Ловушка ВДО
Рынок высокодоходных облигаций, или сокращенно ВДО, таит в себе гораздо больше рисков, чем рынок акций. В 2026 году зафиксировано не менее 30 дефолтов по облигациям, большая часть из которых приходится как раз на сегмент ВДО.
Почему акции выглядят лучше ВДО?
Несмотря на заманчивую доходность облигаций эмитентов с кредитным рейтингом ниже A и кажущуюся надежность выплаты купонов, даже при текущей турбулентности акции «голубых фишек» могут быть более сбалансированным инструментом, чем ВДО.
Объяснение такого эффекта кроется в природе самих финансовых инструментов
Цены акций — это «рынок ожиданий». Котировки учитывают не только фактические финансовые результаты компаний, но и макроэкономические ожидания, внешнюю конъюнктуру, прогнозы по спросу, валютам, ставкам и т.п. Если ситуация улучшается, рынок может быстро переоценить бумаги вверх — даже до того, как отчетность это подтвердит.
Котировки ВДО — это оценка кредитного риска компании. При этом доходность не всегда адекватно компенсирует риск, особенно если у компании есть структурные проблемы. В случае дефолта, как показывает практика, инвестор рискует потерять большую часть номинальной стоимости облигации.
Еще один риск для ВДО — риск ликвидности: при негативной рыночной конъюнктуре компании сталкиваются с невозможностью рефинансирования на долговом рынке даже при относительно неплохих фундаментальных финансовых показателях эмитента. В этом случае наличие кредитных линий в банках является определяющим фактором.
Что это значит для инвестора
Если позитивные ожидания реализуются, акции способны показать более высокую доходность за счет переоценки. В случае с ВДО потенциал роста ограничен, так как риск дефолта в сегменте остается практически неизменным — для улучшения финпоказателей компании и снижения кредитного риска, которое бы отразилось на котировках, может потребоваться существенное время.
Комментарии