«ЛУКОЙЛ» превысил ожидания по добыче в 2022 году

«ЛУКОЙЛ» (LKOH) 2 мая опубликовал годовой отчет за 2022 г. для утверждения на ГОСА 25 мая:
-добыча жидких углеводородов в 2022 г. выросла г/г на 5,8% до 1,78 млн бнэ/с, газа — на 7,5% до 0,56 млн бнэ/с.
-всего добыча УВ выросла на 6,2% до 2,33 млн бнэ/с. Без учета приобретений рост добычи составил 3,4%.
-в России было добыто 81 млн т (1,63 мбс) нефти — рост на 6,6% г/г, 15,1% от общей добычи в стране.
-выпуск нефтепродуктов увеличился на 9,6% г/г до 65,8 млн т, объем переработки на российских НПЗ — на 3,3% до 44,0 млн т.
-при этом резко сократились объемы реализации вне РФ: нефти — на 49% до 47,6 млн т (0,96 мбс), нефтепродуктов — на 31% до 59,8 млн т.
-объем розничной реализации в РФ, наоборот, вырос на 9,9% до 10,85 млн т.

Наш взгляд. Органический рост добычи «ЛУКОЙЛа» на 3,4% превысил наши ожидания, общая добыча в 2022 г. была на 8% выше нашего прогноза в октябре 2022 г. Увеличение добычи, как отмечает компания, обусловлено как ослаблением ограничений ОПЕК+, так и приобретением долей в добывающих активах в России, Азербайджане (Шах-Дениз) и Мексике (Блок 4). Объемы переработки и выпуска нефтепродуктов как в РФ, так и вне страны также превысили наши ожидания.

С другой стороны, сокращение реализации нефти и нефтепродуктов за пределами России говорит о сворачивании трейдинговых операций, которое произошло быстрее, чем мы прогнозировали. Однако эти операции, как правило, низкомаржинальны, их влияние на EBITDA и чистую прибыль в период стабильных цен невелико. При этом позиции компании на внутреннем рынке укрепились, судя по росту розничных продаж.

Что делать инвестору. У нес есть актуальная инвестидея по акциям «ЛУКОЙЛа» с целью 5 367 руб. (потенциал роста с текущих уровней — 16,3%).

Динамика акций. За 12 месяцев акции «ЛУКОЙЛа» подешевели на 1,75%, за пять лет подорожали на 9,5%. Индекс Мосбиржи за те же периоды вырос на 5,5% и 12,25% соответственно. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят перекупленными.

Самые перекупленные в секторе — привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (SNGSP), тогда как перепроданных бумаг в нем нет.