"Лишние деньги": зачем российским компаниям нужен обратный выкуп акций

Компания Jenington International Inc, входящая в группу ОАО "Полюс Золото" - крупнейший отечественный производитель золота - объявила 5 октября о намерении приобрести у акционеров ОАО "Полюс Золото" выпущенные и размещенные обыкновенные акции, включая обыкновенные акции, представленные американскими депозитарными расписками (ADR). Выкуп 17 241 379 ценных бумаг, что составляет около 9% уставного капитала компании, будет производиться по цене $58,00 за акцию. Как отмечается в сообщении компании, предложение на покупку акций истекает 3 ноября в 16:00 по московскому времени. Агентом по организации выкупа является Deutsche Bank.

А сегодня, 6 октября, о запуске процедуры выкупа собственных акций (buy-back) заявило ОАО "Горно-металлургическая компания "Норильский никель", владельцам которого - Владимиру Потанину и Михаилу Прохорову - принадлежат также и около 55% акций "Полюс Золота".

Как сообщает пресс-служба "Норильского никеля", в результате выкупа около 4,0% акций компании на сумму до $1 миллиарда, а также в виде промежуточных дивидендов за девять месяцев на $400 миллионов, акционерам компаний будет возвращено около $1,4 миллиарда. Выкуп до 7,5 миллиона акций компании по цене 3.510 рублей за акцию будет производиться в период с 16 октября 2006 года по 16 ноября 2006 года. Кроме того, Совет директоров одного из крупнейших в мире производителей никеля и металлов платиновой группы принял решение рекомендовать внеочередному собранию акционеров, которое состоится 24 ноября, утвердить дивиденды в размере 56 рублей на акцию. Дата закрытия реестра - 5 октября. Стоит заметить, что последний выкуп акций компания провела в конце 2005 года на 5,1% за порядка $700 миллионов. В свободном обращении находятся около 40% акций "Норникеля", из них в виде ADR - около 25%.

В последнее время, российские компании "полюбили" красивое английское выражение "buy-back" и стали широко практиковать такую процедуру. Так, как писал Finam.ru (МТС берет капитализацию в свои руки ), в начале сентября о намерении выкупить из свободного обращения свои ADR в объеме до 10% уставного капитала заявила компания "Мобильные ТелеСистемы" (МТС). Затем о возможном запуске программы выкупа своих акций заявил другой оператор сотовой связи - "Вымпелком". За "сотовиками" подтянулись и акционеры Pyaterochka Holding N.V., управляющей розничными сетями "Пятерочка" и "Перекресток". А теперь тем же путем решили пойти и "Полюс Золото" с "Норникелем". Бурный всплеск buy-back аналитики объясняют различными причинами. В случае с последними двумя компаниями речь идет о возможной выгоде их основных акционеров.

Наблюдатели прямо заявляют, что продажа до 5% акций "Полюс Золота" на сумму до $500 млн, в первую очередь, отвечает интересам Потанина и Прохорова. В пользу такой точки зрения говорит и тот факт, что стоимость акций для них установлена в размере $58, что на $14 выше рыночной. Но это отнюдь не означает, что теперь цена будет моментально отыграна, т.е. акции "отрастут" до цены выкупа. Выкуп акций превращается в некий аналог выплаты дивидендов, да еще и не облагаемый налогом, говорит Дмитрий Скворцов, аналитик Банка Москвы. "Дело в том, что оферта предложена только на 10% акций компании. К этой оферте принесут свои акции абсолютно все (96%) акционеры, в том числе и Прохоров и Потанин. Это означает, что выкупаться по такой цене будут не все акции, а только 0,1 часть. Таким образом, с текущих цен можно будет заработать 30%, т.е. совокупно - порядка 3-3,5%. Эта скрытая форма дивидендов предполагает дивидендную доходность на уровне 3-3.5%. Именно по этой причине акции "Полюса" так и отреагировали на эту новость: рост составил примерно 3-3,5%". В случае с "Норникелем" ситуация намного проще. Предложенная цена абсолютно рыночна. "Скорее всего, свои акции к оферте принесут именно "интерросовцы", которые, видимо, хотят продать небольшой пакет, чтобы "выйти в кэш"", - говорит Скворцов.

Популярность обратного выкупа акций в России, по всей видимости, следует объяснять недостатком перспективных объектов для крупных инвестиций. Говоря обыденным языком, у компаний образовались "лишние деньги" и потратить их в текущих условиях оказывается не так просто. Однако, 10% акций, которые будут выкуплены "Полюс Золотом", погашаться не будут и, по всей видимости, будут использоваться как некий актив для новых транзакций. Компания неоднократно заявляла о своей готовности к покупкам и слияниям. "Вполне возможно, что это будет пакет в качестве оплаты какой-либо сделки. Поскольку у "Полюса" есть глобальная программа, подразумевающая увеличение объема производства, то об одном конкретном проекте здесь речь не может идти. Вероятно, эти акции могут быть использованы для слияния с канадской Barrick Gold", - считает Дмитрий Скворцов.

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	A
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
ОПЕК сократит добычу нефти на 1 млн. баррелей в сутки (т.е. -4%)	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Системы в I полуг. выросла на 36% до $310,1 млн.	C
ОГК-5 потратит на IPO $17 млн.	D
Чистая прибыль Норникеля в I полуг. выросла в 2,4 раза до $2,367 млрд.	C
Северсталь и Anglo American договорились о создании альянса	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный