Лучшие акции декабря

В начале декабря рынки демонстрируют неоднозначную динамику, остро реагируя на поток геополитических новостей. Отсутствие быстрого прогресса в переговорах по урегулированию конфликта на Украине провоцирует повышенную волатильность и сдерживает активность покупателей. Тем не менее ближе к концу месяца динамика фондовых индексов может улучшиться, чему могут поспособствовать результаты последнего в этом году заседания Банка России.

Опубликованные за последнее время данные по инфляции отражают постепенное ослабление инфляционного давления, что позволяет регулятору рассмотреть возможность умеренного понижения ключевой ставки, например на 50 б.п. Такое решение, если будет принято, благоприятно отразится на динамике рынка, в целом, и потребительском и финансовом секторах, в частности.

В этом контексте мы отдаем предпочтение в декабре акциям представителей именно этих двух секторов, полагая, что они покажут опережающую динамику по сравнению другими секторам и нефтегазовым, в частности, который остается под давлением санкций и низких цен на углеводороды.

ТОП-10 акций от аналитиков «Цифра брокер»

«Т-Технологии»

Технологическая компания, развивающая экосистему финансовых и лайфстайлуслуг для частных лиц и бизнеса через мобильные приложения и цифровые сервисы. Основу экосистемы составляет «Т-Банк», один из крупнейших в мире онлайн-банков с 51 млн клиентами. 

Предпосылки для роста и позитивные факторы: 

• рост процентной маржи по мере снижения ключевой ставки Банка России;
• низкая по историческим меркам форвардная оценка для растущего банка на основе мультипликаторов: коэффициенты P/B и P/E соответственно 1,3 и 4,6;
• самый быстрорастущий банк в России. Несмотря на ужесточение макропруденциальных лимитов и жесткую денежно-кредитную политику, кредитный портфель банка продолжает увеличиваться;
• постепенное замещение низкомаржинальных кредитов «Росбанка» (ипотека), более маржинальными продуктами;
• самая высокая рентабельность капитала в секторе. Значение ROE на конец года ожидается на уровне 30%;
• прогнозируемые темпы роста чистой прибыли в 2025 году могут составить 40%;
• ежеквартальная выплата дивидендов;
• после интеграции «Росбанка» решена проблема достаточности капитала;
• комфортная для банка стоимость риска. 

Риски:

• потенциальное возобновление инфляционного давления в краткосрочной перспективе может вынудить Банк России еще больше ужесточить макропруденциальные надбавки и вернуться к цели замедления темпов роста кредитования; 
• сложности с достижением озвученных менеджментом целей на 2025 год; 
• потенциальная экономическая рецессия, которая, в первую очередь, негативно отразится на банках.

“НОВАТЭК”

Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов. Является одним из самых высокомаржинальных игроков на мировом рынке СПГ. 

Предпосылки для роста и позитивные факторы:

• по итогам I полугодия 2025 года компания показала самые сильные результаты в секторе;
• несмотря на санкции и негативный новостной фон, связанный с возможным ограничением поставок СПГ в Евросоюз, компания не испытывает проблем с реализацией и наращивает объемы производства; 
• начало отгрузок с проекта «Арктик СПГ-2». Осенью этого года первые газовозы пришвартовались у берегов Китая;
• перспективный план СПГ-проектов на Ямале до 2030 года: добыча СПГ должна вырасти в три раза к 2030 году;
• текущая оценка не учитывает перспективу реализации газа с проекта «Арктик СПГ-2»;
• качественное корпоративное управление. Компания направляет 50% от чистой прибыли на дивиденды, за 2025 год выплата может составить 84 руб. на одну акцию;
• Компания выигрывает от девальвации рубля.

Риски:

• проект «Арктик СПГ-2» останется замороженным из-за санкций, и компания не сможет найти постоянных покупателей газа; 
• «Арктик СПГ-2» не заработает, и остальные проекты, расписанные до 2030 года, не будут реализованы;
• ЕС откажется от покупок российского СПГ. 

«Хэдхантер» 

Представляет собой онлайнрекрутинговую платформу на рынке России и СНГ, ориентированную на взаимодействие соискателей с работодателями. Компания предлагает работодателям и рекрутерам платный доступ к своей базе резюме и платформе объявлений о вакансиях. Компания взаимодействует с соискателями и работодателями через свои собственные Интернет-сайты и мобильные приложения. 

Предпосылки для роста и позитивные факторы: 

• снижение ключевой ставки и возобновление роста числа вакансий;
• высокая дивидендная доходность для компании роста. Прогнозируемый дивиденд за 2025 год составляет 490 руб. на одну акцию;
• удвоение бизнеса каждые три года; 
• высокая маржинальность (свыше 50%); 
• монопольное положение в своей отрасли;
• высокий уровень конверсии операционного денежного потока в свободный денежный поток изза отсутствия капитальных затрат;
• относительно высокая чистая денежная позиция. 

Риски:

• цикличный бизнес, первым почувствует охлаждение экономики;
• рецессия в экономике приведет к резкому сокращению найма и снизит количество размещаемых вакансий; 
• повышение налоговой ставки.

«ИКС 5» 

Российская розничная торговая сеть, управляющаяся продуктовыми торговыми сетями «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик». «ИКС 5» — самый стабильный и прогнозируемый в части выручки и рентабельности ритейлер в России.

Предпосылки для роста и позитивные факторы:

• успешно перекладывают инфляцию на потребителя; 
• бизнес показывает качественный рост по всем основным метрикам: рост сопоставимых продаж, увеличение трафика, рост плотности продаж; 
• высокая дивидендная доходность. За девять месяцев 2025 года совет директоров рекомендовал выплатить 368 руб. на акцию, дивидендная доходность к текущей цене составляет 13,7%; 
• стабильный защитный сектор экономики, в котором компания сохраняет темпы роста 20% в год;
• экспансия в регионы. Активное развитие жестких дискаунтеров «Чижик», которые по итогам года должны выйти на положительную EBITDA.
• лидер отрасли, но имеет самую низкую оценку по мультипликаторам. 

Риски: 

• снижение маржинальности до 6% и ниже. Значительный рост расходов на логистику и персонал. Рост доли сети «Чижик» в выручке также оказывает давление на маржу;
• резкий рост инфляции, которую сложно будет переносить на потребителей;
• рост долга и капитальных расходов способны снизить размер дивидендных выплат.

«Лента»

Один из ведущих российских ретейлеров и крупнейшая сеть гипермаркетов в России. Компания занимает хорошие позиции, чтобы стать лидером роста на следующем этапе развития розничной торговли продуктами питания в стране. 

Предпосылки для роста и позитивные факторы:

• сильный менеджмент, который сумел своевременно переформатировать бизнес в более рентабельный и растущий;
• успешные сделки по слияниям и поглощениям (M&A), которые находят отражение в росте выручки и не снижают маржинальность группы; 
• качественный рост продаж благодаря увеличению трафика и среднего чека, а не только за счет открытия новых магазинов;
• высокая маржинальность бизнеса (около 8%). Темпы роста выручки — более 20%; 
• удержание общих, коммерческих и административных расходов на уровне 17-18% от выручки; 
• комфортная долговая нагрузка несмотря на активные поглощения. Коэффициент чистый долг/ EBITDA на уровне 0,9х;
• потенциальное начало дивидендных выплат;
• акции не коррелируют с индексом и не реагируют на решения о ключевой ставки и геополитику. 

Риски:

• высокий уровень инфляции, которую сложно будет переносить на потребителей; 
• рост долговой нагрузки; 
• падение эффективности из-за новых потенциальных сделок M&A.

«Новабев»

Российская алкогольная компания, поставщик №1 по объему продаж крепкого алкоголя во всех каналах, включая федеральных ключевых клиентов. Компании принадлежат пять ликероводочных заводов, один спиртзавод, винное хозяйство Поместье «Голубицкое», собственная система дистрибуции и сеть розничных магазинов «Винлаб». Помимо обширного ассортимента собственных брендов «Новабев» эксклюзивно представляет в России вина мировых производителей.

Предпосылки для роста и позитивные факторы: 

• вывод на IPO «Винлаба», что благоприятно скажется на материнской компании;
• возобновившийся рост операционных показателей вопреки снижению на рынке алкогольной продукции;
• вертикально интегрированный ритейлер;
• высокая дивидендная доходность (более 10%) при высоких темпах роста бизнеса. Также менеджмент регулярно проводит обратный выкуп акций;
• ставка на более высокомаржинальные продукты, на изменение потребительского спроса на категории с более высокой рентабельностью;
• оценка акций с дисконтом после разового негативного эффекта от кибератаки. 

Риски: 

• продажа казначейских акций на рынке; 
• рост оборотного капитала, снижение свободного денежного потока; 
• запрет алкогольных магазинов в жилых домах обретет федеральный масштаб.

«Сбербанк»

Крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе, один из ведущих международных финансовых институтов. Предоставляет широкий спектр банковских и финансовых услуг. В рамках стратегии трансформации «Сбербанка» в технологическую компанию начинает расти доля небанковских услуг, таких как онлайн-магазины электронной торговли, телекомы, страхование, медицина и другие. 

Предпосылки для роста и позитивные факторы: 

• самый стабильный банк в секторе, адаптивный портфель под разные экономические ситуации; 
• низкая по историческим меркам текущая оценка компании на основе мультипликаторов: коэффициенты P/B и P/E — 0,8 и 4,1 соответственно; 
• низкая стоимость риска, соблюдение нормативов по достаточности капитала с запасом;
• стабильные дивидендные выплаты в 50% от годовой чистой прибыли: за 2025 год ожидаем 37,1 руб. на акцию, доходность к текущей цене 12,3%; 
• кредитный портфель увеличивается даже в условиях мер Банка России, направленных на сдерживание кредитования. Рентабельность капитала сохраняется на высоких значениях (23,9%). 

Риски: 

• рост неработающих кредитов продолжится, что приведет к росту отчислений в резервы под обесценение, что будет занижать прибыль; 
• рост неплатежей и банкротств. Топ-3 компаний корпоративного портфеля «Сбербанка» относятся к нефтегазовому, металлургическому секторам и строительства жилая недвижимость и уже сейчас могут испытывать сложности.

«Яндекс»

Крупнейшая в России и одна из ведущих в Европе технологических компаний. Активно развивает экосистему сервисов и продуктов, которая присутствует в жизни почти каждого жителя России и стран СНГ. Также занимается разработкой нейросетей, которые все активнее интегрируются в сервисы компании. 

Предпосылки для роста и позитивные факторы:

• выручка продолжает расти двухзначными темпами, при этом увеличивается эффективность и растет маржа; 
• диверсифицированная линейка бизнесов, управляемая маржинальность, постепенный выход сегмента e-commerce в операционную прибыль;
• оценивается на рынке с дисконтом: P/E 13,3; EV/ EBITDA 6,3;
• увеличение коэффициента дивидендных выплат по мере раскрытия стоимости бизнеса; 
• снижение ключевой ставки будет приводить к пересмотру бюджетов со стороны клиентов, что приведет к росту потребления услуг «Яндекса». 

Риски: 

• дополнительная эмиссия акций; 
• падение темпов роста бизнеса без роста маржинальности;
• расхождение фактических результатов с прогнозами менеджмента; 
• убыточные направления не удастся вывести в прибыльность; 
• кадровые изменения, уход ключевых сотрудников, смена фокуса. 

«Озон»

Одна из крупнейших в России платформ электронной коммерции с развитой логистической инфраструктурой. Компания развивает как электронную торговлю с широким ассортиментом из более чем 130 млн наименований, так и сопутствующие сервисы, такие как финансовые услуги (Ozon Банк) и логистика (Ozon Fresh, Ozon Travel). 

Предпосылки для роста и позитивные факторы:

• замедление темпов роста GMV (валовая стоимость проданных товаров) из-за роста зрелости рынка, но увеличение маржинальности бизнеса и выход на стабильную прибыльность; 
• обратный выкуп акций; 
• начало дивидендных выплат; 
• финтех-направление занимает все большую долю в выручке группы и продолжит расти кратными темпами;
• развитие банковской и инвестиционной деятельности;
• низкая текущая оценка по мультипликаторам (P/S 1,0; EV/EBITDA 7,0). 

Риски: 

• дивиденды превышают прибыль в несколько раз (возможно, это поспешное решение, и в дальнейшем от него могут отказаться); 
• падение темпов роста GMV продолжится с ускорением, и компания не успеет выйти на прибыльность по итогам следующего года;
• долговая нагрузка растет, «Чистый долг»/EBITDA уже 1,9х. Пока компании удается кредитоваться за счет быстрой оборачиваемости дебиторской задолженности и возникающей товарной отсрочки у продавцов, но изменения могут создать проблемы для бизнес-модели компании

«Транснефть»

Российская государственная нефтепроводная компания. Оператор магистральных нефтепроводов и нефтепродуктопроводов, владеет 68 тыс. км магистральных трубопроводов, более 500 перекачивающими станциями, более 24 млн кубометров резервуарных емкостей. Компания транспортирует около 83% добываемой в России нефти и 30% произведенных в России нефтепродуктов. 

Предпосылки для роста и позитивные факторы:

• стабильная монополия с прогнозируемой ежегодной индексацией тарифов; 
• высокий коэффициент дивидендных выплат и их неизменность даже во времена кризисов. По итогам 2025 года ожидаем 191 руб. на акцию, доходность к текущей цене 14,6%;
• чистая денежная позиция, финансовые вложения при высокой ключевой ставке позволяют компании зарабатывать дополнительный доход;
• низкая по историческим меркам текущая оценка компании на основе мультипликаторов: коэффициенты P/E и EV/EBITDA 3,2 и 2,1 соответственно. 

Риски:

• госуправление создает риск возникновения «нерыночных» ситуаций, как, например, введение налога на прибыль в 40% исключительно для «Транснефти»; 
• необходимость капремонтов становится выше, свободный денежный поток может уйти в отрицательную зону; 
• угроза повреждения инфраструктуры под воздействием внешних факторов.

Основные финансовые показатели и оценочные мультипликаторы