Ликвидность акций: что нужно знать инвестору

При выборе акций участник торгов на фондовом рынке должен учитывать целый ряд показателей, например, уровень спекулятивной и дивидендной доходности, риски и другие. В противном случае значительно возрастает вероятность получить вместо ожидаемой прибыли серьезные убытки. К этому списку важнейших параметров относится и ликвидность акций. Что же нужно знать о ней инвестору и трейдеру для успешной торговли на бирже?

Ликвидность акций компании - что это

Общее определение ликвидности говорит, что этот параметр отражает возможность быстро получить "живые" деньги от продажи некоторого имеющегося на руках актива. Фактически ликвидность характеризует уровень спроса на актив и показывает, как быстро он может быть продан по рыночной или близкой к ней цене.

Так, например, кеш в рублях в России обладает абсолютной ликвидностью (деньги уже на руках), но этот же показатель для иностранных валют различается. Если евро и доллар достаточно ликвидны, то японская иена после приостановки торгов по ней на Московской бирже с 8 августа превратилась в абсолютно неликвидный актив. К активам с низкой ликвидностью можно отнести недвижимость - быстрая продажа квартиры возможна только с серьезным дисконтом к рыночной цене, а чтобы получить реальную стоимость, придется подождать несколько дней, недель или месяцев. 

Как и для других активов, ликвидность акции характеризует возможность быстрой ее реализации держателем на биржевых или внебиржевых торгах с минимальными потерями относительно текущей рыночной цены. В целом ликвидность рынка акций считается достаточно высокой, однако показатель различается для каждой ценной бумаги.

По уровню ликвидности акции делят на три группы:

1. Высоколиквидные. Показатели ликвидности каждой такой акции максимальны, что означает возможность продать практически любой объем этих ценных бумаг в течение не более одной торговой сессии. Именно эти ценные бумаги называют на российском фондовом рынке голубыми фишками. В список входят акции всего 15 эмитентов, а наибольшие веса в соответствующем Индексе МосБиржи принадлежат бумагам Сбербанка, "Лукойла", "Газпрома" и "Норильского никеля".
2. Акции со средним уровнем ликвидности. Эти бумаги менее востребованы, но большинство держателей вполне могут купить и продать их в течение одного торгового дня.
3. Низколиквидные и неликвидные бумаги. Низкая ликвидность акций говорит о том, что они практически не интересуют большинство инвесторов. Поэтому даже продажа одного лота может вызвать значительное движение котировок и привести к потерям относительно рыночной цены. Возможна и ситуация, когда продавец просто не найдет покупателя на свои активы в течение нескольких торговых дней.

Практическое замечание! Как правило, когда говорят о бумагах второго и третьего эшелонов, имеют в виду именно их разделение по уровню ликвидности. Ко второму эшелону относят акции со средним уровнем ликвидности, к третьему и всем следующим (иногда профессионалы говорят и о четвертом, и о пятом) - низколиквидные и неликвидные.

Как оценить ликвидность акций

Классификация акций по уровню ликвидности показывает, что вопрос многих новичков о том, как рассчитать ликвидность акции, не имеет однозначного ответа. Все дело в том, что ликвидность - показатель не количественный, а качественный и не имеет конкретного цифрового выражения. Вместе с тем опытные участники рынка точно знают, как ее определить.

Для такой оценки используют данные биржевых торгов:

1. Среднедневной оборот. Именно объемы торгов по активу в течение дня максимально точно характеризуют ликвидность: чем они выше, тем более ликвидна ценная бумага.
2. Спред. На ликвидных акциях участники торгов постоянно размещают вблизи текущей рыночной цены, в результате спред оказывается минимальным. Чтобы его оценить, достаточно взглянуть на биржевой стакан. (перелинковка на статью из этого блока "Стратегия с использованием биржевого стакана: как читать таблицу и торговать") Некоторые трейдеры предлагают другой способ узнать ликвидность по спреду. Они советуют сравнить значения цен покупки и продажи бумаги в одно и то же время, но в соседние торговые дни (например, сегодня и вчера). Если разница невелика, бумагу предлагается считать высоколиквидной. Однако такой вариант может давать существенную погрешность при сильных движениях котировок, например, связанных с выходом макроэкономических новостей или отчетности компаний.  

Вариант со среднедневным оборотом работает практически безотказно, однако требует определения некоторых границ для высокого, среднего и низкого уровней ликвидности. Так, до 24 февраля 2022 года ликвидность российских акций можно было оценивать по следующим критериям:

1. Высоколиквидные - оборот более 600 миллионов рублей в день.
2. Среднеликвидные - оборот превышает 60 млн рублей в день.
3. Низколиквидные - оборот от 1 млн рублей в день.
4. Неликвидные - оборот менее 1 млн рублей в день.

15 голубых фишек как раз отлично вписывались в первый диапазон, во второй входили 30 акций второго эшелона, а в третий - еще около 70 компаний третьего эшелона. Остальные торгуемые на Московской бирже акции с полным основанием относились к неликвидным с объемом торгов в пределах четвертого обозначенного диапазона.

После начала специальной военной операции, введения санкций, падения российского фондового рынка и заморозки активов нерезидентов обороты на Московской бирже серьезно упали. Теперь границы диапазонов для групп ликвидности придется снова устанавливать опытным путем. Лучше всего это будет сделать после стабилизации обстановки на рынке.

Практическое замечание! Даже в сегодняшней обстановке на рынке ликвидность ценных бумаг достаточно просто оценить визуально. Для этого нужно взглянуть на график котировок выбранной акции на дневном таймфрейме. Для ликвидных бумаг характерны полные свечи без пропусков торговых дней. Для неликвидных - значительное число дней, когда свечи образуют нулевое тело (цена открытия равна цене закрытия) и немногочисленные, но значительной длины полные свечи.

Впрочем, ликвидность можно оценить и количественно, как это делает Московская биржа. На площадке рассчитывают коэффициент ликвидности акции, например, при отборе бумаг для включения в основной индекс. Определяют его как отношение оборота за определенный отрезок времени к количеству free-float бумаг. Инвестор тоже может воспользоваться таким приемом - это даст ему возможность сравнивать по этому показателю бумаги с любой ценой и уровнем капитализации эмитента.

Почему для инвестора важна ликвидность акций?

У инвестора есть две причины оценить ликвидность акций:

1. Отобрать в портфель наиболее подходящие ценные бумаги. Для консервативного инвестора подойдут исключительно высоколиквидные акции как бумаги с низким уровнем риска. Умеренный может обратить внимание на бумаги второго эшелона, приносящие, как правило, несколько больший доход, но при увеличенном риске. Агрессивный инвестор может работать и с низколиквидными бумагами - риски значительно возрастают, но и доходность при правильной стратегии и торговой системе может быть высокой.
2. Определить допустимый объем покупки выбранного актива. Инвестор, собирающийся вложить в одну бумагу 100 тыс. рублей, вынужден выбирать как минимум акции, оборот которых составляет более 1 млн рублей в день. В противном случае его заявки могут зависнуть неисполненными в течение нескольких торговых дней. При увеличении суммы требования еще более ужесточаются. Зато при покупке бумаг на 1–2 тыс. рублей работать можно практически со всеми инструментами, кроме абсолютно неликвидных.