Логика российского рынка «разорвана»
Акции российских компаний планомерно двигаются к уровням начала прошлого года. Но есть проблема: восстановление могло быть ещё быстрее. На это намекает рекордное расхождение индекса Мосбиржи и денежного агрегата М2.
На самом деле рост фондового рынка и денежной массы в экономике связаны лишь косвенными и поведенческими факторами. И тем не менее, на протяжении более чем 10 лет вплоть до 2022 года их рост демонстрировал значительную корреляцию. Исключениями становились кризисы: 2014, 2018, 2020 годы. И последние полтора года мы видим такую же картину. Хотя нет. Сейчас дела в разы хуже.
После начала геополитического кризиса, оттока иностранного капитала, заморозок и снежного кома из санкций индекс Мосбиржи переживает не лучшие времена. В то же время из-за высокой инфляции 2022 года и выросшей склонности населения к накоплению, росту доходов экспортёров объём денег «без дела» в экономике не прекращал свой рост. Сейчас в РФ есть признаки широкого восстановления. И вот вопрос, пойдут ли «осевшие» средства обратно на рынок?
Тут есть две точки зрения. К какой примкнуть, решать вам. Первый и грустный сценарий: средства, формирующие сейчас М2 пойдут в реальный сектор и развитие военно-промышленного комплекса. Притоку капитала в акции взяться будет неоткуда. Пробел между IMOEX и М2 сохранится на долгие годы.
Второй: дисконт российских бумаг, возникший на фоне страха перед инвестициями в кризисную экономику, начал отступать. Всё-таки с начала 2023 года фонда показала очень хороший рост. Гэп уже начинает сокращаться. На его преодоление займёт ещё немало времени.
Комментарии