Либерализация цен на газ вместо либерализации рынка акций

Президент поддержал требование Газпрома об отмене регулирования цен на газ для промышленных потребителей

Как стало известно из СМИ, Владимир Путин направил письмо гендиректора Газпрома Алексея Миллера с просьбой отменить регулирование цен на газ для промышленных потребителей премьер-министру Михаилу Фрадкову и министру промышленности Виктору Христенко с резолюцией подготовить необходимые исполнительные документы. Хотя для глубокого анализа этого распоряжения нам необходима дополнительная информация, нужно заметить, что предложенная Газпромом либерализация приведет к повышению внутренних цен на газ сверх наших прогнозов, нанеся мощный удар по рентабельности целого ряда секторов промышленности, в том числе - электроэнергетики и металлургии.

Предложение Газпрома предусматривает введение рыночных цен для всех категорий потребителей, кроме населения, бюджетных организаций и жилищно-коммунального хозяйства. При этом предлагается, чтобы цены газа устанавливались по результатам биржевых торгов, начиная уже с 2006 года.

Пока неясно, какую цену Газпром будет считать справедливой рыночной ценой на газ в России. Учитывая его доминирующее положение на газовом рынке, мы сомневаемся в том, что биржевой механизм ценообразования окажется эффективным. Официальный тариф на газ с начала 2005 года составляет $22-3-41.7/тыс. куб. м. Для 11 географических зон, однако есть сообщения о том, что некоторые промышленные потребители существенно переплачивают за газ в случае превышения своих квот. Исходя из результатов Газпрома за 9 месяцев минувшего года по МСФО, эффективная внутренняя цена на газ составляла $28.6/тыс. куб. м., что выше официальных тарифов, поскольку Газпром самостоятельно продавал часть газа промышленным потребителям по нерегулируемым ценам. Наконец, в качестве еще одного указания на уровень цен, которого хочет добиться Газпром, можно привести информацию о том, что на этот год компания просила повысить внутренние тарифы на газ в 2006 и 2007 годах на 21 и 22% соответственно, тогда как Правительство одобрило повышение на 11% и 8% соответственно

В любом случае, отмена регулирования внутренних цен на газ в соответствии с предложением Газпрома приведет к резкому падению рентабельности множества крупных российских компаний. От этого пострадают работающие на газе энергосистемы и РАО "ЕЭС России", поскольку тарифы на электроэнергию наверняка будут отставать от роста цен на газ. Пострадают также российские металлургические предприятия, которые давно работают в условиях высокой рентабельности благодаря низким ценам на газ. Увеличение цен на газ поставит их в безвыходное положение, поскольку уголь уже подорожал.

Интересно, что повышение промышленных тарифов на газ ударит, в первую очередь, по экспортным отраслям (металлургия, химическая промышленность) или секторам, в которых сохраняется государственное регулирование (электроэнергетика), в то время как оно почти никак не повлияет на инфляцию.

В общем, ситуация, при которой Газпром и Правительство с помощью низких внутренних цен на газ субсидировали экономический рост страны, обеспечивая исключительно высокую рентабельность множества российских компаний, не могла сохраняться вечно и должна была измениться. Повышение внутренних цен на газ в пользу Газпрома за счет крупных частных предприятий представляет собой еще один пример перераспределения государством экономической ренты с добывающих секторов в свою пользу.

Нужно заметить, что, разрешив Газпрому устанавливать тарифы на газ для промышленных потребителей по собственному усмотрению, не позаботившись предварительно о создании рыночной конкуренции, государство рискует подорвать экономический рост во многих секторах экономики, поскольку цены будут устанавливаться монополией. С этой точки зрения представляется интересной та нормативно-правовая база, которая будет подготовлена для осуществления либерализации газового рынка и предотвращения злоупотреблений.

Что касается рынка, то утверждение либерализации Правительством станет положительной новостью для Газпрома, как с финансовой точки зрения (поскольку внутренние цены на газ остаются самым трудно прогнозируемым фактором в нашей финансовой модели), так и с политической (поскольку российские власти вновь продемонстрировали свою поддержку Газпрому). В случае утверждения предложения прогнозы прибыли (и котировок) энергосистем, металлургических предприятий и других зависящих от газа предприятий наверняка снизятся, хотя последствия для отдельных компаний прогнозировать пока сложно.

ИК «Атон»

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B (C)
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	С (B)
ПОЛИТИКА
Геополитическая обстановка	C (C)
Президент поддержал предложение бизнеса сократить срок давности по приватизационным сделкам	D (B)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B (B)
Уровень мировых цен на металлы	C (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Планируется отмена регулирования цен на газ	B
Гособвинитель предлагает приговорить Ходорковского и Лебедева к 10 годам лишения свободы	D
Шувалов: слияние Газпрома и Роснефти завершится в середине лета	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - позитивный