Лучшим моментом для входа в акции "Газпром нефти" будет цена 350-360 рублей

Переход на выплату 50% чистой прибыли у "Газпром нефти" займет несколько лет, поэтому в краткосрочной перспективе акции могут скорректироваться ввиду менее конкурентной дивидендной доходности на уровне 8% и резкого падения цен на нефть в рублях.

Чистая прибыль "Газпром нефти" по МСФО за 2 квартал 2019 выросла на 29% с $ 2,55 млрд. (166,475 млрд. руб.) до $ 3,29 млрд. (215,039 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. EBITDA увеличилась на 11,6% до $ 5,65 млрд. (368,991 млрд. руб.). Отношение чистого долга к EBITDA на конец первого полугодия 2019 года уменьшилось с 0,79 до 0,54 в сравнении с началом 2019 года. По мнению менеджмента, дальнейшее снижение долга маловероятно.

"Газпром нефть" будет постепенно переходить на выплату в 50% прибыли. Достигнет данной цели “в несколько шагов”, по словам компании. Таким образом, переход на выплату в 50% может занять у компании не менее 2 лет. Мы ожидаем, что в 2019 году "Газпром нефть" распределит 40%-42,5% ЧП, в 2020 году – 45%-47%. Тогда прогнозная выплата за 2019 год составит $ 0,51 - $ 0,55 (33руб. - 36руб.), что при текущих котировках $ 6,48 (423,55 руб.) дает 7,8% - 8,5% дивидендной доходности.

У нас нейтральный взгляд на компанию в краткосрочной перспективе ввиду роста котировок и сильного падения цен на нефть в рублях по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В среднесрочной - долгосрочной перспективе компания интересна из-за возможного SPO и роста выплат до 50% ЧП по МСФО. Лучшим моментом для входа, при рыночном негативе, будет цена акций $ 5,36 - $ 5,51 (350руб. - 360 руб.), при котором дивидендная доходность будет равна 10%.