"ЛУКОЙЛ" продолжит восстановление от кризиса

В среду, 10 марта, "ЛУКОЙЛ" представит свои финансовые результаты по МСФО за 4 квартал и весь 2020 год. Мы полагаем, что за счёт роста средней цены на нефть в 4 квартале выручка "ЛУКОЙЛа" вырастет на 3,4% кв/кв до 1506 млрд руб. EBITDA при этом сократится на 5% кв/кв до 192,2 млрд под влиянием более низкой маржи нефтепереработки, а чистая прибыль вырастет на 31% кв/кв до 66 млрд руб. за счёт улучшения финансовых статей доходов и расходов.

В центре внимания инвесторов будет скорректированный показатель свободного денежного потока, являющийся базой для дивидендов. Мы полагаем, что "ЛУКОЙЛ" в 4 квартале продолжил уменьшение оборотного капитала, а также то, что капитальные затраты по итогам года будут ближе к нижней границе прогнозного диапазона в 450-500 млрд руб. За счёт данных оптимизаций, скорр. FCF за 4 квартал может составить 92,4 млрд руб. При этом итоговые дивиденды могут составить быть и больше, чем 283 р., которые предполагает наш прогноз по скорр. FCF. Чтобы не снижать дивиденды по итогам года, "ЛУКОЙЛу" необходимо заплатить не менее 496 рублей на акцию в качестве финальных дивидендов, и мы не исключаем такой шаг со стороны менеджмента и акционеров, учитывая низкую долговую нагрузку компании и благоприятную текущую ситуацию на рынке нефти.

11 марта в 15:00 мск пройдёт конференц-звонок по результатам отчётности. На звонке инвесторов в первую очередь будут интересовать прогнозы по капитальным затратам на 2021 год, наличие прогресса в диалоге с правительством относительно налоговых льгот, а также мнение менеджмента насчёт перспектив развития в условиях продолжающихся ограничений ОПЕК+.

На фоне роста акций в последние недели мы ставим рекомендацию по акциям "ЛУКОЙЛа" на пересмотр.