности ускорялись вплоть до конца года: с 3.2% в I-ом до 4.9% в IV кв. (по сравнению с соответствующим периодом прошлого года). Чем выше база предшествующего года, тем труднее при прочих равных условиях в текущем году добиваться высоких темпов роста.

Впрочем, Росстат и само время уже в ближайшие месяцы должны дать более определенный и, может быть, окончательный ответ на вопрос о том, каков был темп экономического роста в истекшем году, надеется эксперты. (по материалам ИПП РАН)

Елена Стажкова, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	B (C)
Макроэкономическая ситуация в России	B (B)
ПОЛИТИКА
Пр-во утвердит план соц-но-экономического развития РФ в 2008-10 гг.	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B (B)
Уровень мировых цен на металлы	B (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
CTC Media: Access Industries Holdings LLC приобрел 6% акций	B
Роснефть выпустит конвертир-ые облигации, если купит акции ЮКОСа	B
Golden Telecom отключен от сети UMC	C
X5 Retail Group: высокая рентаб-ость в IV кв., новый опционный план	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - негативный